理想汽车上市，山行资本收获首个IPO项目

编者按：本文来自微信公众号“山行资本”（ID:Hike-Capital），作者：山行资本，36氪经授权发布。

北京时间7月30日晚，理想汽车（纳斯达克证券交易所代码：LI），中国新能源汽车市场的创新者，今天宣布其首次公开发行的9500万股美国存托股票（“ADS”）每股定价为11.50美元，成为中国造车新势力中第二家上市公司。

理想汽车也成为有着出行基因的山行资本在成立即将五年之际收获的第一个IPO项目。

“李想对汽车行业的理解及对理想汽车的决心，国内没有人能比他做的更好。好产品自带流量，理想汽车圈粉也是意料之中，上市也是。理想汽车有机会成为中国第一的智能电动车企业，从长远看来，成为全球化的自动驾驶运营商也是有可能实现的理想。”山行资本创始合伙人杨浩涌表示。

理想汽车的创始人李想，是中国汽车行业的创业者，更是创新者。

虽然是80后，但是李想已经有过两次成功创业经验：泡泡网及汽车之家。2013年将带领8年的汽车之家成功上市之后，2015年7月李想再次选择创业。

作为特斯拉Model S较早一批的中国用户，李想意识到了电动汽车是未来趋势所向。于是，为中国用户打造符合本地需求的电动出行工具，并成为未来汽车智能交通服务商，是李想的理想所在。这一次，李想选择了创业中的“地狱模式”——造车。

根据CIC报告，中国的新能源汽车销量从2016年的30万辆增加到2019年的110万辆，复合年增长率为54.6％。从2020年到2024年，新能源汽车的销量预计将继续以34.5％的复合年增长率增长。在2019年，新能源汽车的销量仅占乘用车总销量的5.0％，但到2025年，新能源汽车的销量将占汽车总销量的25％。巨大的行业变革为中国的创新者提供了建立千亿美金市值公司的机遇。

机遇都是给准备好的人。李想对于造车的艰难一直都有准备，更是在最初就坚持自主研发并自建制造基地，其在江苏常州投资50亿元建造30万辆产能的整车制造基地，在2017年年底投入生产。而一些曾经也有大量资金投入的新造车势力却死于图纸之后，量产之前。

除了不可或缺的工业制造环节，新能源汽车产业链也正在被技术革新。

产品和服务的竞争力成为竞争的焦点，智能化和网联化等新技术也为理想的企业竞争力加码。

理想汽车首款量产产品理想ONE 的精准定位，让它几乎没有直接的竞争产品。大型豪华电动SUV配备增程系统和智能汽车解决方案，没有里程焦虑成功解决了新能源汽车用户的痛点。

作为产品经理，李想和团队始终把最多的资源和时间花在如何为用户创造核心价值和经验产品之上。此外，李想表示未来三年只关注理想ONE的升级，“可升级”的能力成为智能汽车与传统汽车的本质差别。

基于有优势的性能、设计、质量、价格构成综合的用户体验，2020年1至4月，理想ONE连续3个月位列中国混合动力细分领域榜首。而根据中汽数据终端零售数据显示，理想ONE的4月销量为2793辆，环比增长89%，在造车新势力中仅次于特斯拉Model 3和蔚来ES6。此外，招股书披露了理想汽车截止6月30日的2020年第二季度数据。2020年第二季度，该公司共交付了6604辆汽车，较第一季度的2896辆，环比增长128%。

山行作为理想汽车的两轮投资人，创始合伙人浩涌早期在只有DEMO和听李想描述时，就已被深深打动。两个天生的创业者对未来出行的世界产生了共鸣。

除了对于造车新势力未来的笃定，对于理想的信心很大的部分来自于对创始人及团队的信心。

2017年10月，山行资本及杨浩涌本人投资了理想数亿元，对于造车来说杯水车薪，浩涌不断给李想推荐投资人，与浩涌多年的好友经纬中国创始合伙人张颖，他们在产品和人上达成共识，共同参与了理想汽车的投资，成为轮值董事。彼时的的理想汽车非常艰难。随后在2018年初，山行资本再次加注理想汽车。

投资之后，山行也不停地帮助理想做后面的工作。从帮忙找钱到讨论战略，浩涌很享受与创始人之间的互动。“李想本来就是顶尖的创业者，在交流的时候可以互相启发，他专注在造好车上，我要将目光投至整个行业，从出行整个产业链的视角上提供不同的思路与借鉴。”浩涌表示，“看得远，投得进，帮得上，这是山行一直以来的坚持。”

