数据告诉你：股市暴跌，中国科技公司有多惨

编者按：本文来自微信公众号“燃财经”（ID:rancaijing），作者：黎明，36氪经授权发布。

最近，全球股市集体暴跌，美股一周之内两次熔断，很多人纷纷感叹“见证历史”，就连股神巴菲特也说，活到现在也没见过这种阵仗。

大盘泥沙俱下，中国的新经济公司也未能幸免。从1月下旬新冠肺炎疫情开始扩散至今，中国的新经济公司股价平均跌去20%，最大跌幅达64%。这意味着，如果你在1月中旬买了中概股，那么你的投资本金可能已经腰斩了。

列几个典型，按股价跌幅，蘑菇街55%，人人网55%，趣店40%，瑞幸咖啡34%，美团20%，就连中概股龙头阿里巴巴，也跌去了15%。

让人无奈的是，股价的下跌时间段耐人寻味。第一波是在1月底疫情在中国开始扩散的那一周，第二波是在3月上旬疫情在海外扩散的一周。这两波暴跌期间，偏偏夹着个股价回升期。很多人在第一波暴跌后去抄底，结果被第二波美股熔断给活埋了。

换句话说，在过去的两个月，很多中概股的股民，不仅成了疫情的韭菜，而且还被割了两次。

炒股的人跌到怀疑人生，不炒股的人搬出小板凳“见证历史”。唯一的安慰是，A股在全球集体暴跌的背景下，走出了独立行情——从大盘指数看，美股跌去20个点，港股跌去17个点，A股只跌了7个点。真是鹤立鸡群。

话说回来，我们都在说见证历史，那我们见证的到底是个什么历史？这波股价暴跌，给中国的新经济公司造成了多大冲击？

我们用数据说话。

中概股超过八成股价下跌，六成新股跌破发行价

为了对比股价涨跌幅，我们拉了一个时间区间：从1月21日到3月13日。之所以将起点定在1月21日，而不是武汉宣布封城的1月23日，是因为1月21日才是中国公司股价真正开始下跌的起点。1月20日晚间钟南山院士在接受央视连线时，明确表示新冠病毒存在“人传人”，一下就将市场情绪引爆，第二天恒生指数大跌2.8%。所以我们的讨论范围，是在1月21日至3月13日期间，数据来源于东方财富网。

先看美股。整体而言，在美上市的100多家新经济公司，85%股价下跌，15%股价上涨，平均跌幅为20%。以下是中概股跌幅最大的20家新经济公司。

中概股新经济公司跌幅榜

从数据可以看出，有7家公司股价跌幅超过50%，市值腰斩，其中互联网金融占了3家。另外，第九城市、蘑菇街、人人网这3家都是曾经很辉煌、知名度很高，但现在已经没落或淡出媒体视野的公司，很容易受到大环境波动影响。

有3家教育公司上榜，瑞思学科英语、朴新教育、流利说。教育行业受疫情影响相对较小，在线教育反而是受益方，但这3家公司却跑出了逆势行情，股价跌幅超过39%。

整体而言，这领跌新经济中概股的20家公司，都是小市值公司，市值全部低于6亿美元，够不上一个独角兽的量级。

再看港股，以下是港股跌幅最大的20家新经济公司。

港股新经济公司跌幅榜

港股的整体跌幅要比美股小，跌幅超过30%的新经济公司只有6家，而美股跌幅前30名没有一个是低于30%的。港股跌幅排名第一的51信用卡，股价跌了40%，也还够不上腰斩。排在最后一名的创梦天地，股价只跌了11%。

港股新经济的一个特点是，大市值的公司不抗跌。除了腾讯只跌了8个点，阿里巴巴、美团点评、小米这些市值超过100亿美元的公司，都位列跌幅前20。另外，联想集团、阿里影业、阅文集团这些中等市值的公司，也都纷纷上榜。

全球股市暴跌，带来的另外一个问题是，那些新上市的中国新经济公司，可能股价跌破发行价。

18家新上市公司股价跌破发行价

2019年至今，共有28家新经济公司在美股和港股上市，截止上周五收盘，共有18家已经跌破发行价，占比达64%，其中有8家跌幅超过50%。如涵、新氧、斗鱼这些明星互联网公司，股价都已在发行价之下。股价下跌，更加剧了一二级市场估值倒挂的现象。

在线教育大爆发，A股走出独立行情

当然，虽然股市一片哀嚎，还是有一些公司实现了逆势上涨。我们排出了股价上涨幅度最大的20家新经济公司。

股价上涨的20家新经济公司

在线教育在疫情期间大爆发。这20家股价上涨的公司中，有6家属于在线教育行业。51talk上涨56%，领涨中概股，网易有道、达内教育、跟谁学、新东方在线都实现了20%左右的涨幅。

除此之外，ToB类的服务型企业，股价也上涨不错，比如播思科技、世纪互联、爱点击、有赞等。这些公司因为行业特性和业务特点，在疫情期间逆势爆发。

股价的涨涨跌跌，带来公司的市值或增加或蒸发，于是导致中国的互联网格局，悄悄发生了一些变化。我们来看一下，中国市值最高的20家互联网公司，现在长啥样。

中国市值最高的20家互联网公司

从图中可以看到，中国互联网前五的排位，已经变成了阿里、腾讯、美团、京东、网易，拼多多排在第六，百度则被甩到了第七。这20强中，阿里占了三个，美股的阿里、港股的阿里，还有一个阿里健康，市值都排在中国互联网前20。

