美团、京东、网易、娃哈哈，巨富背后共同的女人

编者按：本文来自微信公众号“投资人说”（ID:touzirenshuo），作者：莫莫，编辑：栗子，36氪经授权发布。

2021年开年，今日资本创始人徐新已连续第三年在福布斯中国“最佳女性创投人”榜单中位列第一。

美团、蔚来、Boss 直聘、知乎、兴盛优选等项目的表现，让徐新成为了最具潜力的冠军女性投资人。

此前，福布斯2020中国最佳创投人榜单中，徐新与红杉资本沈南鹏、五源资本刘芹、高榕资本张震、君联资本陈浩并列榜单前五位。

徐新是前五名中唯一一位女性投资人。

徐新，今日资本创始人，江湖人称风投女王、富豪背后的女推手、女版巴菲特。

2005年徐新主导创立今日资本，专注于消费、零售、互联网行业，目前独立管理 25 亿美元基金。

扎根风投圈的第26年，江湖上依旧盛传着徐新的经典投资案例：

4000万美元投中了娃哈哈，成就宗庆后瓶装水梦；成为刘强东的伯乐、京东的首位投资人，助力京东渡劫；500万美元“下注”网易丁磊，最后8倍套现离场……

被誉为“中国第一女投资人”的徐新，不仅是后来者的偶像，更是创投圈“她力量”的标志性代表人物。

徐新

在3.8女神节这一特殊的节日之际，“投资人说”带你一起回顾投资女神徐新的封神史。

“投资人说”尊重每一个有价值的认知，并希望这些深度思想被更多人看见。

01

人生的三次关键选择

很多人评价徐新时，总会将她的成功归因于她的出身。

1967年，徐新在山城重庆出生。

徐新的确出生于家境优渥的家庭，她曾透露过，自己的父亲是四川某个国有汽车厂的厂长。

一个人的出身，的确决定了其起点和看世界的视角。但是，徐新之所以成为风投女王徐新，靠的并不是自己“有钱又有权的”爸爸。

毫不夸张地说，精英家庭的出身，只是她后来叱咤风投圈的因素之一。而更多的成功因素，来自于她对自己人生的选择。

复盘自己的成长路径时，徐新也认为，如果没有人生中的三个正确选择，就不会有今天的自己。

经纬张颖曾经说过，人生不能连续走错三个路口，当你连续走错三个路口，就再也回不去最初的主干道。

很显然，徐新牢牢把握住了自己人生的三个关键路口。

小时候的徐新不爱学习。当时她所在的在厂办学校，高考升学率几乎都是零。

那时的徐新，带着叛逆的个性。逃学、翘课是常有的事。

“我小时很调皮，喜欢跟男孩子一起玩。还经常和我的好朋友逃课，她在岸边看红楼梦，我在河里摸鱼，一下午的化学课都不上。化学元素周期表，我都不知道是什么东西。”

初中毕业，徐新面前有三个选择：一个是去读技校，一个是去考中专，一个是去考重点高中。

这是徐新迎来的自己人生中第一个关键路口。

跟徐新一起长大的三个小姐妹都报名去读了技校，当时每个月能拿16块5的工资，还包分配。

虽然学习成绩并不好，但徐新却想考重点高中。

“当时我也不知道是中了什么邪，反正我就坚持要考重点高中。”

