17个涨停、市值翻倍，乐视退市反成“妖”？

编者按：本文来自微信公众号“锌刻度”（ID:znkedu），作者：陈邓新，杨皓然，36氪经授权发布。

万万没想到，乐视网还有“否极泰来”的一天。

退市之后，乐视网于2021年2月3日起在老三板（全国中小企业股份转让系统两网及退市公司）每周交易三次，截止2021年3月23日，短短17个交易日收获了17个涨停，令业界瞠目结舌。

这与退市之前，其无人问津的局面形成强烈对比。

乐视网退市之后，基本面有了变化？如此受追捧，背后是贾跃亭的欠债要还了？贾跃亭真能王者归来？

老三板最靓的“仔”

退市之前，乐视网早已遭资本唾弃。

一手缔造乐视生态体系的贾跃亭，在2016年迎来了债务危机，然而过强的掌控欲，令其不愿主动放弃对乐视生态体系以及法拉第公司的控制权，最终将一手好牌打烂，错失翻盘的机会。

“别说断臂求生，破釜沉舟了，他连一片羽毛都不愿意失去。”孙宏斌曾埋汰贾跃亭。

而风暴中的乐视网挣扎了三年，最终未逃过终止上市的宿命，市值从1700亿元缩水至7.18亿元，退市时股价仅有0.18元。

按常理推论，乐视网再无明日。

谁承想，乐视网竟然成为老三板的“宠儿”，连续霸占“活跃榜”第一的位置，一路高歌猛进斩获17个涨停，股价从0.18元涨至0.36元，市值从7.18亿元涨至14.36亿元，实现了翻倍。

此背景下，投资者群情激昂。

“自从买了乐视网，感觉自己就跟有了一个亿一样，工作也不能好好好工作，天天看！”

“乐视值得你去搏一搏！胜了，咸鱼翻身。败了，又怎样，已经败过一次了。”

“粗略算了一下100个涨停也就14元的样子。”

……

尽管如此，乐视网的基本面并未改善。

锌刻度登陆乐视网的主营业务乐视视频，发现网站虽在持续运营，画风却颇为“早古”：首页上“今日焦点”栏目力推的是《太子妃升职记》《正者无敌》《燕子李三》等，“重磅热播”力推的是《急诊科医生》《唐朝好男人》《总裁在上》等，“会员专享”力推的是《白鹿原》《甄嬛传》《鸡毛飞上天》等……

换而言之，乐视视频没有《司藤》《大宋宫词》《锦心似玉》《创造营》《青春有你》等当下的热门资源，与优酷、爱奇艺、腾讯视频等非但不在一个体量上，更不在一个时代。

而从业绩来看，乐视网2020年前三季度营业收入2.23亿元，同比下滑41.62%，净利润为亏损9.32亿元，净资产为-153亿元，且身负122亿元的巨额债务。

乐视网亏损局面未改变

毋庸置疑，乐视网的持续上涨缺乏基本面支撑。

对此，官方在3月连续发布了四封风险提示公告：“敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。”

一名私募人士告诉锌刻度：“炒股炒的是预期，贾跃亭的一系列动作，给了乐视网的投资者想象空间，期许贾跃亭王者归来成为推动股价上涨的动能。”

贾跃亭有钱还债了？

事实上，败走美国近四年，贾跃亭的命运又起波澜，其手中唯一的筹码FF（法拉第未来）公司近期动作频频。

一方面，量产落地有了肉眼可见的盼头。

先是获得巨额资金输血，1月下旬珠海国资委计划向FF投资20亿元，并为其提供生产基地扶持政策；吉利集团计划向FF投资3000万~4000万美元，并为其提供汽车制造服务。

