我们正接近新一轮资产泡沫，未来该如何应对？

编者按：距离上次全球经济衰退已经过去了八年的时间，按照经济危机七年一轮回的说法，经济危机已经悄然逼近。本文作者 Scott Galloway 是 L2 的创始人，纽约大学 Stern 商学院的教授，在文中，他与读者分享了经济危机爆发前的几个标志，并分享了自己的一些应对危机的一些做法。

JPM 的 CEO Jamie Dimon 对金融危机的定义是“每五到七年发生一次的事件”，自上次经济衰退以来已经八年了。随着年龄的增长，你去观察周期时，真正的周期，你会开始意识到当前的经济时段是一条曲线上的点，这条线的方向终将发生变化，或变好或变坏，并且比你想的要早。

资产泡沫是一波乐观的浪潮，价格无节制提升，最终摔得粉碎。我向自己承诺，下次一定得聪明点儿。“下次”意味着在经济衰退或者泡沫的风口浪尖上。那么，当我们已经进入危险区域时，你是怎么能认清呢？你应该如何调整你的行为或者行动呢？

可以通过几个硬指标来看出为什么说现在我们正接近新一轮泡沫，这些指标包括我纽约大学的同事花大量时间思考并且思考明白了的几件事。但是你不需要非得获诺贝尔奖才能看出 1999 年和 2017 年的相似之处。

我花更多的时间来考虑那些在我看来标志着我们即将受到重创的更软的衡量标准，有些信号感觉非常具有99年的气息：

• 平庸+两年技术经验=六位数。那些能够编码，从学校毕业两年，资质平庸的孩子在市场上就能挣到 10 万+。更糟糕的是，他们觉得他们真值这些。如果你能编码，那很棒！但是，如果你没有真正的硬性技能或者管理能力，没有意识到你其实薪资过高意味着，如果真有一天噩梦变成了现实，你都没有资金，只能住在父母的地下室。

• 商业房地产招标战。投资者认为是下一个 Google 的公司，资本廉价，分布在纽约和旧金山的街道上，推动商业房地产。他们还与四巨头（Amazon，Apple，Facebook 和 Google）竞争，这些公司租赁的是纽约最豪华的地段。

• 整体对于年轻的盲目崇拜。我 32 岁的时候，经济危机出现之前，曾受邀出席达沃斯世界经济论坛年会，毕竟人们都觉得互联网企业家是宇宙的新主人。我碰到了几位 CEO，他们觉得我肯定有独特的见解，都想从我这儿取取经，听听我对业务的看法。其实，我没什么看法。我不过是32岁小有作为，在任何其他时代也是过着体面地生活罢了。但现在，我成了尤达大师，告诉那些远比我有作为的商业人士，他们应当如何经营自己的公司。后来科技泡沫来袭，我34岁，再回到达沃斯时，没人愿意跟我碰面了。

时机不好时，人们指望那些有岁数的人来领导。时机变好时或者繁荣时，人们会找年轻人来领导。Evan Spiegel 和 Jack Dorsey 都是非常了不起的青年才俊，他们建立的公司市值可能达到几亿美元，甚至可能几十亿，但还没达到百亿。Snap，WeWork，Uber，Twitter——加起来超过了波音公司——都是由非常有才华的年轻人经营。作为曾经在二十多岁就当了新经济公司的 CEO，我可以告诉你，年轻 CEO 最大的财富在于，他们对于自己也会失败一无所知。年轻的 CEO 不走寻常路，有时，这会成就奇才。但是绝大多数 CEO 还是经验尚浅，过于稚嫩，而无法经营一家数以万计的家庭赖以谋生的公司。Uber 损失了 200-400 个亿的价值，总结起来可能就是三个字：不成熟。

如果科技热潮持续，那么在未来十年，一定还会有某个青少年成为市值 10 亿美元的科技公司的创始人或者 CEO。当这种情况发生的时候，我们就真的会陷入经济的僵尸启示录中，岌岌可危。如果有人穿着黑色高领，身上刺着运动纹身，完全不待见员工或者有着其他年轻人的装备，那么整个社会会像看见救世主一样。现在我们崇拜的是创新，而不是性格或者善良。

预示着泡沫的其他标志：

• 一个普通的餐馆都没有位子；

• Uber 都可以打到私人飞机了

• Jay Z 和 Jared Leto 被认为是贴心的初创公司投资者

• 公司的员工餐……还挺不错

• 越来越的文章在解释为什么“这次会不同”

• 在戛纳的时候会被介绍给无聊到爆炸的科技认识，人们还觉得这些人“非常棒”

