棋牌游戏公司家乡互动通过聆讯，“房卡”用户人均消费184元

编者按：本文来自微信公众号“IPO早知道”（ID：ipozaozhidao），作者 Uncle C，36氪经授权发布。

名字起得俗不可耐，满满的乡土气息。名如其人，家乡互动是本地化移动棋牌游戏开发商及运营商，其通过对现实世界中拥有悠久历史的经典游戏的再创造来俘获客户。

或许在你的思维里，棋牌类游戏已经OUT了，但了解到棋牌游戏市场规模以及家乡互动战绩，你一定会惊得合不拢嘴。

资料显示，在线棋牌游戏用户数量由2014年的2.465亿人增至4.319亿人，复合年均增长率为15.1%。据预计，该用户客群将在2019年增至4.549亿，并将在2023年达到骇人的6.392亿人。

相应地，在线棋牌游戏市场规模在2017年为87亿元，预计在2018-2022年维持复合年增长率为35%的速度增长，并将在2022年达到399亿元的规模。

耕耘在线棋牌游戏的分支——本土化麻将和扑克市场近十年，家乡互动已开发和运营508款游戏产品，包括469款本地化麻将版本、34款扑克游戏版本及5款休闲游戏，覆盖中国24个省及直辖市的部分县城。

根据弗若斯特沙利文报告，以2018年的本土化版本种类计，家乡互动在所有在线本地化棋牌游戏公司中排名第一；按覆盖范围和收益计，家乡互动排名第三，其在2018年拥有5.1%的市场份额。

招股书显示，家乡互动收益从2016年的5190万元增至2018年的4.395亿元，复合年增长率为190.9%；同期，公司溢利从2330万元增至2.041亿元，复合年增长率196.2%。

（家乡互动损益表资料来源：招股书）

除自主开发游戏外，家乡互动还兼营第三方游戏的分销，但来自第三方手游的收益相当微弱，2018年该部分收入2707.9万元，占比仅为6.2%。

同大部分在线游戏公司的变现方式一样，家乡互动采用虚拟代币和私人游戏房卡模式。招股书显示，家乡互动来自两者的收益几乎平分秋色，2018年虚拟代币收益占比45.3%，私人游戏房卡收益占比48.5%，且私人房卡收益份额有逐步扩大的倾向。

（家乡互动收益结构资料来源：招股书）

事实上，私人房卡ARPPU（人均付费额）远甚于虚拟代币。截至2018年底，家乡互动付费玩家达320万， ARPPU为人民币11.4元，而私人房卡ARPPU从2017年的173.74元增加6.04%至184.23元。

去年6月，文化和旅游部办公厅下发堪称史上最严的游戏整治工作《通知》，棋牌游戏是整治的重灾区，地方性棋牌游戏更是重中之重，一度拖累联众（06899）、博雅互动（00434）等棋牌游戏股连创新低。

尽管家乡互动多次阐述己方不存在聚众赌博风险，但所涉及的道德和政策风险还是很大。只靠虚拟代币和房卡两样老得掉牙的模式运营，对客户吸引力和保留率也是一个不小的挑战。