融资寒冬季，也考虑下互联网金融融资和债权融资

编者按：融资寒冬的来袭，很多初创公司纷纷感叹融资难。近日，美国风险投资人Mike Fernandez就融资模式谈了他的不同看法，提出了新的意见和方法，希望能够帮助公司从其他角度获得融资。

以下是正文：

毫无疑问，互联网金融公司成为创业热潮。The Lending Club 于2014年12月份正式开通了首次公开募股的行业闸门。CFSI也曾说过我们现在正进入“互联网金融的黄金时代”。通过风投的投资正在迅速增加，2014年的许多标志性活动就像群魔乱舞般出现。

这其实是一个泡沫性的图表。它其中包括了非传统风险投资的融资活动，但这个图表没有明确地表示新融资的趋势。不同轮和不同类型的融资的定义和处理方法可以模糊，但我们需要描绘出一幅可以把他们分开的粗线条图：

首先值得注意的是2014年的第二季度情况严重异常。事实证明，KKR对First Data的投资是35亿美元。建立于1971年的First Data毫无疑问在互联网金融领域扮演了重要的角色。但在这个领域里，这很难表明风险融资的趋势，也应该排除在互联网金融融资分析之外。即使没有它，这个行业的发展也依旧令人印象深刻。

在互联网金融公司出现了一个更有趣的趋势，在过去两年中，债务融资成为初创公司融资的重要来源之一。在上述数据中，低估了互联网金融初创公司债务融资的数量。

不管怎样，债务融资的增加都是创业公司一个根本性的改变，作为一个活跃的平台加入了支付、商场和私人财富管理为主导的子领域，吸引到了大量投资者的关注。进行债务融资和传统风投服务的目的也不尽相同。

风险债务已经存在许多年，由SVB和Comerica这类银行或是WIT这类专业公司提供。这些贷款是建立在硅谷生态系统中，它和风险投资公司有着牢固的关系。

投资人Fred Wilson在他的博客中曾经写到：当他们为了创业建立风险债务时，这就意味着这些债权人需要依靠投资者的信誉而不是创业本身。这类创始人需要将获得的融资用于公司日常运营和运营满足风险投资人的工作目标。

相比之下，更多的传统贷款人需要进行抵押才会获得银行的贷款，很多人因为风险和缺少硬资产的支持而避免创业。典型的创业的流动现金预测和轻资产模式也并不倾向于传统贷款人创业。

因此，风险投资者发现不依靠过多债务已经成为创业公司和这类行业融资的重要组成部分。如果我们看一下上市公司书面上的债务与股权比例，会发现风险投资的公司一定是最低的数字。很明显，只有房地产和银行两类公司会选用传统抵押融资：

在这种大规模购买实物资产的行业里，使用债务融资变得异常有意义。虽然很少见，但很容易想象这类遵循债务重资产类型的创业公司的商业模式。在Velos Partners，我们投资了两家利用债务作为商业模式核心内容的公司：Surf Air和Silvercar，因为它们分别有可以抵押销售的硬资本。

当考虑到增加债务资本结构时，创业确实面临一套独特的权衡内容。Sequoia曾经公开的说到：“高强度的资本会导致噩梦”。他们说的没错。创始人不应该认为债务会让他们避免被股权被稀释或者失去控制。贷款人通常会要求进行股权认证，在这种情况下，会形成杠杆效应，产生更大的风险：当债权持有人认为你不再适合时，严重则会让你宣布破产。

那为什么互联网金融公司现在会有那么多债务融资？简单地说，他们是在销售他们的产品。下面的12家企业在2013-2015年都进行了债务融资：

在这些公司中，除了Square和PowerPlan之外都将贷款作为核心业务活动。许多其他的创业公司，像Dealstruck和Bond Street都提出了小规模的此类融资，但是显然他们的债务融资主要在Kickstart这类平台上。

这些信贷额属于仓库线，通常允许创业公司获得证券化，或是直接将其出售给另一家银行，对冲基金，或者其他组织。在今天的低利率环境下，债务投资者正在寻找好的创业公司，希望可以通过数据分析和新的信贷模式获得增量的收益。

除了仓库线之外，一些投资者会直接给创业公司钱，让他们自己用，基本上最多的是债务设施贷款。在这个意义上讲，创业公司就成为了借债人和债权持有人之间的一个中介平台。

对于创业公司来讲，筹得了大量的风险融资不是成功的保证。相反，它仅仅是一些投资者认为该公司已经发现或是能找到契合市场需求信产品的信号。

同样，对于选择债务融资的创业公司来讲，提高信贷额度只是一个表明该公司正在积极通过中间平台接收需求的一个信号。它仍然需要找到契合市场和借款人需求的产品，证明它可以发起和承受一定量的债务，并确保它具有长期性。随着美国和全球债券市场规模的扩大，这类融资将在未来有更大的成长空间。

本文来源：编译自Medium