安正时尚上市首日股价暴涨44％，高圆圆来助力敲钟的这家服企能追上太平鸟吗？

继年初太平鸟上市后，安正时尚成为今年第二家登陆A股的服装企业。

今日，安正时尚集团（股票代码：603839）于上海证券交易所举行敲钟仪式，宣告上市，开盘即涨停，上市后暴涨44％，市值突破68亿，不过和一个多月前上市当天市值突破145亿的太平鸟相比还是略有差距。

成立于2008年的安正时尚是一家做中高端成熟男女时装的服装品牌。公司股权结构集中,由郑氏家族控股，大股东郑安政股权占比接近50%。目前旗下主要有“玖姿”、“尹默”、“摩萨克”和“斐娜晨” 四个成熟女装品牌及“安正”高端男装品牌。

信息来自官网

从表格可以看出，和20年来专注做单一品牌的歌力思不同，安正时尚旗下的几大品牌的风格和市场定位差异化比较明显，品牌矩阵也比较多元。

招股书显示，2016年上半年，安正时尚营收为5亿元左右，净利约1.2亿，2015年营收则为12亿元。这个成绩虽然低于一个多月前同样登陆A股的太平鸟和正在IPO的欣贺股份，但高于其他女装行业上市公司及预披露的拟上市公司的同年营收，比如朗姿股份、维格娜丝以及歌力思。从净利上来看，太平鸟和安正时尚在2013年时的差距并不大，但随后太平鸟净利成倍增长，二者逐渐拉开了差距。从安正时尚近6年来的营收及净利润表可以看出，公司近几年营收和盈利增速缓慢。

数据来自各大公司财报

数据来自公开信息

在安正时尚的服饰矩阵中，定位于35到45岁成熟女性的主品牌玖姿在集团营收中占据大头，2015年其销售额占整个集团的 67%左右，2016年上半年这个数据为53%。公开信息显示，2015 年全国大型零售企业的女装品牌销售排名中，玖姿位列市场综合占有率前十，在高端女装品牌销售排名中位列行业第三。

然而，随着国内中高端女装市场竞争日趋激烈，玖姿近几年的市场占有率也在持续下滑。中华商业信息数据显示，从2013年到2015年，其市场份额从1.6%下降了1.1%。目前，玖姿除了要面临国际高端品牌如阿玛尼、香奈儿等的市场侵蚀，还要应对国内同类对手，比如朗姿、歌力思的厮杀。

为了不过分倚重单一品牌“玖姿”，安正时尚在2008 年创立了定位于28到35 岁核心年龄层的女装品牌“尹默”，随后又推出了以 35到45 岁为核心年龄层的“安正”男装，价格介于国际一线品牌与国内大众品牌之间，然而这两个品牌业绩并不尽如人意。

2014 年，公司先后收购时装品牌“摩萨克”与“斐娜晨”，但二者不仅贡献甚少，甚至多有亏损。数据显示，2015年，摩萨克和斐娜晨净利分别亏损接近1000万元和1500万。到2016年，亏损有所改善，然而还是没有盈利。

为适应中高档时装高品质、多品种、短周期的产品特征，安正时尚目前主要采用自主生产、委托加工及成衣采购相结合的成衣供应模式, 建立了一体化供应链管理体系。目前，其公司产品销售以华东及华北地区为主,占比超过50%。

相比同类高端女装如朗姿、欣贺、歌力思等，安正的门店数量是最多的。截至2016年6月底，安正时尚在全国有897家销售门店，覆盖31个省，直营店和加盟店的数量和营收占比都大约是1比2。销售模式上，玖姿采取加盟与直营并重的方式，其他4个处于成长期的品牌主要采取直营模式。郑安政表示，上市后将会将加盟和直营比例调整到各占一半。

从2010年开始，玖姿正式入驻天猫，开拓线上渠道。从2013年至2016年，安正时尚旗下的网络销售占比从3%增长至12%， 虽然占比一直在上升，但目前公司还是以线下销售为主，线上主要用于五季货品的促销。随着成熟女装客户群网络购物消费习惯的增强，市场对于线上销售的要求也越来越大。郑安政表示，随后会针对线上渠道推出独立品牌，以性价比吸引消费者，尤其想打通男装品牌的全渠道。

安正时尚招股书显示，此次将募集资金总额为12亿元，占发行后总股本的25%。资金将主要用于供应链中心改扩建和营销网络建设项目，同时计划升级117家直营门店，新增179家直营门店。

近几年，国产中高端女装闯荡资本市场已屡见不鲜，前有宝姿、慕诗国际，后有维格娜丝、珂莱蒂尔和歌力思等。

然而，在高端女装企业纷纷敲开资本市场大门的背后，是看似蓬勃但暗藏隐忧的发展现状。对于标榜高大上的中高端女装品牌来说，和国际一二线大牌或快时尚品牌短兵相接时，其设计水平、供应链管理能力和资本实力等方面依然存在不少差距。

数据显示，随着近几年来终端消费不景气，中高端女装市场下滑趋势明显。但随着消费升级的推进，部分具备品牌、渠道或者资金优势的企业仍具有发展空间。郑安政表示，中国时尚产业正处于行业调整期，从目前来看女装会进入洗牌而未来服装领域会继续细分。对于单一品牌“玖姿”的倚重，意味着风险，安正国际将进一步加强公司在多品牌上运营，尤其是通过布局男装和中淑装细分领域寻找增量。