战新板让你懵逼后，对股市克强总理还能说啥？

先，注册制暂缓推行；后，“战新板”生死不明。

两会期间，中国资本市场顶层设计路线微小调整，或带来“龙卷风”式的效应。针对战略新兴产业板在“十三五” 规划纲要草案中被删除的消息，有PE人士对36氪说：“这样突然修改表述，非常不明智”。回首资本市场的改革路径，更有人直言不讳，中国股市就是政策市。

今天，两会正式闭幕。在十二届全国人大四次会议闭幕后，在人民大会堂三楼金色大厅上，国务院总理李克强在记者会上会见中外记者，对于资本市场、金融改革，他能说点啥？

承诺一：把握货币供应量的松紧适度  支持实体经济

克强总理说：你（提问的记者）就把股市汇市等金融市场问题当“当头炮”，不过也可以理解。因为许多金融问题的表现往往早于经济问题的发生。但是金融首要任务还是要支持实体经济的发展，实体经济不发展，是金融最大的风险。去年我们采取了一系列像降息、降准、定向降准等措施，这不是量化宽松，我们始终注意 把握货币供应量的松紧适度，主要还是为了降低实体经济融资的成本。所以金融机构还是要着力去支持实体经济，特别是小微企业的健康发展，绝不能脱实向虚。

评说：回首过去一年，央行多次降准降息。最近一次，央行突然降准 ，加之房产政策红利，在一定程度上促使大量资金涌向了房地产。深圳、上海、北京乃至二线城市再一次上演“疯狂的买房团"。可以看到的是，这一轮房价的飙升与央行降准有一定关系。

不可否认，在经济新形势下，货币政策为其稳增长发挥了积极作用。但在过去一年中，货币政策的效力正在减弱。从作用机制上看，宽松政策虽然在金融市场上营造出“价跌量升”的预期局面，但尚未充分惠及实体经济。社会资金并不看好经济整体的复苏前景，央行创造出的新的流动性流向债券市场、股票市场和房地产领域中。新的流动性流向债券市场、股票市场也多是投机行为，仅在投资者之间相互流动，并未真正通过债市和股市流向中小企业。

对于创投市场而言，宽松的货币政策使得市场资金较为充沛，理论上有助于投资。但从过去一年的实践来看，降准降息发挥的效应较为有限。宽松的资金环境使得创投一度被泡沫所环绕。但随着股市暴跌之后，投资圈也迎来资本寒冬。

 承诺二：坚定不移地发展多层次资本市场

克强总理说：不管市场发生怎样的波动，我们还是要坚定不移地发展多层次的资本市场，而且也可以通过市场化债转股的方式来逐步降低企业的杠杆率。

评说：  当前，注册制暂缓、战新板生死不明。关于战略新兴产业板，此前有消息透露，“十三五” 规划纲要草案中拟修改 57 处，“设立战略性新兴产业板” 被删除。随后，一份全国人大的文件证实了这一情况，该文件中写道，“根据证监会意见，删除第 27 页的 ‘设立战略新兴产业板’”。昨日，消息一经传出，市场一片哗然。

克强总理说，要坚定不移地发展多层次资本市场。可以预计，作为多层次资本市场的重要一员，新三板“身价倍增”。

民生证券指出，战略新兴板与创业板和新三板功能有些重叠、定位稍显牵强。新三板在挂牌模式上具有注册制基因，在建立更为市场化的股票发行制度方面已经先行先试。新三板分层在即，创新层企业可进可退、能上能下，机制更为完善，而储架发行、混合交易等创新制度正在酝酿，加上将放开公募基金投资新三板、挂牌公司做市商扩围等利好政策，新三板作为改革的试验田机会成本最小、效果最为明显。资本市场改革新逻辑下，新三板迎来重大发展机遇。

承诺三：要推进金融市场的市场化、法制化改革

克强总理说：去年由于多重因素的原因，中国股票市场发生了异常波动，有关方面采取综合性稳定市场的举措，实际上是要防范发生系统性的金融风险，这一点是做到了的。下一步怎么办？不论是股市、债市、汇市这些金融市场，本质上是市场，还是要推进市场化、法治化的改革。

评说：以股市为例，注册制是资本市场“市场化改革”的“牛鼻子”。当前，注册制暂缓，正如36氪作者在《刘士余表态注册制暂缓，愁哭了中概股？》一文中指出的，从监管层到市场人士，其共识皆是 注册制的推出是脱胎换骨的变化。这场基因变化，需要成熟的条件。完善的法律制度、成熟的退市机制、投资者保护机制、完善的强制信息披露机制，市场投资者心理接受度，缺一不可。

但过往的经验和教训告诉我们，我国资本市场的市场化、法制化之路，实在是任重而道远！

承诺四：力争今年开通深港通

克强总理说：我们已经开通了沪港通，积累了比较丰富的经验，而且实践表明，对两地都有好处。现在内地和香港正在密切磋商，力争今年开通深港通。

评说：2014年沪港通推出后市场出现波澜壮阔的大牛市。深港通是否也会如此？市场对此已有所认知。诸多市场人士和专家学者认为，当前，A股经历大震后，依旧还在恢复期。深港通或并不能大幅提振市场，对两地市场影响并不大。

但其战略意义大于实质的效果。证监会副主席方星海指出，“深港通”推出后内地与香港金融市场互联互通将进一步提升。“十三五”规划中也专门提到，要规划两地金融合作，加快两地金融市场互联互通。按此思路，将推出一系列举措。

深港通的推出表明，在A股历经诸多波折后，其开放步伐并不因震荡的股市而停滞不前。中国资本市场国际化之路依旧要向走。

 承诺五：监管要实现全覆盖、增强协调性

克强总理说：政府有监管的责任，现在看，随着形势的变化，需要改革和完善我们的金融监管体系，要实现全覆盖，因为现在金融创新的产品很多，不能留下监管空白；要增强协调性，因为金融市场产品之间关联度比较高，协调要有权威，还要做到权责一致。中央有关部门和地方要分层负责，发现问题要及时处置，防止苗头性的问题蔓延，当然也不能容忍道德风险。总之，还是要瞪大眼睛，练就一双加强监管的“火眼金睛”。

评说：互联网金融产品层出不穷。“最高年化利率达16.2％”、“国资背景、保本保息”过去一年部分“伪互联网金融”平台标榜高大尚的投资，违背了其普惠金融的特性。今年的政府工作报告提出，规范发展互联网金融 。

中国人民大学国家发展与战略研究院副院长、国际货币研究所研究员伍聪撰文分析，应加强协同监管，其中以作为互联网与金融的结合，对互联网金融产品、渠道、机制的监管涉及方方面面，确立针对互联网金融的监管联席制度，从分类监管向统和监管转变。