今年A股下一个雷可能正在路上，上市公司万亿级商誉面临减值大考

编者按：本文来自彭博。36氪经授权转载。

从贸易战到行业黑天鹅，中国A股投资者经历了心惊肉跳的一年。尽管近期市场稍显回暖，一个万亿级别的问题仍然摆在上市公司面前--商誉减值风险。

商誉是在企业合并时，收购方支付的价格超过被合并企业净资产的部分。虽然被记入资产负债的资产项下，商誉却并非有形的资产，而是并购中支付的溢价。也就是说，如果并购资产未能实现预期收益，即“买贵了”，商誉就面临减值。

招商证券11月19日报告称，截止今年三季报，全部上市公司的存量商誉合计为1.45万亿元，去年底为1.26万亿元；其中，传媒、医药生物、计算机等行业商誉问题较为突出。

中国证监会已经给市场提了醒，其本月中旬发布的风险提示要求，上市公司应当至少在每年年度终了进行商誉减值测试。为强化商誉减值的会计监管，证监会对减值测试的测试过程、会计处理和信息披露均提出了具体要求。

“今年年报可能会是一个商誉减值风险集中爆发的时间段，”联讯证券分析师朱俊春表示，商誉一般根据被收购标的3-4年的盈利预期测算，2014-16年是一个并购高峰，“收购价格偏贵，有些企业可能无法达到当时承诺的业绩，是时候挤一挤这块的水分了。”

业绩变脸

10月以来，中国监管部门频频针对并购重组发声，市场掀起了一轮板块炒作。参照证监会关于年终进行商誉减值测试的要求，减值测试期近在眼前，不少并购效果不佳，资产估值存在水分的公司，将面临业绩变脸的风险。

“在经济下行周期下，好多资产质量下降，业绩达不到预期，上市公司商誉减值计提对净利润影响不小，”国都证券分析师肖世俊表示，“尤其以TMT和中小创为主，他们整体净利润也不高，现在监管提醒也是让投资者对可能的暴雷提前做一个防备。”

国金证券也在报告中称，预计商誉减值监管收紧将重点体现在对业绩承诺未完成公司的考察上，考虑到今年业绩承诺到期数量仍然不少，商誉减值风险不可小觑。

凯瑞德

彭博汇总数据显示，截至今年三季度，约有14家A股上市公司，账面计入的商誉总值超过净资产。

以凯瑞德为例，当前其商誉为1.7亿元人民币，约为净资产的3.9倍。公司曾在2016年以2.5亿元合并成本收购了北京屹立由数据有限公司100%的权益，因2017年度屹立由未完成业绩承诺，已计提了2377万元人民币的商誉减值。

凯瑞德在今年三季报预计，2018年全年净亏损额2,500万-3,000万元，因北京屹立的业务量萎缩，业绩未达预期。凯瑞德股价年至今跌幅超过70%。彭博通过电话及邮件就未来商誉进一步减值的风险向凯瑞德公司寻求置评，未获回复。