最后，我们来看看我们的大A股，在疫情和美股熔断的背景下，表现如何。

因为中国的新经济公司基本都去美股和港股上市，在A股数量很少，于是我们统计了整个A股所有上市公司的数据，最后发现结果是这样的：

A股涨幅最多的10家上市公司

领涨大A股的斯达半导，在疫情期间股价翻了整整10倍。这家公司在2月4日上市后，连续23个涨停板，股价从12.74元的发行价，一直涨到163元，后回落至142元。有意思的是，负责审计这家公司的立信会计师事务所，今年来已经因为涉嫌违规收到了五次警示函。

涨幅排名第二的瑞芯微，2月7日上市后股价已经翻了6倍，连续14个涨停板。2月24日上市的良品铺子，也已经连续15个涨停板，股价翻了4.5倍。

整个A股，疫情期间股价翻了一倍以上的公司数量达到32个。而股价下跌最多的公司，也只跌了49.6%，跟动不动就好几倍的涨幅相比，实在是不值一提。

跟国内这些科技公司相比，去美股和港股上市的新经济公司们，这次真的是亏惨了。

抄底中概股的时机到了吗？

以上中国新经济公司的股价涨跌情况，其实只是股市大盘的一个缩影。如果我们能结合美股、港股、A股的大盘，就能理解这些红红绿绿的涨跌数字背后的真实意义。

我们先对比一下这三大股市的大盘情况：

美股、港股、A股大盘指数对比

我们结合疫情，将1月21日至3月13日这个时间区间，做进一步的细分，会发现2月24日也是一个至关重要的时间节点。这一天，韩国将疫情预警上调至最高级别，意味着疫情开始向全球扩散，当天美国标普500指数暴跌3.32%。实际上从2月24日开始，美股就已经开启下跌通道了，但大部分人直到3月12日美股熔断，才知道美股已经狂跌不止了。

那么，按照1月21日-2月23日、2月24日-3月13日的时间区间划分，我们可以得出这样几个结论：

1、美股的新经济公司经历了两轮下跌。第一轮下跌通道开始于1月21日，后来经历了短暂的回调，又赶上了2月24日开始的第二轮下跌通道，两轮利空叠加（中国+海外），导致下跌惨重。

2、港股的下跌通道同样开始于1月21日，但没有经历美股那样的熔断式暴跌，所以总体受影响相对较小。

3、A股走出了独立行情，整个过程没有受到太大打击。

所以，这也是为什么，中概股新经济公司的跌幅可以达到60%，市值腰斩比比皆是，而港股的新经济公司最大跌幅只有40%。这中间相差的20%下跌空间，就是美股暴跌直接影响所致（2月24日至3月13日，美国标普500指数下跌幅度正是20%）。

股价下跌，对投资者来说，带来的最直接影响，就是财富的直接蒸发。比如，如果你在疫情爆发前几天，买了上述中概股跌幅榜前30中的任何一家，你的投资本金将损失至少34%。

更残酷的现实是，即便你将投资的范围扩大到所有中概股，那么你也可能至少亏损20%，因为中概股的平均跌幅是20%。

在这个过程里，大部分投资者其实处于很懵的状态。“跌到怀疑人生，觉得市场的心态崩了。”某投资公司的基金经理对燃财经说。

所有的公司基本面分析都失效了。一个公司股价的涨跌，不是基于公司业绩，而是基于大盘。一荣俱荣，一损俱损，泥沙俱下，无人生还。

让人更难以接受的一点是，在整体趋势下跌的行情里，市场偶尔还来几次回调。比如从2月初开始，因为国内疫情开始得到控制，中概股和港股的公司股价开始回升，但刚持续不到两周，就赶上了全球疫情扩散，和接下来的美股熔断。那些在回调期间选择加仓抄底的人，被二次割了韭菜。

一位投资了中概股的散户，在3月9日那天晚上，眼看着手里持有的股票在15分钟内跌去了10%，正打算卖掉割肉，美股熔断了，暂停交易15分钟。重新开盘后，他立马提交了卖出的订单，结果证券公司后台崩了，无法交易。让人无语的是，后半夜美股跌幅缩窄，他因为没交易成功，亏损缩小到5%。虚惊一场。

这种过山车般的经历，让很多投资者胆战心惊。“最狠的是，市场不是一棍子戳到底，而是跟你玩过山车。市场到底了肯定是反弹，但关键是你不知道什么时候是底。”一位投资人说。他在第一次熔断后选择抄底，结果又赶上了第二次熔断。

疫情+石油价格战，让脆弱的市场不堪一击。上述投资人认为遭遇了黑天鹅，而且是同时出现了好几只。

短暂的涨跌之后，更多人正在考虑的问题是：美股的下跌行情，究竟是因为疫情引发的暂时性恐慌，还是美股十年牛市的终结，以及下一个熊市的开端？

美股从2008年开始的这一轮牛市，已经将美股公司的市值推到了高点。一位业内人士认为，过去在低利率的环境下，大量美股上市公司靠发债回购股票来推高股价，高企的财务杠杆，不断累加的负债，共同造就了这一轮波澜壮阔的牛市。但风险也随之被推至高点。

为了救市，美联储已经在3月3日宣布降息50个基点，但当天美股不涨反跌，随后一周就经历了熔断。而熔断引发的恐慌性抛售，开始向全球股市扩散。“技术性”熊市这个词，开始被频频提起。

总之，在这一波大跌行情中，中国新经济公司下跌惨重。至于股价何时会回到疫情前的水平，目前还是未知数。但无论如何，以公司价值为基础进行投资的理念，总是不会错的。牛市会结束，但也会再次到来。