最前线 | 苏宁控股集团全部股权质押给淘宝，公司回应：正常商业合作

负面传闻不断，苏宁加速融资。

12月10日，根据国家企业信用信息管理系统的消息显示，苏宁控股集团三大主要股东已经于12月4日将苏宁控股全部股权质押给淘宝（中国）软件公司。根据公开信息显示，苏宁控股的三大主要股东分别是张近东、张康阳父子以及南京润贤企业管理中心（有限合伙），三者股权占比分别为51%、39%、10%。

此次三大股东质押的股权总数为10万股，股本金额为10亿元，金额与苏宁控股集团的注册资本相同。

除了苏宁控股外，张近东还向淘宝质押了6.5万股苏宁置业的股份。

从资产负债的角度来看，苏宁置业归属于苏宁电器报表，而苏宁控股本身主要持有苏宁体育、苏宁文创、苏宁金融等苏宁的非核心业务。

对于股权质押的消息，苏宁方面给予了火速回应，公司称这是正常的商业合作，苏宁控股集团持有苏宁易购3.98%的股权，股权质押对苏宁易购战略发展和正常经营无实质影响。不过苏宁的回应并没有完全接触市场人士的疑惑，对借款用途、规模、利率等关键信息公司都没有予以回应，不过苏宁控股本身并非上市公司，苏宁方可以对相关信息不予以回应。

据苏宁易购今年三季报显示，公司前三大股东分别为董事长张近东、淘宝（中国）软件公司和苏宁电器集团，张近东直接持有苏宁易购20.96%的股份，后两大股东各自持有19.9%的股份，而张近东本人还持有苏宁电器一半股权。如果苏宁控股质押股权后现金流周转出现问题，那么苏宁易购的控制权仍然握在张氏父子手上，从股权来看此事对苏宁易购的影响确实不大。

但苏宁易购的问题不在于股权，而在于沉重的负债和日益恶化的偿债能力。据公司三季报显示，公司长期借款减少，短期借款增加，截止三季度末，苏宁易购的短期债务已经超过了280亿，同比增长48.23%。

长期借款利率一般较高，但对于企业现金周转而言更安全，短期贷款通过不断借新还旧能够实现获得低利率长期贷款的效果，但债权人有权抽回贷款，若公司基本面持续转坏，债权人很可能对债务人进行挤兑，企业资金链断裂风险增大。

偿债能力日益恶化归根结底是因为主营业务的乏力，2017-2019年，苏宁易购经营活动产生的现金流量净额连续3年为负值，分别为-66.05亿，-138.7亿，-178.6亿。公司的账面利润虽然多年为正，但正利润主要靠甩卖资产来维持。

自九月以来，市场上屡次出现于苏宁不利的传闻，比如多家银行飞往北京商讨苏宁集团债务化解问题，苏宁打算以60亿美元打包出售苏宁所有线上业务等等，但其中被坐实的也是影响最大的便是苏宁投资恒大的200亿战投无法按时收回。从某种程度上说，苏宁现金周转困难的原因很大一部分在恒大身上。

受债市流动性分层以及多次负面传闻的双重打击，苏宁易购在交易所的多只存续债连续大跌，为增强投资者信心，同时也是为了减少债务负担，苏宁易购决定分两次进行回购，总计回购金额为30亿元，首次回购的10亿元债券购回款项已经陆续到各债权人账上。

苏宁方面也并非对自身债务问题坐以待毙，此轮股权质押虽然冒险，但也是积极自救的举措。

除了股权质押外，苏宁还试图通过资本市场来缓解债务压力，11月30日晚间，苏宁易购宣布其持股70%的云网万店科技有限公司完成60亿元A轮融资，次轮融资由具有深圳国资背景的深创投领投。云网万店自身成立仅仅19天，就获得了250亿元的估值，公司计划通过科创板上市来筹资。