农夫山泉上市前奏，已提交境外IPO审批材料

编者按：本文来自微信公众号“FBIF食品饮料创新”（ID:FoodInnovation），作者 Cici、Momo、Yanyan，36氪经授权发布。

3月17日，据证监会消息，农夫山泉境外IPO审批已接收材料。FBIF第一时间联系了农夫山泉，品牌对此表示“不予置评”。

值得注意的是，去年11月曾有消息称，“农夫山泉计划在香港进行10亿美元IPO，最早会在2020年上半年进行”，与本次证监会公布的信息不谋而合。但当时农夫山泉的回应表示没有上市计划。

事实上，农夫山泉这些年来已经多次“被上市”，我们简单梳理了一下：

农夫山泉“上市疑云”部分事件整理，信息来源于媒体报道

不过外界的传闻也并非空穴来风。我们看到，早在12年之前，农夫山泉就尝试过冲刺A股IPO，随之而来的便是进入了漫长的辅导期：2008年5月，农夫山泉与中信证券签署《首次公开发行股票辅导工作协议》，随后开始了长达10年的上市辅导，在2018年12月终止[1]。

十年磨一剑，这回农夫山泉上市的前奏是来真的了。

01 农夫山泉8年营收增3倍，净利润超康师傅、统一

对于此次的IPO前奏，FBIF快闪群中有很多业内人士分享了他们的看法。在我们的讨论中，有业内人士认为，农夫山泉上市是必然的。

这一点从农夫山泉的发家史就可见一斑，我们梳理了农夫山泉的一些历史节点和业绩增长。

• 1996年，钟睒睒在杭州投资创立农夫山泉股份有限公司，开始生产瓶装水。

• 1997年，红盖瓶装农夫山泉诞生正式加入中国“水战”。

• 1998年，农夫山泉550毫升运动装瓶装水推出，且借助媒体宣传“农夫山泉有点甜”的广告语传遍全国大江南北。其瓶装水市场份额迅速上升为中国第三。

• 2000年4月24日，农夫山泉公布了一项长期饮用纯净水有害健康的实验报告，并宣布全面停产纯净水，这一举动在当年引起了行业的关注。这一年，农夫山泉的瓶装水市场占有率为19.63%。

• 2007年，农夫山泉开始倡导消费者饮用弱碱性水，再次引发行业的震动。2010年，农夫山泉的营收达到52亿元。

• 2013年，农夫山泉实现营收90亿。4月，农夫山泉的市场份额达到27.65%。

• 2014年—2016年，是近年来农夫山泉增长幅度最大的三年，营收分别为90.9亿元、126亿元、150亿元，同比增长率高达38.6%和19%。

• 2017年，农夫山泉实现营业收入162.5亿元，较上年150亿元增加8.3%，净利润（未经审计）为 33.69 亿。

• 2018年，农夫山泉营收209.11亿元，实现5年稳步连增，成为首个营业规模突破200亿、以包装水为主营业务的食品企业，并以26.5%的市场占有率位居包装水行业第一。截至2018年末，农夫山泉未经审计的总资产为200.75亿元，净资产为144.11亿元，净利润为36.16亿元。

回顾农夫山泉的发家史，可以说是“一路火花带闪电”。2010年-2018年，农夫山泉营收从52亿元增长至209亿元，增长了3倍左右，2018年的净利润已超过同行业的上市公司康师傅和统一。

一位群友分析，如果农夫山泉上市，理性预测市值将达1500亿人民币左右。

FBIF快闪群中对农夫山泉展开讨论

“食品行业是很充满隐患的行业，本身市值会相对低一点的，农夫做水剔除了大部分风险剔除。”随着农夫山泉不断的品牌建设，若干年后渠道费用下降，其利润后期会更大释放。“如果上市时年利润超过50亿，大陆A股能溢价接受2000亿以上。”

02 新品不断，农夫山泉有点儿忙

为什么农夫山泉能够一路高歌？我们认为离不开其强大的产品力。

2020年伊始，农夫山泉就在旗舰店上线了炭仌系列滤泡式挂耳咖啡。从去年开始，几乎每隔5个月就上一款咖啡新品，如今已是“梅开三度”。

而这，仅仅只是农夫山泉推新的一小步。回过头看，靠一瓶水卖到百亿的农夫山泉，多元化之路早就开始了。除了瓶装水，农夫山泉还打造了农夫果园、尖叫、水溶C100、东方树叶、炭仌等品牌。

