编者按:本文来自微信公众号“斑马消费”(ID:banmaxiaofei),作者:沈庹,36氪经授权发布。
谁能成为A股茶叶第一股?中国茶叶、澜沧古茶之后,八马茶业也开始了加速向深交所创业板发起冲击。
3家A股拟上市茶叶企业,再加上已经登陆港股的天福,四大茶企中,八马既不在规模上占优势,净利率还是垫底——这个茶叶品牌的盈利能力,居然还不如贸易企业中国茶叶。
当然,最大的不解是,交易所明确不支持普通茶业企业到创业板上市,为何模式传统的八马茶业还要执念于此?
上世纪90年代,出生于安溪铁观音世家的王文彬、王文礼、王文超三兄弟,在老家福建省安溪县西坪镇办起了溪源茶厂,初期,公司主要开设直营独立门店,销售品种以安溪铁观音为主。启信宝显示,公司主体1997年注册于深圳。
2008年之后,公司左手以加盟模式开展跨区域经营,后来逐渐涉足电商渠道,右手从铁观音为主转向全品类运营,甚至将业务拓展至茶业相关产品。
2015年11月,八马茶业登陆新三板,3年后终止挂牌,结束实习期。
又过了3年,2021年4月,八马茶业股份有限公司(简称“八马茶业”)披露IPO招股书,向深交所创业板发起冲击。
当时,市场的眼球被王文礼家族与安踏、高力控股和七匹狼的联姻所吸引,并没有太关注这家拟上市公司的质地。
公司由国家级非物质文化遗产项目乌龙茶制作技艺(铁观音制作技艺)代表性传承人王文礼领衔,旗下产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶、再加工茶等全品类茶叶,以及茶具、茶食品等相关产品。
截止目前,公司旗下门店数量超过2000家。根据Euromonitor International的相关报告,截至2020年10月30日,公司为中国茶叶连锁店第一品牌及中国茶叶连锁专卖店第一品牌。
2018年-2020年,公司营业收入分别为7.19亿元、10.23亿元、12.47亿元,归母净利润分别为4882.35万元、9188.16万元、1.16亿元。
去年,公司销售额排名靠前的品类依次为:乌龙茶(以铁观音、岩茶为主)、黑茶(以普洱茶为主)、红茶、白茶及绿茶。
中国茶文化博大精深,茶行业总规模庞大。
数据显示,2020年全国干毛茶产量为298.60万吨,比上年增加19.26万吨,增幅6.89%;总产值2626.58亿元,较上年增长230.58亿元,增幅9.62%。这说明,中国茶行业增长趋势良好,且高端化明显。
不过,茶行业缺乏龙头企业,实际上是大而不强,所以行业中流行的一句话是:7万家茶企敌不过一家立顿。
近年,头部茶企纷纷登陆资本市场,试图借助资本化做大规模和盈利。除天福等茶企登陆港股外,A股排队等待IPO的茶叶企业,还有中国茶叶、澜沧古茶和八马茶业等家。
澜沧古茶以普洱茶为主,八马茶业以铁观音起家,现在也将业务拓展至几乎所有品类,中国茶叶是中粮旗下的综合性茶叶企业,在黑茶、乌龙茶、红茶、白茶领域都占据相当的市场空间。
就规模而言,当然是综合性茶企更占优,中国茶叶、八马茶业和天福营收过10亿,位列第一梯队;澜沧古茶等,稳坐第二梯队。
2020年,天福营业收入为17.13亿元;中国茶叶2019年营业收入为16.34亿元,2020年上半年为7.71亿元;八马茶业2020年录得收入12.47亿元;澜沧古茶预计2020年的收入为4-4.2亿元。
更多的差异体现在盈利能力上。去年,天福净利率为17.81%,澜沧古茶预计净利率接近30%,八马茶业仅为9.30%,比中国茶叶还低。后者2019年和2020年上半年的净利率分别为10.16%和10.90%——不过,就业务模式而言,八马茶业和天福、澜沧古茶同属茶业品牌,而中国茶叶更倾向于茶业经销。
中国茶叶冲击上交所主板,澜沧古茶想到深交所主板上市,八马茶业另辟蹊径,瞄准深交所创业板。
但是,创业板根本不欢迎茶叶企业。
2020年6月发布的《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》明确,12个行业,原则上不支持其申报在创业板发行上市,其中就包含精制茶制造业(与互联网、大数据、云计算、自动化、人工智能、新能源等新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的创新创业企业除外)。
八马茶业在招股书中表示,公司旗下创新业务包括子品牌“掌门茶”及“小马茶趣”,涉及茶食品、茶饮料等。另外,公司还成立了八马茶业培训学校,开设有关茶艺、茶文化的课程,对公司内外展开茶艺师、评茶员的职业资格培训。
首先,这两大创新业务,与交易所剔除的例外条件,并不贴合;更重要的是,这些业务的规模非常小,且无法实现盈利。
公司旗下负责茶饮业务的深圳滴可餐饮管理有限公司,去年净利润为-168.20万元,净资产7.61万元;公司旗下深圳市罗湖区八马茶业培训学校,2020年净利润为-0.69万元,净资产为54.72万元。
况且,就算创业板没有提出上述准入行业名单,就目前的监管层思路而言,八马茶业想要登陆A股,恐怕也没有那么容易。
2020年7月初,中国茶叶和澜沧古茶同日披露IPO招股书,当年底,澜沧古茶预披露更新,中国茶叶则在2021年2月预披露更新。到现在,这两家企业的上市进程,仍然没有向前推进一步。
规模更大、业绩更好、背景更强大的他们都没能叩开A股之门,凭什么让八马茶业捷足先登呢?