三周砸下近85亿元，恒大投资新能源汽车的融资路线图

编者按：本文来自“经济观察网”，作者：陈博，36氪经授权转载。

短短一月间，恒大在汽车版图上接连三次砸下重金，最新一次剑指世界顶级超级跑车公司柯尼塞格。1月29日，恒大健康产业集团有限公司（以下简称“恒大健康”）发布公告称，通过附属公司NEVS与Spirit of Performance AB（SOP）和Alpraaz AB订立交易协议。SOP是一家投资控股公司，其持有Alpraaz AB 85.1%股权，Alpraaz AB主要资产为柯尼塞格。

根据交易协议，NEVS在两次交割日总共认购Alpraaz AB 1085股普通股，并向SOP购买Alpraaz AB股本中72股普通股。在满足先决条件下，NEVS的这笔交易总代价为1.5亿欧元。交易协议签订当日，NEVS已向Alpraaz AB支付了5000万欧元（或相应美元）作为定金，该定金随后将被用于支付价款。

号称要实现“动力电池研发制造+电动汽车研发制造量产+全球最大经销网络”全产业链布局的恒大，在与FF合作生变之后，从1月15日起，已经先后耗资9.3亿美元收购电动汽车制造商NEVS 51%的股权，以10.6亿元人民币入股新能源汽车动力电池企业卡耐新能源。若叠加上此次交易，仅仅三周时间，恒大在新能源汽车领域总共投入的费用就将近85亿元。

同一天，NEVS还与柯尼塞格签订合作协议，双方将组建一家致力于研发和生产制造世界最顶级新能源汽车的项目公司，其中NEVS持股65%，柯尼塞格持股35%。按照合作协议，接下来，NEVS还将以无条件股东出资形式对项目公司注资共计1.5亿美元。

经济观察网独家获悉，收购柯尼塞格之前，恒大正与几家金融机构接洽，商谈NEVS与卡耐新能源两笔并购的融资事项。“现在属于前期接触阶段，恒大还没提交资料，银行方面尚未上报总行。”一名接近融资的知情人士告诉经济观察报，根据中国银保监会的有关规定，境内的并购贷，企业贷款比例最高为交易对价的60%；境外的并购融资可以不受60%比例的约束。而恒大入股NEVS属于跨境并购。

一般情况下，由于标的存在竞争，并购通常要求企业动作迅速，一旦成交就必须马上付款。所以企业往往先支付完交易对价，再申请融资置换出资金，并购贷其实是一种并购再融资。

据经济观察网了解，目前接到贷款信号的一家金融机构正内部组织对恒大上述两笔收购进行初步调研，调研内容主要涵盖房企转型能力与汽车行业发展情况。

按照初步调研结果，各金融机构对于房企转型非地产领域的并购融资是相对支持的。恒大的这几笔投资属于跨行业并购，从恒大自身的产业类型来看，新能源汽车并不是其专业发展领域，转型之后能否培育出竞争优势，这种转型是否具备持久性，都是个未知数，金融机构对此还持观望态度。

另一方面，金融机构在并购融资审批中更看重投资标的。卡耐新能源和NEVS这两个标的，从复杂程度和风险可控性来比较，卡耐新能源的项目更具备可操作性。

NEVS在2016、2017年两个财政年度的收益分别约0.97亿港元、约0.30亿港元；但除税前后净亏损分别约8.68亿港元、约8.71亿港元；而且，其目前生产线各项技术指标处于行业中下游（比如，NEVS首款量产电动汽车9-3EV搭载40kwh的电池包，续航里程仅300km），未来在中国的产品定位只能是平价电动车。按照恒大新能源汽车的战略思路，未来与NEVS合作生产的汽车主要通过内部消化+网约车合作模式进行销售。收购之后何时能扭亏为盈存在较大不确定性。

事实上，这并不是恒大在新能源汽车领域首次申请并购贷。恒大凭借“买买买”的方式来支撑“造车梦”，重金砸下的背后是融资需求的升级。经济观察网了解到，恒大入股广汇集团之后，已经从中信银行申请到超过70亿元的并购贷款。“对于恒大而言，只要能申请并购贷，就一定会申请。”上述知情人士告诉经济观察网。