腾讯股价十连跌，市值跌出全球前十，８个月蒸发了一个茅台加招行

编者按：本文来自“财经”，作者 曾会生。36氪经授权转载。原标题为《创纪录！腾讯股价十连跌，市值跌出全球前十，８个月蒸发了一个茅台加招行》。

10月11日，腾讯股价十连跌，破270港元。这是腾讯上市后，最长的股价连跌记录，也创下了15个月来的新低。

目前来看，腾讯市值已跌出全球前十，仅剩不到2.６万亿。

截至10月10日，尽管腾讯已经连续22个交易日进行了回购，但仍然挡不住股价的下跌。

很多投资者不禁要问：互联网巨头腾讯到底怎么了？

股价跌跌不休，市值跌出全球前十

10月11日早盘，腾讯股价低开，跌超4%，盘中一度下跌7.4%，股价跌破270港元至265.2港元。这是腾讯股价自今年9月27日以来的第十跌，创下了其上市后最长的连跌记录，股价也创下了15个月来的新低。

去年年底，腾讯股价飙升，今年1月市值达到峰值4.1万亿，跻身全球前5大市值公司。而今天腾讯市值只有2.5万亿，已经跌出了全球前十大市值公司名列。

从今年最高点的475.72港元跌到目前不到270港元，８个月里，腾讯市值蒸发约1.5万亿人民币，相当于一个茅台和一个招行市值之和，也超过了５个小米。

对于股价的连续下挫，腾讯并没有袖手旁观。从９月７日起，截至10月10日，腾讯已经连续22个交易日进行了回购，数据显示，腾讯合计回购242.4万股，金额达7.68亿港元，折合人民币6.79亿元。

不过，腾讯“买买买”模式仍然挡不住股价的下跌之势。

来自各方的质疑

今年3月份腾讯第一大股东Naspers大举抛售腾讯控股股份，更重要的是，这是大股东自2001年投资腾讯以来首次抛售。

5月5日，一篇《腾讯没有梦想》的文章刷爆社交网络。该文直指腾讯的现状——正在丧失产品能力和创业精神，日益变身一家投资公司。

简单梳理发现，从2014年到2018年，腾讯的投资版图从国内扩张到全世界。投资领域从O2O、电商等领域开始，逐渐渗透到出行、医疗、教育、金融、零售等能与互联网相关的所有可能的垂直领域。

根据虎嗅网此前报道，近5年来，腾讯对外投资数量呈现疯狂上升趋势。2013年，腾讯共进行19次投资，2017年这数字变为了125次，增长了5倍多。有机构统计，腾讯目前的投资活跃度已经远超多数投资机构，甚至能排到前两名的位置。

紧接着，《反思腾讯战略》、《谁在杀死腾讯》等文章刷屏朋友圈。不断有人对腾讯这家互联网巨头的战略和架构进行反思和质疑。

在外界看来 ，腾讯创新能力不足，战略存在问题，盈利空间疲软，正面临“跛脚”的危险 。

产品方面，自从2012年推出微信以后，腾讯再没能出现划时代、现象级的产品。而在流量和算法时代，腾讯落后于今日头条，短视频领域的腾讯微视一度被边缘化，拱手将市场让给抖音。今年腾讯加大了对微视的扶持力度，出动微信、QQ两大社交利器为其保驾护航，但仍难撼动抖音的地位。

因此，有分析称，如果腾讯这次再不及时进行战略调整，其股价可能还会继续下跌。

自8月15日，腾讯控股未经审核的半年报发布以来，股价就一直处于“跌跌不休”的局面。腾讯半年报显示，上半年实现营收1472.03亿元，同比增长39%，净利411.57亿元，同比增长26%。业绩不及市场一致的预期。

游戏能单脚支撑高股价吗？

自2013年，腾讯游戏平台上线以来，游戏业务可以说一直是腾讯最大的摇钱树。腾讯游戏业务先后超越盛大、网易等传统游戏公司。

在腾讯的营收构成中，游戏一直是贡献最大的业务，其占比一度超过50%。到2017年，游戏占腾讯总营收的比重才降至37%。这一年，凭借102亿美元的收入总和，腾讯超越索尼问鼎世界第一游戏公司的宝座。

