全球互联网医疗最大一单交易产生，却被评为估值低了

编者按：本文来自财经，作者孙爱民，编辑王小。

北京时间7月24日晚，路透社发布消息称，美国私募股权投资巨头KKR同意以约28亿美元的价格收购WebMD Health Corp，折合每股价格66.5美元。

这无疑是全球互联网行业的重磅消息，也是最近几年互联网医疗产业里最大的一单交易。《财经》记者采访获悉，WebMD被收购，源自其管理团队的老化、发展模式的单一。

据英国《金融时报》报道，2015年与2016年，WebMD均寻求出售部分或全部业务。终于在今年传出被收购消息。收购的双方，一方是美国私募股权投资巨头，一方是美国移动医疗和数字医药的行业老大。

那么，28亿美元的收购价值，是高了，还是低了？一位互联网业内人士认为这个收购价，严重低估了。

WebMD的价值，“合理的区间应该是50到60亿美元之间”。

法国凯辉基金执行总监杨海鼎则认为，目前的互联网医疗产业发展，很难估计此次收购价格的高低，“对于并购交易来说，价格只是其中一个因素，也看如何使用杠杆以及合投的投资伙伴”，KKR几乎每一单收购都是自己投资10%，其他90%找合作基金或机构。

而这一重磅交易将会对中国互联网医疗产业产生什么影响？

“互联网医疗在美国本来已经很成熟了。” 杨海鼎告诉《财经》记者，KKR在这个时点进入，是对这个板块的肯定，但对中国互联网医疗企业的估值修复会很有限。也就是说不会带来中国同类公司在估值时溢价。

团队老化缺乏活力

拥有权威的医疗科普信息、大量的忠实用户，WebMD缘何频频寻求出售业务，并最终完成被收购？

一位互联网医疗从业人士告诉《财经》记者，虽然身为英语世界里最大的医生教育平台与面向公众的健康科普平台，WebMD面临管理团队老化的问题，骨干成员五六十岁者居多，CEO更是将近70岁，团队的管理风格没有创业公司的朝气蓬勃。

已成立21年的WebMD，拥有全球最丰富的健康医疗资讯，同时也是全球医师最愿意付费上网的专业网站。据美国分析公司comScore Inc.提供的数据显示，该公司2016年的月度独立访客人数超过了7000万人。2016年，WebMD获得7.05亿美元的收益。

“如果是年轻的团队，价值会更高。”上述互联网医疗从业人士分析。

此前已经掌控DentalPlans和AllAboutCounseling等健康咨询网站的KKR，将把WebMD并入旗下的“互联网品牌”(Internet Brands)部门，该部门已经拥有包括牙科医生、眼科医生、神经科医生以及兽医等在内5万多医疗专业用户。

WebMD及其旗下的Medscape网站，提供权威的症状分类信息、各类药物及相关疾病信息，这些信息由拥有专业知识和临床经验的一线医生撰写，为英文世界的公众提供免费医疗服务。

“固守PC模式是危险的”

依靠权威的医疗信息，WebMD在PC（个人电脑）时代可谓是一骑绝尘。可随着移动互联网的兴起，WebMD并没有应势而动。

“丁香园”创始人李天天认为，WebMD将精力集中在传统优势内容生产上，忽视了医生与患者的线上的社交与互动需求。“患者有更多个性化、真实的需求，医生除了内容教育，也有一些需求需要在平台上得到满足，比如科研、工作等。” 李天天接受《财经》记者采访时说：“WebMD的发展模式比较单一，造成目前发展的瓶颈。”

2014年5月，WebMD与“丁香园”开始在医生教育方面开展独家合作，WebMD将这一合作写入了2015年的公司年报，认为这是打入中国市场的一个契机。

在与WebMD高层交流时，李天天曾经问过WebMD高层，为何不注重社交功能？对方表示：“社交方面，已经有Facebook、twitter了”。

李天天认为，医疗健康产业，应该提供整体化的连续性的服务，互联网医疗信息公示，不仅要提供医疗信息、内容，还要有社交与互动，特别是慢性病、健康管理方面的咨询与服务。“移动互联网带来的不只是技术的升级，更主要是思考方式的升级。

随着2011年前后移动互联网的普及，WebMD也开始做移动化，推出了手机应用平台，可其移动化战略与PC战略相似，依旧依靠大量的医疗信息。

对于此次收购，李天天认为对于整个医疗信息市场是利好消息，而对于WebMD，“通过重新包装、打造团队，KKR能以更高的价格在资本市场获利，对WebMD是一个更好的归宿，遗憾是没能发挥更高的价值。”