• 科技界的 CEO 出现在市场杂志的封面，跟超模结婚

• 科技公司的创始人觉得他们有责任把人类送上火星或者治愈死亡因为……要知道，他们觉得自己非常了不起

• 那些有着本科学位和研究生学位的亿万富翁资助学生辍学

• 用机器造出来的钱币成了货币（我对比特币和以太币的了解都没有我对狮子座流星雨的化学成分的了解多）

• 同时是两家公司的 CEO

所以，如果我们处于泡沫时期……应该怎么做呢？

不要开公司。我已经创立或与他人合伙创立了九家公司。关乎成败最重要的因素？就是最开始创建公司的时候。成功的公司会创建于我们走出衰退之后（1992 年和 2009 年）。人力，房地产和服务都要便宜得多。我在L2的首席战略官于 2009 年加入我们，一直是我们公司成功的一剂良药。当时（经济衰退之时），一家咨询公司迟迟不肯给她 offer， 我提供的 15 美元的时薪是她最好的选择了。要知道，她现在挣得多很多。

在繁荣时期创立的公司处境艰难。我们公司在繁荣时期（1998 年，2006 年）能够吸引的人资质平庸，因为那些有才的人在其他地方风生水起。此外，廉价的资本为市场上的产品和服务的可行性提供了一剂迷幻药。现在，如果你确实很行，就坚守住一个大公司，这个大公司相信，如果他们提供的薪水不合你心意，你转头就会投向 Pinterest 的怀抱。

如果你是一个创业公司，或这有这种性质的公司，募资的时候就像你一段时间不能筹集资金了那样去操作。如果你需要 100 万美元，那就募集到500万美元。一般来说，不需要的时候也要募集资金。

不要去商学院。去那里的人要么是精英，要么是没有什么具体目标的人，或者就是经济衰退的时候去避避风头。如果繁荣时期你在一家不错的公司做得很好，那么就留在那里。

我不想发表什么财务意见，但我会说一下我在2017年做过的事情。总结如下：

出售

那些至少十年内我指望也不想拥有的资产。如果你还年轻，市场动荡后，你的钱还能剩下。但是如果你是个企业家，或者发现自己的资产占到自己财富的很大一部分，我可以很坦然地告诉你，尽管这可能不是出售的最好的时机，但绝对不会是最坏的时机。鉴于市场动荡胜过市场绩效，我们今年出售了L2，尽管我对公司的前景很有信心，不过我们已经在牛市待了八年之久，是时候，甚至早就是时候来一次修正了。

尽管我们都知道，有些人（亚马逊创始人 Jeff Bezos，比尔·盖茨，扎克伯格）因为极度专业化而赚了数十亿美元，但假设你不是这些人，想要投资或者积累财富，老生常谈的方式之一便是多样化。如果你有幸拥有一资产（股票，一所房子）而使财富迅速积累，占到你财富的（绝）大部分，尽可能多得把这些资产变成流动资产。如果有压力不让你卖，问问你自己那些给你施压的人（董事会、投资者、市场、媒体）是不是早就富起来了，然后忽视他们。大多数情况下，我通过一份资产（通常是我一家公司的股票）就可以快速累积相当的财富，不容追求流动性，市场就会掺进来，通过 Prophet、Red Envelope 、CSCO 价值的崩溃，为我实现多样化。你要成为多样化的仲裁人，而非市场的。

现金

我 80％ 财富都是现金，那些非常理性的财务经理会跟你说这种做法傻到家了。即使很傻，但比起我曾经做过的（我32岁的时候，有人出 5 500 万美元收购我收入 400 万美元的第一家公司，我拒绝了；百分之百的都是技术股票等等），这都沾不到边儿。所以就还好。每当泡沫爆发时，我都希望我有干燥粉（非常多的干燥粉），因为市场成为反 Snap 的样式——优秀的公司估值低（Williams-Sonoma 每股 5 美元，Apple 每股 12 美元。）我愿意放弃收益，因为当这次经济衰退时，我非常不希望自己站错队。注意：那些明智的财务顾问会再次告诉你要一直活跃在市场上。我只是禁不住……到了我的床垫时间了。

精神面貌

我们 37 岁的时候就固定下来我们长什么样了（精神面貌，不管以后是 50、60 或者更老）。我每次照镜子，看着自己身体发生的种种糟心的变化，既恐惧又新奇。背部长了脂肪……谁又能知道呢？无论如何，我们都想着让青春永驻，觉得那挺正常。其实不是的。

谦卑和安慰

意识到这绝大部分不是你的错（当然如果你真的做的很好的话），这点很关键。这种谦卑会使你在力所能及的范围内过得很好，并使你能够在物质上和心理上为下一局做好准备。当循环的下一部分出现时，它一定会出现的，你可以运用安慰的方法，因为这不是你的错，你也不是市场口中的白痴。

生活丰富多彩，愿你能享用。

【编译组出品】编辑：杨志芳