最前线 | 机构判断全球暴跌对中概股影响相对有限，部分核心资产存在错杀

受石油危机及新冠疫情爆发影响，全球股市经历多轮暴跌，尤其是美股市场，两周内出现四次熔断。

3月20日美股收盘，道指跌4.55%，纳指跌3.79%，标普500指数跌4.34%，三大股指上周的累计跌幅分别达17.3%、12.64%、14.98%，创下自2008年以来的最大周跌幅。

尽管全球市场出现流动性挤兑、股票类风险资产被抛售，但部分机构判断，导致全球市场暴跌的因素，对中概股的影响相对有限。

私募机构基岩资本对新浪财经表示，首先，石油危机主要冲击制造业，中概股则主要集中在信息技术以及医疗健康领域，企业经营受到的影响有限；其次，中国目前已实现80%的复工复产，此外疫情期间线下生活线上化的客观要求，也让中概股中的互联网企业迎来了新的发展契机；最后，尽管目前疫情爆发导致全球供应链动荡，中概股中的信息技术以及医药行业，其聚焦国内市场为主，经营环境并未受到本质上的破坏。

中信证券在其3月22日发布的最新研究报告认为，在全球股票类风险资产抛售潮中，部分核心资产存在错杀。中信证券梳理了部分基本面不受影响或者受影响较小的公司，对阿里巴巴、网易、爱奇艺、哔哩哔哩、腾讯音乐娱乐、微博几家美股上市公司，和腾讯、阅文、微盟、心动公司等几家香港上市企业予以推荐，具体分析如下：

• 阿里巴巴

国内业务占阿里总收入的9成以上，Lazada、阿里巴巴国际、速卖通等业务占比较低，业务方面，疫情的影响呈现两面性，短期内冲击零售业务和物流服务，天猫、淘宝、饿了么均面临负增长压力。但同时，疫情带动线上化，远程办公软件钉钉、阿里云等迎来发展机会。

• 网易
  

疫情期间，网易游戏和在线教育业务均受益于“宅经济”。游戏业务因用户时长增加，以及新游上线，游戏流水保持稳健增长。网易有道日活用户也位居在线教育工具Top3（QuestMobile数据）。负面影响主要在于公司在线办公的效率问题与广告业务的冲击。

• 爱奇艺
  

公司主要业务位于国内，海外布局仍处早期阶段。疫情期间在线视频娱乐需求激增，2020年春节七天爱奇艺剧集播放量同比增长32.46%，播放量在各平台中排名首位，预计2020年全年付费会员数量有望实现较高增长，但整体广告收入可能承压，主要是受宏观经济及竞争环境等因素影响。

• 哔哩哔哩
  

疫情期间，哔哩哔哩相继推出“B站不停学”、“宅草莓音乐节”、“B站*央视新闻共同战疫”等内容，期间用户使用时长与直播流量增长明显。据QuestMobile，2月17日-2月23日，B站直播用户单日使用时长达190分钟，明显高于抖音与快手直播。此外，B站游戏业务大概率受益于疫情期间的游戏流量增长。 

• 腾讯音乐

疫情推动用户活跃提升，流媒体付费业务将持续受益。但同时，广告主投放意愿和数字专辑发行受影响，广告与数字专辑业务短期承压。此外，疫情影响主播复工与用户消费意愿，或造成短期社交娱乐收入增长承压。不过公司社交业务深耕音乐娱乐生态，同时发力布局长音频，长期看好。

• 微博

疫情下微博在热点事件信息传播和讨论的独特性更加明显，用户规模增长显著。另一方面，部分线下客户取消或延后一季度广告计划，对公司Q1的广告收入造成负面影响。考虑微博产品对广告主与用户的价值具备较强的不可替代性，尽管短期面临压力，但公司长期价值依旧稳固。

• 腾讯

腾讯主要业务营收均来自国内，游戏主业因疫情期间用户时长及用户规模增长，流水创新高；广告业务受疫情影响增长不及预期；金融科技业务营收受疫情影响下滑，但对利润端影响有限。2019年Q4海外游戏占游戏总收入的23%，如果海外疫情管控措施加大，海外游戏业务增长或有望超预期。

• 阅文集团
  

疫情期间，公司在线阅读业务受正面驱动作用，用户的使用时长和付费金额均有所提升。阅文旗下新丽传媒的电视剧项目制作方面，仅《青簪行》拍摄进程受到短期影响，且已于3月13日复工；电影项目摄制和档期均未受影响。 

• 微盟

SaaS方面，短期而言，疫情影响下中小客户的损失以及公司 推出的减免部分费用等相关优惠政策对公司短期收入有所影响；长期而言线上信息化趋势利好公司中长期获客。精准营销方面，2020年一季度受疫情影响，部分广告主加大效果广告投放，驱动公司广告消耗快速增长。

• 心动公司

疫情期间，中国国内手游整体流量规模及流水规模均有明显表现，预计心动公司的游戏业务有望受益于国内疫情的“宅经济”。根据极光大数据统计，taptap疫情期间日活用户同比增长超过50%。

（题图来自视觉中国）