徐新她们班一共50人，而徐新排在25名左右，几乎是与重点高中无缘。

看到徐新下定决心，于是，父亲开始为徐新找家教开小灶补课。

徐新的成绩进步飞快，最后居然真的考上了重点高中南开中学。

考上了重点高中的徐新，最后又一路顺利升学，考上了南京大学，念了外语系。

而跟徐新一起长大的三个小姐妹，在读完技校后当了工人，并没有考大学。

初中毕业的这次选择，成了徐新和小姐妹们的人生分水岭。

徐新人生的第二个关键路口，是毕业后初入职场时。

从南京大学外语系毕业后，徐新被分配到中国银行，职位是普通柜台营业员，负责的工作不过是机械地“登记、复印、盖章”。

但即便是在这样乏味又枯燥的工作环境中，徐新依旧想要争取做行里最优秀的那个人。

银行知识大赛、团支部书记、三八红旗手……机会面前，徐新都是冲在最前的那一个。

用徐新的话来说，自己是“有试必考”，满满的上进心。

正是这份上进心和其在平凡工作中的出色表现，机会找上了门：

当时，中国银行为徐新争取到了英国注册会计师培训名额。

入学考试成绩优异的徐新最后获得了香港普华会计师事务所三年培训机会。

1992年，徐新进入了香港普华永道实习。在香港时，不会讲广东话又不懂会计的徐新曾一度很受挫，很少有人愿意把业务给她做。

但机会永远是自己一点点争取来的。

徐新找到日本项目经理，争取到了不需要用广东话交流的日本客户，尝试用英文与客户交流。

渐渐的，徐新负责的项目多了起来。

在普华永道，徐新学会了工作不仅要努力，还要拼命。

在普华永道工作的三年，是徐新进步最大的三年。

三年间，徐新考完了18门课，通过英国注册会计师考试，最终赶超了香港同事。

1995年，徐新的风投人生拉开序幕。

这一年，她踏入风投圈，进入香港当时最大的本土券商百富勤负责投资工作。

期间，徐新带领团队以4000万美元砸进了娃哈哈这一知名项目。如今的娃哈哈，已是千亿市值的行业巨头。

三年后，亚洲金融风暴冲击下，百富勤破产，徐新又转入霸菱投资集团，成为霸菱亚洲第一位员工，担任霸菱投资中国区董事总经理。

徐新在霸菱一干就是7年，在霸菱投资期间发生的很多次投资故事，如今仍流传在风投圈中，成为了后来者膜拜的神话。

第三次人生的关键选择，发生在“财富自由”之后。

投资中华英才网和创立今日资本，是徐新第三次人生重大路口的选择。

彼时的中华英才网，公司小、没有现金收入，同事们都觉得风险很大，但徐新却非常看好。

1999年，徐新以个人天使投资人的身份对中华英才网进行投资，并同时担任中华英才网的董事长，兼顾管理，像是一段“半创业”经历。

到了2000年，互联网寒冬，中华英才网融资不顺， 数次遭遇“揭不开锅”的危机。

徐新的生活方式一下子就彻底改变了，本来能假日打打高尔夫、看看电影、欧洲度假的潇洒生活，变成了每日担心资金链断裂、开不出员工工资。

一直到了2005年4月，美国巨兽投资以5000万美元收购中华英才网40%的股份，徐新的投资才有了小百倍的回报。

当然，这段经历，不仅让徐新获得了丰厚的账面回报，也让她变得更加理解创业者。她觉得中华英才网的投资和管理经历让自己成长最大。

后来2006年时，徐新再次向中华英才网注资2500万美元，最后获得了近800倍的账面回报。

2005年9月，中国创投市场风口正盛，徐新萌生创业的想法并离开霸菱，希望建立一支独立的基金。

很快，徐新创办独立基金品牌今日资本。她并没有选择靠知名VC品牌合作获得资金，而是在成立后的一年间，带着团队在全球到处找钱。

徐新曾经一天最多跑过三个国家，每天三四场演讲，今日资本终于在2006年10月成立了第一支2.8亿美元规模的基金——今日资本中国成长基金。

02

高光时刻：投中京东，一战成名

2005年的创投圈是盛产VC的一年。

那一年除了徐新，张磊也带着耶鲁大学捐赠基金的启动资金回国创业，成立高瓴资本并且把第一笔钱all in在了腾讯身上。

沈南鹏也在这一年告别携程，在9月正式创立红杉中国，开始投资中国市场。

2005年之后，中国互联网经历了前所未有的飞速发展。

今日资本成立之初，徐新跟合伙人连着开了3天3夜的会，确定了三个投资方向：互联网、消费、零售。

那段时间，今日资本在互联网领域，投资过京东、大众点评、携程、网易、美团、知乎、赶集网、唯品会、土豆网、瓜子二手车、boss直聘、马蜂窝、小猪短租等出色项目，巨头开始长成。

