“直播五虎”二季度财报盘点：各有亮点，求增长是主旋律

2018年直播行业迎来最后收割季：虎牙和映客在今年先后上市，斗鱼、花椒正在冲刺IPO，剩下的玩家则面临出局的危险，比如熊猫直播就被爆资金链已断裂，作价30亿人民币左右寻求卖身。“千播大战”早已结束，直播行业头部效应已经形成，只要看清头部公司就能了解整个行业。

8月30日，秀场始祖9158母公司天鸽互动发布二季度财报，成为继欢聚时代、虎牙、陌陌、映客后最后一家发布二季度财报的直播类上市公司。“罗超频道”希望通过对“直播五虎”的财报进行分析，来对直播行业现状进行观察，进而对未来进行预判。

直播公司纷纷交出成绩单

五大直播上市公司的财报各有亮点。

1、天鸽互动：净利润暴增245.6%，MAU暴增128.1%。

财务数据：天鸽互动二季度收入为1.96亿元，环比增1.7%，其中在线互动娱乐服务收入为1.77亿元；纯利同比暴增245.6%至1.73亿元，环比增74.5%，纯利率为88.2%；经调整纯利为7307.0万元，经调整EBDITA为1.04亿元。

业务数据：截止2018年6月MAU同比增加128.1%至6060.9万人，注册用户一共有3.97亿人，季度付费用户为127.4万人，环比增14.9%，季度用户平均收益为139元；拥有聊天室7.35万个，主播13.3万人。

2、陌陌：收购探探初见成效，增值服务加速增长。

财务数据：二季度净营收达到31.52亿人民币(约4.943亿美元)，同比增长58%。不按照美国通用会计准则计量，二季度归属于陌陌的净利润为8.94亿人民币（约1.402亿美元），同比增长90%，已持续14个季度盈利。

陌陌财报最大亮点是，增值服务收入增加，让它对直播收入的依赖性降低。二季度直播营收26.21亿元人民币（约4.11亿美元），同比增长58%，直播营收占比83%。不过，二季度增值服务收入3.52亿元人民币（约5520万美元），同比增长高达124%，而今年一季度增长率为62%。增值服务收入的增速刚好翻倍，进入加速度增长期，按照这个速度，陌陌直播收入占比年内会降到80%以内。

用户数据：今年6月陌陌月活1.08亿，同比增长18%，环比净增470万；直播付费用户达到460万，季度单付费用户收入达到84.3美元。

3、映客：广告收入增加24倍，直播依赖症有望解除。

财务数据：映客没有单独公布二季度财报，不过增速、用户等指标依然具有参照价值。2018年上半年，映客整体营收22.81亿元（人民币，下同），同比增长17.9%。直播收入为22.27亿元，同比增长15.3%。直播收入占营收比重为97.7%，较去年的99.9%下降2.2%，主要是因为广告收入的增加，上半年广告收益为4784万元，同比增长24倍，营收占比达到2.1%。经调整后纯利润达4.09亿元，同比增长21.8%。

用户数据：截至2018年6月30日，映客直播MAU达2638万人次，同比增长30%，环比增长4.5%；季付费用户198.4万，环比增长6%。季度付费用户平均收入高达1122元。

4、欢聚时代：连续6个季度稳定增长，对直播依赖更强。

财务数据：欢聚时代第二季度净营收为人民币37.732亿元（约合5.702亿美元），同比增长44.6%，在过去的6个季度净营收增速一直保持在30%以上；其中直播业务营收达到人民币35.597亿元，同比增长50.0%，过去六个季度一直保持在45%以上，直播营收占比一直在增加，已达94.34%。

归属欢聚时代的净亏损为人民币1.369亿元（约合2070万美元），去年同期的净利润为人民币5.737亿元，同比转亏。不按照美国通用会计准则（不计入股权奖励支出），欢聚时代第二季度净利润为人民币8.732亿元（约合1.320亿美元），比去年同期的人民币5.762亿元增长51.6%。

用户数据：移动直播流媒体月活跃用户同比增长21.3%，达到8020万人；直播流媒体付费用户同比增长21.1%，达到690万人；二季度直播付费用户平均收入为516元。

5、虎牙直播：游戏直播变现高手，连续3个季度盈利。

财务数据：二季度净收入达到人民币10.383亿元，同比增长125.1％，净利润1.054亿元，去年同期亏损，已连续3个季度实现盈利。其中直播收入为9.92亿元，同比增长124.5%，对营收贡献占比95.6%；广告和其他收入为4650万元，同比增长138.1%，对营收贡献占比4.5%。

用户数据：虎牙平均MAU达到9150万，同比增长10.8％；付费用户总数达到340万，同比增长40.7%；单付费用户季度收入为305元。

五家直播平台，虎牙是聚焦于游戏的垂直类平台，天鸽互动、欢聚时代、陌陌和映客都是以秀场表演为核心的直播平台。不过大家也有各自不同：天鸽互动主打“互动+陪伴”，PC+移动并驾齐驱，采取矩阵产品策略，深耕二三四线城市；欢聚时代从游戏语音直播起家，内容品类更加综合；陌陌最大优势则是陌生人社交关系带来的直播场景；映客主打泛娱乐直播，不仅限于秀场表演。

