最前线 | 天能动力“反击”做空报告：复牌后一度涨超10%，收盘跌4.39%

停牌两日后，电动车动力电池制造商天能动力（00819.HK）于今日午后复盘，开盘即涨超10%。而5月27日停牌前，天能动力跌超7%，报8.2港元。

天能动力在澄清公告中，对CloudyThunder Research做空报告的十大核心质疑逐一澄清。

首先是被指严重少计分销商返利，从而夸大利润。天能动力表示，做空报告声称公司返利具有类似庞氏骗局的特征纯属主观臆测，公司并没有这么做，而且完全有返利支付的能力。做空报告通过虚增返利结算周期等方式，蓄意夸大测算公司预提返利金额，与事实严重不符。

上述做空报告中，亦有对天能动力夸大产品单价和销量的质疑。对此，天能动力称，天能电池（天能动力子公司）2018年在新车配套市场中销售的普通电池平均价格约为人民币117元/支，与爱玛科技、雅迪控股等客户的销售均价有差异，是因为销售产品结构占比不同，不存在收入和利润虚报的情形。同时，天能动力强调，天能电池2019年与雅迪控股的交易真实、准确，不存在夸大销量的情况。

2019年，天能动力分拆子公司天能电池赴科创板上市，于2020年1月获上交所受理。做空报告认为，天能电池从余下集团（天能动力除天能电池以外的业务集团）那里获得了利益输送，理由是2018年1-8月余下集团再生资源业务毛利率下降。天能动力对此予以否认，称余下集团回收业务2018年毛利率下降系外购电池成本上升、电源材料二期工程项目试生产阶段成本较高所致。

同时，对于“精心设计股权结构以隐瞒大量关联交易”的质疑，天能动力列举沭阳新天电源材料有限公司、浙江畅通科技有限公司、长兴长顺塑业有限公司等关联方，称它们均不属于上市规则明确列明的关联方。

而对于大存大贷、借款不断攀升的质疑，天能动力称，在公司现金余额较高、现金流量良好的情况下，借贷规模较大也是合理的；公司的货币资金规模与业务规模变动趋势总体匹配，借款规模较大同样合理。财报数据显示，2017-2019年，天能动力的年度经营活动的现金净额分别约为22.02亿元、20.77亿元、17.39亿元。

此外，天能动力还对“流回的股息和洗掉假现金的企图”“对余下集团再生铅业务的严重虚假陈述”“伪造的预付款和其他财务信号”等核心质疑进行了澄清。

截至5月29日收盘，香港恒生指数跌0.74%；天能动力跌4.39%，报7.84港元，总市值为88.34亿港元。