2014年5月22日，代表中国零售电商半边天的京东赴美上市。

彼时的纳斯达克交易所现场，徐新身着紫红色上衣站在第一排，在一众身着黑色西服的男性高管中显得尤为突出。

左二：徐新

京东的成功，徐新无疑是最重要的推手。

2006年是京东转战线上的关键一年，这一年京东销售额突破了8000万，但随之而来的各种运营成本，让京东现金流吃紧。

那时候的刘强东对于融资和VC投资一窍不通。在经朋友的介绍下与一家国企上市公司结识，对方决定投资500万，占股40%，并且立马给出了200万的过桥资金。

但没想到的是，到了年底，那家国企股价大跌，要求撤销这次投资，并且收回之前给出的200万。

资金问题迫在眉睫，刘强东开始重新寻求融资，但却是四处碰壁。

一筹莫展之际，徐新出现在刘强东面前。

见到刘强东的第一面，两人一直聊到了凌晨2点，聊完以后，徐新就肯定，京东这个项目值得投。

坊间的说法是，徐新当即就给刘强东订了机票，要把刘强东带去上海签协议。

有趣的是，当时的刘强东并不期待融多大一笔钱，当徐新问他需要多少钱时，刘强东说只要200万美元。

徐新觉得这些子弹根本不够，于是给了刘强东1000万美元，占股40%。

据说，这轮融资，从见面到资金到账不超过24小时。

为了加快京东的发展速度，建立竞争壁垒，在1000万美元投资之后，徐新又给了京东2000万美元，以帮助京东建立其物流体系。

一直到C轮之前，今日资本都是京东的最大资方。

后来京东的成功上市，让徐新成为了2014年的最大赢家。

2014年京东上市，今日资本持有京东7.8%的股份，价值超过26亿美元，投资回报率达150多倍，账面赚了100多亿元。

京东是彼时今日资本所投项目中，回报率最高的一个。

后来，福布斯发布2014年中国最佳创投人榜单，徐新一举超过之前连续多年蝉联榜首的红杉资本中国基金创始人沈南鹏，名列第二。

03

不只是运气，底层逻辑是看得准、拿得久、敢砸钱

实际上，今日资本出手频率在业内并不算高，也曾经有过一年只做5、6笔投资的时候。

这意味着，今日资本每一次出手，命中率都极高。

在徐新看来，一个优秀的风险投资家，必须具备像杀手一样的直觉。

徐新做投资最关注三点，首先是投行业；其次是投企业家；最后再关心价格。

徐新总是不投则已、一投就是超大手笔、连续注资并且长期持有。

一、赌赛道，并且只选第一名

对于任何投资机构来说，学会控制风险，比学会赚钱更重要。

徐新曾说过三种自己不愿意承担的风险：

第一，市场有风险，行业根本没有需求；

第二，市场有需求，但是生意模式不行；

第三，对人的风险，如果这个人的品德有问题，也不会投资。

在徐新的投资判断中，行业是第一位的。

当然，徐新也有过失败案例，俏物悄语的失败，给徐新带来了一个教训：做第二没戏，市场只会记住第一。

快速对行业第一下重注，pass掉行业的其他公司。这是今日资本的投资逻辑与风格。

当然，徐新也并非完全不给新人机会。

在面对一些十分看好但尚未成为行业第一的被投企业时，徐新往往也会为他们多想一步，考虑帮助他们成为行业第一、建立品牌护城河。

在给刘强东第一笔融资的时候，徐新就帮刘强东下好了一盘棋：

“老刘要200万，我给他1000万，那个moment很重要，我要让他做到行业市占率30%，领先第二1倍，才有望做到垄断。”