因此，腾讯一直被外界贴着“游戏公司”的标签，尽管腾讯并不喜欢这样的标签，但不可否认的是，腾讯过去几年股价成倍增长，主要得益于其游戏业务。

尤其是一款《王者荣耀》，给腾讯游戏带来前所未有的成功和收入。也正是这款爆款游戏，引发了很多关于占用青少年时间和不良影响的讨论，甚至被批判为“毒药”。

国内游戏监管政策的收紧也给腾讯套上了一个紧箍咒。8月30日，教育部等八部门联合印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》，其中提到，对网络游戏总量实施调控，控制新增网络游戏上网运营数量。

然而，腾讯今年第二季度财报显示，腾讯智能手机游戏收入同比增长19%，环比下降19%，至176亿元；PC客户端游戏收入同比下降5%，环比下降8%，至129亿元。受游戏业务增速放缓拖累，腾讯第二季度净利润仅179亿元人民币，环比下降23%，远低于市场预期。

9月10日，腾讯赚钱的棋牌类游戏《天天德州》发布退市公告。这也被外界解读为游戏行业暴利时代结束的前奏。

越来越多的数据显示，随着市场下滑和监管政策的收紧，游戏业务已经很难单脚支撑腾讯的股价。

架构变革，拥抱互联网下半场？

针对外界的质疑，腾讯在国庆节前出手，对自身进行了大刀阔斧的改革。

９月30日，腾讯官方宣布，在原有七大事业群（BG）的基础上进行重组整合，新成立云与智慧产业事业群（CSIG）、平台与内容事业群（PCG）；保留原有的企业发展事业群（CDG）、互动娱乐事业群（IEG）、技术工程事业群（TEG）、微信事业群（WXG）。原有的社交网络事业群（SNG）、移动互联网事业群（MIG）与网络媒体事业群（OMG）被拆分组装。

这是腾讯时隔6年后的组织架构优化调整，也是腾讯史上第３次架构调整。据分析，此次革新的亮点主要有两个。一是提高集团内部资源有效整合的能力，二是拔高了云计算和AI等To B业务投资发展的重要性。

腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示，此次主动革新是腾讯迈向下一个20年的新起点。它是一次非常重要的战略升级，互联网的下半场属于产业互联网，上半场腾讯通过连接为用户提供优质的服务，下半场我们将在此基础上，助力产业与消费者形成更具开放性的新型连接生态。

在腾讯内部，这场变革被期盼已久，特别是在云计算和大数据时代到来之际，腾讯还局限在移动互联网时代的产品布局中。腾讯联合创始人、原CTO张志东也指出公司的内部组织架构存在问题，已经不适应现在的技术环境。

业内人士表示，“组织墙”、“内耗”的问题在腾讯内部已经非常明显，而这已经不是过去的“赛马”所能解决的。

腾讯此次组织架构的调整核心在于启动新一轮战略升级，这被看作是腾讯在互联网下半场的“产业互联网”时代又一次重大进化。

有分析称，未来十年，产业互联网在全球有90万亿元人民币的市场潜力，中国市场占其中的12万亿元。这个庞大市场规模的基础在于大数据积累分析及云计算能力。目前，阿里和腾讯都在大力布局该领域。

腾讯此次调整中新成立的云与智慧产业事业群(CSIG，即Cloud and Smart Industries Group)，整合了包括腾讯云、智慧零售、安全产品、腾讯地图与优图等核心产品线积累多年的领先能力，致力于帮助医疗、教育、交通、制造业、能源等行业向智能化、数字化转型。

看来，腾讯把重点放在了增长潜力不可限量的“产业互联网”上。

只是，这一次，腾讯还能如马化腾所愿拥抱互联网下半场吗？借助“产业互联网”，马化腾能否再造一个腾讯？