地有了、钱有了，人才自然也随之而来。

前奇瑞捷豹路虎高管陈雪峰3月17日正式出任FF中国区CEO，全面负责项目落地、生产策略、本地化产品开发以及用户生态构建等业务。

这么来看，FF渴望与珠海携手，复制“合肥+蔚来”的成功模式。

另外一方面，登陆纳斯达克的步伐日益临近。

2021年3月16日，法拉第未来正式宣布与Property Solutions Acquisition Corp合并交易，从而实现借壳上市，该交易预计于2021年第二季度完成，之后整体估值将达到33.7亿美元。

这意味着，贾跃亭有了还债的可能。

虽然贾跃亭于2020年5月成功申请个人破产重组，在美国的个人债务被直接解除，同时在未来的四年之内，债权人不得在任何美国以外的管辖地直接主张追究贾跃亭的个人责任，也不得在衍生性地方以贾跃亭的债权人的名义提起任何新诉因。

乐视网依然还有近19万投资者

不过，贾跃亭公开表示在债权人信托中预留了不超过10%的比例，用于乐视网股民补偿：“还债回国，做成FF！坚信活着，就能继续梦想，就有百万种可能......”

简而言之，法拉第未来在纳斯达克的表现，将直接决定乐视网股民能否拿到补偿，以及能够拿到多少补偿。

不过，一名业内人士表示：“即便贾跃亭成功了，与乐视网也没有直接关系，更不用论重新上市了，而不重新上市损失就不可能真的全部挽回，那才是大头。”

据公开资料显示，老三板股票欲重新上市需满足连续3年净利润为正并且累计超过3000万元、近3年现金流累计超过5000万元或营收累计超过3亿元、具有持续经营能力并且最近3年无重大违法行为等条件。

从乐视网的现状来看，这些指标相当长一段时间都难以奢望。

FF的未来仍是迷局

更为关键的是，贾跃亭的境遇虽有好转，然而FF能否成功仍得打一个问号。

首先，错失了宝贵的时间窗口。

FF起了个大早，赶了个晚集，仍在为量产奔波，而国内外的造车新势力早已迈入下半程，比拼的是产能怎么扩大、销量如何提高与价格是否有竞争力。

当下，造车新势力最担忧的并非同伴的羁绊，而是来自不甘心陪跑的传统车企，五菱、大众、福特、宝马等传统车企纷加快换道竞赛的步伐，试图用魔法打败魔法。

在中国，五菱抓住入门级微型新能源车的市场痛点，五菱宏光MINI EV后发先至一举超越特斯拉Model 3，连续问鼎；在欧洲，大众的ID.3与特斯拉Model 3交替成为销冠，呈现分庭抗礼之势；在美国，特斯拉的市场份额从81%下降至69%，流失的份额落入福特手中……

换而言之，FF既要与特斯拉、蔚来、理想、小鹏等造车新势力对垒，又要与传统车企抗衡，面临两头夹之势。

其次，技术欠缺亮点。

时隔多年，FF的科技感荡然无存，其最大的卖点激光雷达，在2017年还是高大上的概念，如今激光雷达早已成为各大车企争夺的制高点，当FF量产落地时或已是行业的标配。

FF成为贾跃亭的唯一的筹码

而在续航方面也无优势，FF续航超700公里，在当年颇为惊艳，可特斯拉、蔚来等车企打算将续航推高至1000公里。

随着时间的推移，FF的先进设计要么被对手实现，要么被对手反超，此背景下商业壁垒何在？长期竞争力又何在？

再次，没有抓住市场痛点。

虽然姗姗来迟，FF其实还可以打安全牌，倘若沉下心来解决电池因电芯过热自燃、碰撞起火自燃等问题，寻求一条差异化发展之路，或可脱颖而出。

可惜的是，FF在安全一道上并未过多着墨。

从这个角度来看，FF虽然开启了新篇章，然而未来仍不明朗，那么贾跃亭回国、还债就依然存在悬念，因此乐视网在老三板的命运或不想投资者憧憬的那样乐观。

毕竟，贾跃亭已不是乐视网的守夜人。