二、敏锐的选人嗅觉，选中对的企业家

徐新非常看重狼性企业家。她认为，这样的企业家嗅觉灵敏，有洞察力，学习能力强，领导能力强。

如果徐新创业，那么她一定会被自己选中。

对优质项目、优秀创始人敏锐的嗅觉，像捕猎般扑上去的主动出击，是徐新和今日资本在投资项目时最明显的特色。

对于不广撒网的今日资本来说，选对了人才能提高命中率。但是，选人不仅要有眼光，还要有魄力和果敢的勇气。

有人评价，徐新是位无比理性的投资人，但是在扣动扳机的那一刻，她更愿意听从自己的直觉。

除了24小时就迅速完成对京东的第一笔投资，徐新的投资履历中还有很多次类似的超速度决策。

比如在投资BOSS直聘时，一听到这个软件是赵鹏做的，徐新就曾质问赵鹏为什么创业了没告诉她。

赵鹏的意思是等企业做大些再去找徐新聊融资。但徐新当即就说自己现在就要投。

当晚10点两人见面，谈到凌晨12点，就把合同签了。

在投资永辉生活时，见到创始人张轩宁时，永辉生活情况很窘迫，开了20家店，每家店都是亏损的。

但张轩宁花了两个小时跟徐新讲自己“合伙人+赛马”的规则，徐新一听就觉得张轩宁懂得洞察人心，项目一定能成。

最后，在见了张轩宁3个小时后，两人在一大堆水果蔬菜面前就把投资的价格谈好了。

后来，永辉生活速度扩张，每年的成长速度都是呈10倍增长。

投资知乎的D轮融资时，决策速度同样很快。

知乎周源曾说，这是知乎创办以来，速度最快的一笔融资。当周源还在考虑用哪家财务顾问帮忙融资的时候，徐新已经把TS塞到他手里了。

要知道，C轮完成的时候，知乎的估值已经高达3至4亿，很多人都觉得很贵，

但之所以徐新给到知乎的决策这么快，是因为徐新看好知乎。但今日资本在C轮错过了，一直念念不忘，于是追了进去。

徐新也曾提到过自己寻找创始人时看好的几个品质：

1、有杀手般的直觉，看到别人看不到的东西。

直觉，即对所从事行业、赛道的洞察力。

如丁磊在做门户网站失败时开始转向游戏，成功自救；如刘强东在电商竞赛中选择砸钱做配送，否则根本无法与淘宝抗衡。

2、能够快速学习，有强烈的学习愿望。

小步快跑迅速迭代，边跑边学，学习速度很重要。

比如美团王兴就是一个善于深度思考和深度学习的人，即便很多东西都不是他先做的，但一旦做了，就会打败别人，变成第一。

3、够狠，要干掉小白兔。

小白兔指的是业绩不好、价值观好的员工。

在她看来，小白兔是对企业最有危害的人，一个企业能不能走得远，就看你能不能把小白兔干掉。

三、长期主义

徐新是巴菲特的信徒。

巴菲特、芒格都强调复利的力量，徐新也坚信复合增长的力量。

网易在纳斯达克上市，股价涨到最高30美元时徐新并没有选择套现离场。

后来，网易经历财报危机，股价受挫，跌到1美元时，徐新更是顶住了来自股东的质疑，选择长期持有。

一直到2004年徐新才选择套现，为股东带来了8倍的收益。

2020年，腾讯22岁生日之际，徐新在朋友圈中发长文庆贺并回忆和腾讯的过往。

从2004年腾讯IPO的午餐会上开始，徐新开始买入腾讯的股票，16年过去，一股未卖，有钱就加仓，最终获得了500多倍的回报。

徐新的投资逻辑很简单：买入，长期持有，复利滚动，最后获得最高收益。

但最简单的长期主义，却是最难坚守的。

如今，投出了4位福布斯富豪的风投女王，现在依旧每天工作14个小时。

如果时光拨回到16年前，3天3夜的会议上，徐新带着一票人一起讨论今日资本的未来使命。

对于定位，大家吵得很凶，有人认为投资追求的就是为LP创造最大回报，但徐新却坚持，她不应该只追求钱，而是要投中国伟大公司。

最后，今日资本的使命被定为：Build Business For China。

这一使命，仍在影响今日资本的投资决策。

“对好的公司，有耐心等待。坚持投少数伟大的公司，而不是投太多中庸的公司，如果真的挑错了就赶紧move on，去寻找下一个伟大的企业。”徐新说。

3.8女神节，投资人说谨以此文，致敬每一位在生活中乘风破浪的女神。