创始人李想是互联网行业里了解造车行业、造车行业里了解互联网技术的创业者，在其带领下团队融合了来自于汽车、互联网、电子科技等领域的人才，且具有很强的学习能力和进化能力。

李想和团队从战略目标到业务架构、到组织和整个财务资源的分配，核心的共识是：所有“滚雪球”式的钱我们是一定要花的，“滚雪球”是高质量的扩张。对应要实现的技术节点，理想汽车投入大量资源在自研和硬件增配，包括自研域控制器和自动驾驶操作系统Li OS，效仿特斯拉推出影子模式，引入神经网络架构和高精地图团等。李想在雪球线上分享中层提到，“我们 50% 的钱放在了研发上，大概超 30% 的钱放在了工厂，到现在为止，估计花的这些钱里，只有不到 20% 的钱在人员和营销上。”

极致的效率意味着组织能力的高效进化。截止6月，理想的单店平均销量是友商的三倍，达21家店均87辆/家。而其包括工厂蓝领在内的员工人数也只有3000人，而友商人数超过6500人，且不包含蓝领。同时，李想也是著名的“抠”，钱都花在了“刀刃”上。正是这样的态度与能力，其毛利率也在业内领先，第二季度的毛利率从一季度的8%提升到了13.3%。成为第一家实现自造血的新造车势力公司。

除了团队及高效的组织之外，造车版块则是山行大出行赛道不可或缺的版图之一。

成立以来，山行就烙印着“出行”的标签。不仅是创始合伙人人杨浩涌是车好多集团的创始人，更是基于山行对于出行行业的深入研究。中国有最大的汽车消费市场，涵盖生产制造、汽车交易、供应链、汽车金融、车联网及车后等等业务，然而中国的出行产业链条上数字化改造的程度或者说技术参与程度也才刚刚开始，产业变革将带来产业大爆发。

智能互联和自动驾驶等技术有可能让中国成为智能电驱车全球最大的生产、消费和出口国。

 山行资本通过投资车好多集团，进入二手车和新车交易、汽车保险、车后、汽车金融等业务，未来业务将有持续增长的空间；理想汽车则是智能电动车的头部团队，对产品认知的深入与团队交付能力的打造，未来也将成为媲美特斯拉的新造车势力；网联化、电动化和自动驾驶大趋势下，软件将重新定义汽车，作为早期投资人，山行也投资了由庄莉博士创立的镁佳科技。镁佳是致力于帮助整车厂打造下一代智能汽车的新兴软件公司，业务覆盖了零部件打造、模块化定制以及开发调试工具，灵活满足整车厂在不同阶段的需求。

“未来理想汽车也有可能与车好多集团的多个业务模块有合作，比如汽车交易或者是车后，都有合作的空间。毛豆二手车全国有200多个城市的布局，开放平台与车商合作正积极开展，毛豆这样的全国最大的二网规模将为理想带来巨大的资源协同价值。”山行资本创始合伙人徐诗表示。“而镁佳科技在今年5月已经给广汽蔚来正式交付产品，也意味着镁佳产品实现在乘用车前装领域的量产。其软件能力也会在山行的出行产业链上发挥更大的作用。”徐诗说，“我们深信基于大数据及人工智能技术，大出行整个产业的各个链条一定会有大变革，我们也期待每一个被投公司都长成参天大树，更能互相协同长成森林。”

理想汽车上市也是山行布局出行赛道的首个IPO项目，未来山行也将继续关注出行行业。“随着政策的更新以及行业的竞争，出行领域的行业竞争将不断升级，仅有少数头部企业可以通过对技术和成本的提前布局积蓄后续爆发的能量。”徐诗表示。

在行业变革带来的投资窗口期，山行资本将持续布局出行产业链，在投资版图的产业协同中提供高价值的投后服务与战略配合，为优秀的CEO提供关键资源，陪同优秀的企业家做难而正确的事。

山行资本（HIKE Capital）成立于2015年12月，是中国的创业者基金（Founders Fund ）。

创始合伙人为车好多集团、赶集网创始人杨浩涌与网易新闻APP创始人徐诗。

作为一家创业者基金，山行资本拥有一支由多位一线企业家组成的风险合伙人团队。帮助创业者链接核心人脉及资源，陪伴创业者不断打破边界。

山行旗下管理早期及成长期基金，覆盖Pre-A到C轮项目，重点关注新技术及新消费。作为新独角兽捕手，山行资本已投资瓜子二手车、理想汽车、闪送、悦刻RELX、宝宝玩英语、火花思维、鲸鱼外教培优、石墨文档及在楼下等公司。