2011年，农夫山泉推出中国第一款无糖茶饮东方树叶，以“0卡路里”为卖点，瓶身采用英国知名设计公司Pearlfisher的设计，当年获得Pentawards包装设计奖的银奖，去年又推出了超萌的mini版“东方小树叶”。

2015年，为了满足不同人群的消费需求，农夫山泉3款新作：玻璃瓶高端矿泉水、婴幼儿天然饮用水和学生天然矿泉水惊艳问世。其中，据多家媒体报道，高端水系列是农夫山泉邀请了3个国家、5家顶尖设计工作室，经历58稿、300余设计后，耗时3年才设计完成的作品。2016年后，农夫山泉更是在高端水的基础上开启了“只送不卖”的生肖瓶传统。

2016年，农夫山泉又先后推出17.5° NFC果汁、“茶π”、果味水3款战略新品。其中，低糖果味茶饮料“茶π”上市仅半年，销量就突破10亿大关，农夫在去年还对茶π进行了包装焕新。

把时间拉近到2019年，农夫山泉在新品类上的布局更快了。

• 1月，尖叫品牌“十六年磨一剑”，新推青芒味和白桃味两款休闲型运动饮料；

• 4月，赶上植物基热潮，农夫山泉首次进军酸奶市场，一口气推出三款植物基酸奶；

• 5月，首次进军咖啡市场，宣布推出碳酸咖啡新品“炭仌”；

• 6月，进军中老年饮用水细分市场，首次推出含锂型天然矿泉水“锂水”；

• 7月，推出三款中低价位的冷藏NFC果汁产品 ，包括苹果汁、橙汁和芒果混合汁；

• 9月，瞄准中浓度果汁市场，推出50%农夫果园新系列混合果蔬桃子风味，果汁含量从原有的30％升级为50％，并在12月新增了葡萄风味；

• 10月，推出炭仌新系列RTD咖啡，主打无糖／低糖、无香精、无防腐剂，并登上了2019年双十一预售饮料品类榜首 ；

• 10月末，东方树叶推出mini版东方小树叶，主打冬季暖饮系列；

• 11月，农夫山泉推出苏打矿泉水，主打无糖、无气、弱碱。

尽管对于品牌而言“每个新产品的推出只是一次不知结果的尝试”，但农夫山泉超高的爆品率很难说是巧合。为什么农夫山泉的新品成功率更高？

一位业内人士向我们分享道，“农夫在软饮料这块的嗅觉比较灵敏，可以看出他们的团队市场调研有一套，包括新产品的包装很契合年轻人。”

首先从产品线来看，深耕饮料行业的农夫山泉，形成了以瓶装水为核心，果蔬汁、茶饮料、功能性饮料等共同发力的多品类格局。从高端水、婴幼儿水再到“老人水”，可以看到，农夫山泉能从不同圈层的消费者需求出发，不断解锁“卖水”新姿势。

其次，包装设计是农夫山泉的一大优势。高端水系列的限量玻璃瓶自不用说，学生饮用水系列邀请了插画师Brett Ryder，以长白山春夏秋冬为主题，传达农夫山泉的自然品质。

获得Pentawards的打奶茶以中国传统茶具为灵感，将核心生产工艺融入包装设计，文艺复古；定位90后年轻群体“茶π”则采用漫画涂鸦风格的设计包装，色彩醒目，充满个性；2020年，农夫山泉又做起“小文章”，推出小包装饮料系列。

农夫山泉还是一家“被卖水耽误的广告公司”。“农夫山泉有点甜”、“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”，脍炙人口的广告语在消费者心中打下了深刻的品牌烙印。农夫的广告片更是堪比纪录片，《最后一公里》、《长白山春夏秋》等都颇受好评。

03 结语

在FBIF社群的讨论中，有一位群友的评价非常有趣：农夫山泉就像是中国的可口可乐。从当前的业绩表现和创新能力来看，农夫山泉的确是最有资格上市的饮料企业之一。

近来，食品企业扎堆上市，企业间竞争越发激烈，农夫山泉港股上市将有利于解决融资问题，为拓展多品类、多渠道提供资金支持，加速品牌升级。分析师朱丹蓬说“从现金流的角度来说，农夫山泉确实不缺钱，但是从国际化发展和全产业链发展的角度来说，农夫山泉的上市也有这方面的诉求，比如在饮料细分做全产业链，这也是其未来的发展方向；又或者会在部分细分领域进行收购，以拓宽业务品类。”