物美步步高曲线入股重庆百货，西南零售新战事

编者按：本文来自微信公众号“零售老板内参”（ID：lslb168），作者王彦丽，36氪经授权发布。

核心导读：

1、重庆百货的混改之路究竟经历过怎样的曲折？

2、重庆商社引入的战略投资方为何是物美和步步高？

3、物美、步步高曲线入股重庆百货后，西南市场怎么变？ 

6月21日晚间，重庆百货控股股东重庆商社（集团）有限公司（以下简称重庆商社）揭晓混改谜底：以增资方式引入45%股权投资方为物美科技集团有限公司（以下简称“物美集团”）、10%股权投资方为步步高投资集团股份有限公司（以下简称步步高）。本次混合所有制改革投资人间接享有重庆百货股份权益的价格为25.52元/股。 

本次混改完成后，商社集团将由重庆市国资委持股100%变更为重庆市国资委持股45%、物美集团持股45%、步步高集团持股10%，商社集团及公司控制权将发生重大变化，无任何一个股东能够单独实现对商社集团和公司的实际控制。 

至此，成功入股重庆商社的物美、步步高，也得以曲线入股重庆百货，而重庆百货又是西南零售市场上的重要一级，目前已经形成了百货、超市、电器、汽车贸易等多业态发展的经营格局，并培育了电子商务、消费金融、供应链金融等新兴产业。 

在今年5月中国连锁经营协会公布的《2018中国连锁百强》中，重庆商社排名第8位，同样在重庆市场发展迅猛的永辉超市则排名第6位，随着零售巨头物美、步步高的介入，西南零售市场势必将再掀波澜。 

1 坎坷的重庆百货混改之路

重庆商社筹划此次混改已经有1年多的时间。2018年4月，重庆百货发布公告称，公司控股股东重庆商社在重庆市政府的领导下，决定实行混合所有制改革，重庆商社计划公开征集两名战略投资者，并分别出让45%和10%的股权。股权的出让可能导致实际控制权的变更。

 公告发布后，有媒体援引知情人士消息称，阿里系或将入局。但针对上述传闻，重庆百货发布公告予以否认，表示报道内容与事实不符，未与阿里或其旗下公司就本次混改事宜进行商谈。

一年零两个月后，重庆商社筹划的混改终于有了结果，对西南市场念念不忘的物美、步步高，终得以曲线入股重庆百货。 

但这并不是重庆百货或者重庆商社近年来首次筹划混改。在此之前，重庆百货的混合所有制改革已经经历了两次失败的尝试。

早在2017年10月，重庆百货就曾公告称，控股股东商社集团正在筹划重大事项，拟引进战略投资者以推进商社集团开展混合所有制改革相关工作。不过，该筹划在半个多月后便宣布终止。据当时公告，终止原因系当时混改条件不充分、方案论证不足，商社集团决定终止本次重大事项。

而在更早的2016年10月，重庆百货自身也曾拟通过非公开发行的方式进行混改，彼时，物美和步步高就参与了此次混改。根据当时方案，若发行完成，物美投资和步步高持有上市公司股份的比例分别为21.32%和10.91%。但是，在再融资相关政策调整背景下，2017年2月20日晚间，重庆百货宣布取消对非公开发行股票相关议案的表决。 

虽然经历了上述两次失败，但是重庆百货和重庆商社并没有放弃混改之路，这与他们面对越来越大的业绩压力有关。 

对于物美和步步高来说，也一直没有放弃在西南市场的布局。物美一方面寻求入股重庆百货，另一方面，又积极与重庆百货展开业务合作。根据重庆百货2019年3月份关联交易公告，重庆百货和物美集团同为消费金融公司马上金融股东，《企查查》显示，重庆百货和物美对于马上金融的持股比例分别为30%、10%。 

步步高董事长王填此前也对西南市场有着明确的规划。早在2013年，王填就表示，步步高要进行“新的商业长征”，其布局就是执行“大反C字计划”，即从湖南起步，挺进江西、反身杀入广西、贵州、重庆、四川等市场。2014年收购广西南城百货，成为步步高进军西南市场的实质一步。 

