长城影视拟溢价31倍收购蒋雯丽夫妇持股公司，明星IP就这么值钱？

即使监管越来越严，似乎还是挡不住资本对于明星IP公司的掘金之心。

近日，长城影视股份有限公司(以下简称“长城影视”)发布公告，拟以发行股份并支付约2.7亿元现金，合计作价13.5亿元的方式购买乐意传媒、蒋文丽、顾长卫以及马思纯（蒋雯丽侄女、刚刚因《七月与安生》获得金马奖）等持有的北京首映时代文化传媒有限责任公司100%股权，以发行股份并支付约2.7亿元现金，合计作价5.5亿元购买鲍春雷、童黎明等持有的浙江德纳影业股份有限公司100%股权。

事实上，这一收购计划在去年12月份就已经公布。当时，停牌半年的长城影视抛出重组预案。根据预案披露，公司计划砸下18.95亿元收购首映时代和浙江德纳影业两家影视公司，同时配套募集5.6亿元现金。其中首映时代的拟收购对价为13.5亿元，相比于该公司约4201万元的资产账面值，此次交易估值溢价高达31倍。长城影视这一阔绰的出手很快引起注意，去年12月底公司收到了深交所下发的重组问询函。

让我们来看下这家愿意让长城影视溢价31倍进行收购的首映时代究竟是何方神圣。资料显示，首映时代是一家从事电影和电视剧制作、发行及衍生业务、艺人经纪服务和后期制作相关服务业务的影视剧公司。截至2016年10月18日，在首映时代的股东榜单中，赫然在列的有顾长卫、蒋雯丽夫妇、其外甥女马思纯、还有蒋雯丽的姐妹蒋文娟、顾长卫的兄弟顾长宁，几个人的股份总和接近34%，仅次于乐意传媒。其中，顾长卫、蒋雯丽夫妇合计持有首映时代20.53%股权，价值3.42亿元。马思纯持股比例为4.66%，价值约6300万元。

图片来自首映时代公告

公开数据显示，2014年、2015年和2016年1－10月，首映时代的营收分别是189.5万元，835.5万元和5470万元，净利润分别为17万元，367万元和3128万元。根据长城影视与首映时代所签署的《业绩预测补偿协议》，首映时代2017 年度、2018年度、2019年度的承诺净利润数分别将不低于9000万元、12500万元、15910万元，累计不低于37410万元。目前来看，要实现这个承诺的业绩，长城影视的任务量还真是不轻。

来自首映时代公告

再来看看另外一家标的公司德纳影业。这家成立于2010年的公司，主营业务是连锁影院的投资和管理，在浙江、江苏两地拥有5家影院，提供影片放映、卖品销售、发布银幕贴片广告、阵地广告等服务，在去年8月挂牌新三板。公司未经审计的财务数据显示，2014年度、2015年度、2016年1－10月，其营收分别为3082万元、1.3亿元、1.2亿元，净利润分别为-463万元、1393万元、1917万元。

来自德纳影业公告

面对高溢价收购质疑，长城影视回应媒体采访时表示，收购的两家标的公司均已经相关评估机构进行预评估，评估显示公司成长性良好，因此估值溢价率较高，这是长城影视全面进军大电影行业的重要战略决策。长城影视强调，德纳影业公司影院独占的中心位置、装修设计、人员资源、管理经验等未能在公司账面体现，导致其净资产较低。同时其大部分影院仍在运营初期，放映业务具有较大增长空间。

近几年，随着热钱涌进影视圈，好公司和好IP被逐渐开发殆尽后，很多企业将目光转向了具备明星IP光环的公司，希望依靠明星的个人号召力和相关的影视资源进行掘金，而方式往往是溢价收购。但上市公司高溢价收购明星公司的行为已逐渐引起监管层注意，明星证券化也面临着越加严格的审查。

针对上市公司高溢价收购明星公司的风潮，2016年5月就传出“证监会将严控上市公司跨界定增，涉及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业”等讯息。这个月初，证监会主席刘士余表示，上市公司应当摒弃短视主义，不要利用资本市场的融资功能去盲目跨界经营。

在越发严厉的机构监管下，这种高溢价交易越来越不容易成功。此前，已经有诸多前车之鉴。去年3月，唐德影视计划收购影视明星范冰冰及其母亲张传美参股的爱美神51%的股权，不过最后被证监会否决；暴风科技欲斥资10.8亿元收购江苏稻草熊影业60%股权，后者的股东包括明星刘诗诗和赵丽颖，但最终收购计划没能成功。随后，因为牵扯明星股东等问题，乐视影业要入股乐视网一事也遭遇深交所问询。而赵薇的龙薇传媒因未依约办理万家文化股权过户事件引发上交所关注，后者已发出问询函。

可见，长城影视此次是否能成功完成收购，依然存在巨大的不确定性。