京东物流能“飞”了？京东为何死磕顺丰物流业务

BT财经发现，此次获得拟批准筹建的江苏京东货运航空有限公司和京东物流上市实体无直接持股关系。由比可见，重资产自建货运航空是一把双刃剑，另一巨头顺丰正在转型期艰难前行。 文丨Han BT财经原创文章 头图来源丨创客贴

全球物流业巨头纷纷投身重资产的航空货运业，例如国内物流“一哥”顺丰将航空业务发展到60余架飞机的规模，全球巨头亚马逊投资自营航空货运企业Prime Air。而最近，京东物流也能“飞”了。 

获批！京东货运航空出世

8月3日，民航局发布《关于拟批准江苏京东货运航空有限公司筹建的公示》的新闻再次搅动物流业，京东货运航空或将迎来快速发展。 

据《华夏时报》，此前多年京东物流一直通过与航司合作采用包机等方式， 此次自建物流航空意味着京东正式入场操盘。 申请信息显示，京东航空经营范围涵盖国内（含港澳台）和国际航空货邮运输业务。 

又是在江苏！一直在刘强东老家江苏省和宿迁市布局的京东， 此次把京东航空的主基地选在了距离长三角更近的江苏省南通市兴东国际机场。 此前在2018年，京东就已经和南通市政府签署协议，将共同把南通机场建设成为京东航空货运枢纽机场 

在港上市实体京东物流（02618.HK）不直接持股

这样一个大新闻，会否利好在港上市的京东物流？有投资者在网上平台表示： “可惜京东物流并不持股。” 

BT财经通过企业工商信息公示系统发现，此次获得拟批准筹建的江苏京东货运航空有限公司，由宿迁京东展锐企业管理有限公司（下称“京东展锐”）和南通国资背景的南通机场集团有限公司分别出资75%和25%。 

再继续向上穿透，京东展锐由西安京东信成信息技术有限公司100%持股，后者由刘强东、李娅云和张雱三位自然人持股，刘强东持股比例45%。 

也就是说， 在股权上，京东物流航空确与在港上市的实体京东物流没有直接联系。 从京东物流上市公司公告来看，也没有相关对外投资信息发布。 

截至2021年8月5日，京东物流股价已经连续阴跌近两个月，目前股价仅为29.1港元/股，较40.36港元/股的发行价已经跌去约三成。不过不乏机构看好公司后市表现，例如中信证券首予京东物流“买入”评级，认为公司着眼于一体化供应链这一体量达到2万亿元的市场，京东物流因融合了物流和互联网的供应链平台型物流公司，发展可期。 

成败皆萧何，顺丰、京东策略有何不同？

京东物流不直接持股物流航空的投资和建设，究竟是“可惜”还是“庆幸”？BT财经发现，京东物流没有将货运航空业务布局在上市公司体系内，宜从正反两面中性看待，不妨通过对比顺丰控股（002352.SZ）来洞悉其中利弊。 

除了京东外，顺丰和圆通两家物流公司已经先一步布局了物流航空。目前民营货运航空中，顺丰航空是国内该领域规模最大的“一哥”。 

明确的是，货运航空业务包含在上市实体顺丰控股的体系内。 在起初杀入该市场时，这一首开业内先河的业务获得了投资者的看好，目前该条线运力规模领先、布局网络颇具规模，公司还斥百亿级巨资参投了亚洲首个专用货运机场湖北鄂州花湖机场。据顺丰控股在投资者互通平台发布的消息，鄂州花湖机场预计于2021年底启动校飞。 

但 一系列的重资产投资拖累了企业盈利表现，新业务带来的盈利尚未出现。 令投资者担心的是，顺丰主营业务快递受到了前所未有的挑战，一方面高端件受到来自票据电子化和同业竞争的双重挑战，另一方面公司欲杀入下沉市场、发力电商件业务，但怎奈该领域价格厮杀严重，导致顺丰控股股价从120元/股的高位在半年内腰斩，公司经营经历转型阵痛。 

对比来看，此次京东将这一重资产业务划分在上市实体之外，意味着上市公司财务报表可能受到投资支出的波动较小，但另一方面，此举未来将带来的利润红利也将与上市公司业绩无缘。 

另外值得投资者注意的是，京东物流至今仍处于亏损状态。最新的财报数据显示，公司营收从2018年的379亿元攀升至2020年的734亿元，但归母净利润也同比亏损扩大，从2018年的亏损27亿元加重至2020年的亏损41亿元。 

2021年以来“京东系”在资本市场动作不断，目前旗下有京东集团、京东健康、京东物流、达达、万物新生（爱回收）等多家上市公司。难以预料的是，京东物流航空会不会是下一家“京东系”上市公司吗？ 

本文来自微信公众号 “BT财经”（ID：btcjv1），作者：BT财经，36氪经授权发布。