从财报数据可以看到，天鸽互动成为二季度活跃用户增长最快的平台，这得益于上半年对知名相机应用无他相机的收购，进行业务整合后开辟了“直播+相机”的独特模式；陌陌和映客都在努力减缓“直播依赖症”，在直播外开辟新的收入增长点；欢聚时代和虎牙则形成协同效应，一个聚焦泛娱乐，一个聚焦游戏，都取得了不错的营收和利润增长。

当然，各家财报也都表现出一些共性，“罗超频道”视图从中找到行业的未来发展方向。

直播平台寡头化后拼什么？

寡头化后的直播市场，最重要的事情就是突破直播行业本身的天花板，实现新的增长。

1、下沉市场成为直播平台增长来源。

从各家收入稳定增长来看，直播已有成熟的商业模式，而直播平台最稀缺的资源不是主播，而是用户。用户增长一定会带来收入的增长，然而目前用户增长是最难的。

二季度各个直播平台的用户增长确实遇到了压力，二季度，用户同比增长只有天鸽互动达到了128.1%，陌陌（尚未整合探探数据）18%，映客30%，欢聚时代21.3%，虎牙10.8%。天鸽互动用户高速增长原因之一，就是因为它一直深耕二三四线城市，推出喵播、水晶直播、欢乐直播、疯播抓住不同用户群，通过家族长模式管理主播，天鸽互动CEO傅政军对此有一个形象比喻：“别人家都在做CCTV，我们就做地方性的湖南卫视、深圳卫视。”

跟整个互联网行业的趋势一样，下沉市场已成为直播平台的全新增长点，直播平台将出现拼多多、趣头条效应，触网后的下沉市场用户越来越习惯于通过手机获得娱乐、商品、资讯和服务，特别是娱乐匮乏的情况下，更需要直播这样的娱乐服务，谁能抓住五环外人群谁就有机会迎来第二春。

2、拓宽业务边界实现用户增长。

艾媒咨询（iimedia）发布的《2018 Q1中国在线直播行业研究报告》显示，2017年在线直播用户规模达到3.98亿人，增长率为28.4%，预计2018年在线直播用户规模达4.60亿人，2019年达5.07亿人，增长率将分别只有15.6%和10.2%。就是说，经历2016年的高速发展后，2017年开始直播行业大盘增速正在放缓，很快就会进入存量市场。

走向下沉市场只能将触及天花板时间延后，却不能突破天花板，要实现增长，只有突破存量市场的边界，即走出直播市场，打破平台边界。

一方面，可以通过收购上规模的平台实现，比如天鸽互动上半年收购无他相机，后者在春节期间DAU已超过千万，天鸽互动与无他相机用户互通，数据整合，直接让二季度活跃用户翻倍；再比如陌陌实现对探探的收购，三季度活跃用户整合探探数据后将会有可观的增长。此外，收购平台不只是可以实现用户数增长，也可以实现用户结构的优化，比如天鸽互动收购无他相机、陌陌收购探探后都改变了原来的“阳盛阴衰”的局面，男女比例更均衡，进而有利于社交化以及直播业务的优化。

另一方面，可以通过战略合作来实现用户拓展。简单地说，就是可以尝试将合作伙伴的用户变为自己的用户，映客上市前夕，接受哔哩哔哩成为自己的基石投资者，一个重要原因就是看中后者用户的二次元属性，两者结合就有很强的互补属性。

3、变现上走出秀场模式减缓直播依赖症。

目前陌陌、天鸽互动、欢聚时代、映客都有超过80%甚至90%的收入来自于直播业务本身，即打赏模式，然而付费用户增速和单用户季度付费能力增速已出现显著下滑，说白了，单单是靠用户打赏，收入也将遇到天花板。如何将用户通过广告、增值、游戏等模式变现将是直播平台接下来竞争的重点。

陌陌瞄准了增值服务，被其收购的探探没有直播业务，收入全部是增长，通过6月份将后者数据进行部分整合，陌陌增值服务收入同比增长高达124%，增速比去年同期翻倍。映客瞄准广告业务，泛娱乐直播再加上一二线城市的定位，让其更适合走营销路线，上半年广告收入同比增长24倍。天鸽互动一直都强调多元化营收结构，它积极开发H5游戏，优化直播与游戏间的互联，同时利用无他相机构成“直播+相机”的独特模式，实现对一二线和三四五线城市用户的全面覆盖，吸引全网用户，男女比例均衡，基于新的用户结构，围绕“颜值经济”、“寂寞经济”和“荷尔蒙经济”进行多种变现尝试，比如品牌营销，社交电商。

虽然目前各大平台直播收入占比都占绝大部分，不过非直播收入增长已经出现了高速增长的苗头，假以时日就会拜托“直播收入依赖症”，进而突破收入天花板。

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