成都项目卷入风波，四川民企“四哥”蓝润面临转型大挑战

编者按：本文来自微信公众号“西部城事”（ID:xibuchengshi0518），作者：西部菌，36氪经授权发布。

在川企阵营中，蓝润集团是一个不容忽视的存在，2020年高居四川民企百强榜第四位。就在这两天，它却卷入了一场信托违约风波。

根据安信信托发布的公告，名为“安信安赢84号-成都天府新区房地产股权投资集合资金信托计划”的产品，因“项目公司资金出现暂时性紧张”，延长信托期限6个月。

这支信托的融资方，正是蓝润集团，牵涉的楼盘，为蓝润开发的成都南湖国际项目。

在前些年的四川房地产市场上，蓝润可谓名噪一时，只不过其扩张势头很快偃旗息鼓，变得异常低调。如今信托违约，让它再次受到关注，也将其经营问题给带了出来。

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官网信息显示，蓝润集团创始于1997年，旗下有农牧、资产运营管理、供应链和医疗康养四个板块。其中资产运营管理板块以地产业务为主。

由于非上市公司的融资渠道有限，所以一些房企往往通过信托方式融资。

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以这次牵涉的信托产品为例，信托计划总规模达到36亿元，期限为24个月，资金用于开发成都南湖国际项目。当然，实际只募集到了12.0892亿元。

这次信托违约让人意外，一是因为蓝润曾是百强房企，规模不算小；二是因为信托产品涉及的楼盘在当时被广泛看好。

据房地产报报道，南湖项目楼面价不足4000元，周边地块平均楼面价8500元，正常销售完成的话，“收入超110亿元”。

但信托融资后的项目建设过程，似乎没有那么顺利。公开信息显示，该项目在遭遇停工中断后，去年8月复工续建，但实际交付恐怕要等到2021年12月底，进度明显落后于预期。

信托违约，其实不是毫无征兆。毕竟信托发布的2018年，蓝润地产已经有刹车的迹象；而且南湖国际这块地，当时司法拍卖时足足花了23.15亿元才拿下，溢价率35.5%。

按照该信托计划的披露，2017年蓝润的净资产为93.96亿元，净利润才6亿元出头。对比公司规模，23.15亿元的拿地成本还是很大的。考虑到蓝润近两年在地产领域业绩平平，拿不出钱也在意料之中。

而这款信托产品剩下的4.3亿元左右，都无法及时兑付，从侧面也反映出，蓝润的资金情况确实相当紧张了。

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在蓝润集团的官网介绍可以看到，这是一家“以农牧产业为主体的综合性集团”，但这家地产发家的企业，在前些年的房地产市场上，可是一匹风头强劲的黑马。

2009年，蓝润总部从达州大竹迁往成都，加速向川内扩张。2013年蓝润进入成都，并在这年一举在成都拿下了多达9块地，包括区域单价地王。

2014年，蓝润在成都再拿7宗地。2015年，蓝润从住宅领域杀入商业地产，一出手又是4宗地，其中包括人民南路三段溢价率高达175.61%地块。

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如此密集的揽储动作，当时一些头部房企都望尘莫及。蓝润豪横的拿地野心，让外界对它的增长空间充满想象。

但也许是步子迈得太大的因素（2016年蓝润地产的权益销售额，也才143.1亿元），蓝润激进的扩张势头，很快就戛然而止。在蓝光、领地加速全国化的时候，近两年的蓝润，在地产市场上反而有些“销声匿迹”了，其业务重心开始向食品、医疗转移。

激进拿地，高周转扩张，蓝润如果延续之前的节奏，很难假设风险有多大，但一个毋庸置疑的事实是，这种高开低走的扩张战略，确实让它错过了房地产行业的最后一个黄金窗口期。

目前，蓝润地产在川内拥有项目100余个，拥有10座润道商业街、10座城市综合体与产业园区、4家商旅及度假酒店。

但这些项目，大部分都集中在南充、自贡、宜宾、西昌、达州、绵阳等城市，房价水平、购买力和成都无法相提并论，所以近两年蓝润都没有入围克而瑞的百强榜单。

今年10月，蓝润地产副总裁对媒体表示，暂时没有外拓的想法，希望能继续深耕四川。但在蓝润看来是“价值洼地”且深耕多年的四川，蓝润在高开低走后，也早已失去了主场优势。

今年前7月的四川典型房企销售业绩榜单上，蓝润地产为71.54亿元，只排在11名，比领地、新希望和邦泰都要低；除开成都的川内三四线城市销售额，蓝润同样只能排到第6位。

在错失规模化、全国化的时机之余，蓝润地产之前激进扩张的后遗症，倒是尽显无疑。在人民网和四川问政平台上，涉及到房屋质量、办不了证等问题的投诉，一个接一个。

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随着房地产存量时代到来，各大房企都开始多元化扩张，搞文旅的，搞物业的，搞金融的，甚至造车的，不一而足。在这方面，蓝润确实是很有先见之明的。

2016的商业品牌发布会上，蓝润就提出，要在“地产、生活、金融、投行四大业务领域做几十年周期的生意”。

也是在这一年，蓝润以8.4亿元拿下上市公司运盛医疗15.69%的股权，成为第一大股东，多次增股后持股比例达到24.33%。

但医疗康养领域的战线，并没有带来亮眼的业绩。2020年半年报显示，上半年运盛医疗实现营业收入3318万元，同比下滑54.02%，归属于上市公司股东的净利润-359.8万元。

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进军医疗同时，对养猪有着特殊情结的蓝润创始人戴学斌，在农牧领域也不断加注，2018年年中以7.61亿元拿下7560万股龙大肉食股份，并经过多次增持成为控股股东。

值得一提的是，相较于运盛医疗的亏损状态，龙大肉食股份倒是带来了一些回报，今年前三季度营收约181.09亿元，同比增长66.53%；净利润约6.14亿元，同比增长299.62%。

同样是在今年，蓝润地产副总裁在接受媒体采访时表示，房地产企业多元化的原因绝大多数是危机感，但“房地产企业的多元化80%-90%是失败的”。

对地产外的业务，包括医疗、农牧、供应链，现在还很难给蓝润的转型成绩打分，而对房企转型的这番洞察，说明蓝润对自身的转型之路还是充满信心的。

的确，压缩地产业务，顾此失彼，失去了做大做强的扩张时机，不过长期来看，在竞争大洗牌的房地产存量时代，及时调整重心，早日完成赛道的切换，也未必是一件坏事。

但话说回来，转型早，转型彻底，不代表着成功，能不能形成新的稳定的增长点，仍然是巨大的挑战。