库存降至历史低位，高盈利皮卡逆势增长，多家内外资机构看好长城汽车

作者 | 张一

编辑 | 许阳

3月销量跑赢大市的长城汽车，库存降至历史低位。

4月14日，西部证券在报告中指出，长城汽车今年3月车企和渠道端库存继续小幅降低，目前库存水平处于2019年以来最低水平，预计随着疫情的缓解，加库存带来的销量弹性将在今年二季度逐步体现。

长城汽车日前公布的销量快报显示，今年3月，长城汽车销量6.0万辆，同比下降41.8%。乘联会统计的3月乘用车批发销量同比降幅为48.1%。

其中，凭借新车型长城炮的热销，长城汽车3月皮卡销量实现同比、环比双增长，涨幅分别为2.26%、622%。单月皮卡市场占有率达49.4%，大幅领先江铃、郑州日产、五十铃。皮卡车型在长城汽车销量结构中占比由2019年的14.0%，提升至2020年一季度的25.6%。

西部证券分析称，长城汽车皮卡车型盈利能力较好，车型占比提升将提高公司的盈利能力。预计后续随着皮卡解禁政策的陆续出台，主打乘用化的长城炮车型将继续扩大市场份额，为公司增量盈利。 

长城汽车此前公布的2019年未经审计业绩预告显示，公司2019年营收962.11亿元，同比下降3.04%；归属于公司股东的净利润44.97亿元，同比下降13.64%。按照平安证券测算，长城汽车2019年四季度单车实际净利润约0.7万元，这一数字在自主乘用车品牌中处于较高水平。西部证券预计今年下半年长城汽车将发布的全新平台车型，将明显提升公司的盈利能力和产品竞争力。

2019年三季度，长城汽车归属于公司股东的净利润同比增长507%至14亿元。同期，香港中央结算有限公司（陆股通）买入长城汽车股票，持股数量增至3217.65万股，占长城汽车总股本的0.35%，成为长城汽车十大股东之一。

Wind数据显示，超24家机构给予长城汽车“推荐”“买入”“增持”“优于大市”等投资意见，对长城汽车未来两年的营收和净利持乐观预期。4月9日，太平洋证券研究员将长城汽车目标价上调至13.32元，维持“买入”评级。4月6日，摩根大通增持长城汽车1386.64万股，每股作价4.8252港元，总金额约6690.82万港元，增持后持股数目约1.95亿股，持股比例6.27%。

在技术研发领域，长城汽车2019年研发投入27.16亿元（费用化支出），同比增长55.8%。3月31日至4月3日，长城汽车公布了车辆控制方法，自动驾驶车辆安全监测方法、系统及运动控制系统，车辆动力传动系统等多项技术专利。

公开数据显示，截至去年6月，长城汽车专利申请量9000余项，授权量7000余项，申请海外专利400余项，拥有发动机、变速器、纯电、混合动力、自动驾驶等核心技术。

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