对于两家一直对西南市场有着布局野心的零售巨头来说，曲线入股重庆百货后，物美和步步高，尤其是占股重庆商社45%的物美，他们接下来在重庆市场的身影很值得关注。 

 2 物美的野心 

对于重庆商社的此次混改，零售老板内参APP（微信ID：lslb168）认为，物美对西南市场的影响尤其值得关注。一方面，业绩不佳的重庆百货对于新的战略投资者满怀期待；另一方面，拿下45%股份的物美，并不是简单的为了套现。 

自从张文中恢复名誉以后，物美通过入股、并购进行扩张的步伐加快：通过要约锁定新华百货大股东地位，收购邻家便利店，接手并改造乐天玛特在华北的21家门店，此外还接管华润万家在京的五大卖场。而此次入股重庆商社，也成为物美进军西南市场的实质性成果，物美显然不会轻易放弃。 

但挑战同样艰巨，那就是如何提升重庆百货的经营状况。

重庆百货迫切希望业绩提升，虽然旗下有百货、商超、电器等业态，并受益于重庆本地的商业资源整合，但重庆百货近年来的经营业绩并不理想。百货市场方面，在王府井、新世界（600628.SH）、凯德等商业巨头的围攻下，重庆百货业绩连年下滑；超市业态又面临永辉的围追堵截。 

重庆百货发布的2018年年报显示，公司实现营业收入340.84亿元，同比增加3.55%，实现归属于上市公司的净利润8.31亿元，同比上升37.28%。 

但值得注意的是，由于重庆百货对马上金融实现财务并表，这就意味着，重庆百货的净利润构成中，马上金融的贡献接近三分之一，百货超市业态增长压力依然很大。 

同时，重庆百货的关店现象也在加剧。在公布2018年年报的同时，重庆百货也表示2019年的闭店计划是18家。据悉，重庆百货在2016年关闭16家店，2017年关闭12家店， 

另外一边，永辉超市全年营收705.1亿元，同比增长20.35%，净利润达到14.80亿。营收额是重庆百货的两倍之多。 

从门店数量上说，截至2018年12月31日，重庆百货经营网点按业态口径计算有310个。其中百货业态55个，超市业态177个，电器业态48个，汽贸业态30个。但是，重庆百货的网点主要辐射重庆主要城区，重庆市外门店只有28家。 

与重庆百货聚焦本土市场不同，截至2018年底，永辉已经进入全国24个省市，超市业态门店达到708家，重庆就有118家超市，已经签约未开门店还有26家。相比于重庆百货的艰难增长，重庆和福建却为永辉贡献着最大的收入和利润。 

在重庆这个零售业竞争空前激烈的市场，游戏规则就是不进则退，面对永辉超市的稳扎稳打，重庆百货如何捍卫自己的市场份额？这将是重庆商社寄予厚望的两大战略投资者——物美和步步高接下来要应对的难题。

但物美不是在打无准备之仗，除了给钱、给资源，物美还会送上一套较为成熟的零售数字化解决方案，那就是与物美密切合作的新零售平台——多点Dmall，物美董事长张文中是多点的重要股东。 

早在重庆百货发布公告前的2019年1月，重庆百货旗下6家主力门店就上线了多点智能购业务，后者主要为实体零售提供门店数字化解决方案，包括门店、用户、营销、运营、供应链的数字化，并提供O2O配送到家业务，帮助区域零售商超寻求线上增量。 

不得不说的是，只要出现在公众场合必谈多点Dmall的张文中，确实为后者带来了更多的合作资源。零售老板内参此前也在文章中分析过，对零售数字化情有独钟的张文中，除了物美集团外，多点Dmall承载他未来更大的梦想。 

按照物美与重庆百货的这一合作节奏，张文中力挺的多点商业OS操作系统，未来势必会与重庆百货旗下实体门店进行更加密切的合作。对于西南市场来说，接下来的一大看点就是：多点OS商业操作系统加持下的重庆百货，必将与步步为营的永辉展开暗中较量。 

之所以认为这场较量不会太过激烈，是因为实体商超的数字化升级不是一蹴而就的，这就导致这场较量不会显得那么针锋相对，重庆百货需要先从变革自己开始。但这种变革是开始了就不容易停下来的探索之路，一旦成功，其爆发的力量也是不可小觑的。