最前线｜多家券商发布2019及2020Q1传媒行业总结：线上线下、头部非头部公司间分化加速

近日，广发证券、长江证券、兴业证券等多家券商机构先后发布关于传媒行业2019年年报和2020年一季度报总结。

报告指出，报告期内行业整体磨底，增长分化及龙头效应明显，互联网、游戏、教育等偏线上业为增速Top3；但影视、院线等线下娱乐板块受疫情影响导致亏损加剧。

从行业整体来看，长江证券指出，因大幅计提商誉，传媒行业2019年共计亏损77亿元，相较2018年亏损轻微收窄0.3%。2019全年传媒行业商誉减值损失达276亿，2020Q1传媒行业商誉资产减少至992亿。广发证券同样认为2019年商誉减值是造成亏损的主要因素。

对于其他子行业来说，广发证券表示，行业线上和线下、龙头和非龙头公司之间分化加速。2019年，广告、游戏、互联网行业的头部公司收入占板块收入比重分别达到22.5%、20.5%和42.5%。

受疫情以及叠加春节活动影响，游戏板块受益显著。2020Q1游戏公司营收221.68亿，创下单季度新高，同比增长18.56%，环比增长10.01%；归母净利润50.09亿，同比增长23.03%。其中，完美世界、三七互娱、吉比特、世纪华通等头部游戏公司2020Q1归母净利润增速分别为26.41%、60.40%、50.95%、257.57%。

互联网行业则以短视频搅动媒介格局带来流量新红利，直播带货、在线阅读等正进一步开拓行业边际变化。华西证券指出，本周，百度上线“直播电商”，美团上线“旅行直播”，虎牙等直播平台开始推出VR全景直播模式。视频直播已成为互联网巨头必备的业务模块，在相关垂直领域的差异化布局和对应的商业变现模式将成为新一轮竞争高地。

影视院线板块却不容乐观。受疫情影响，全国影院自1月下旬起陆续停工。2020Q1全国电影总票房22.46亿元，同比减少87.94%；全国观影人次共0.60亿，同比下滑87.50%；院线板块实现营业总收入17.57亿元，同比下滑79.25%；归母净利润亏损12.91亿元，同比下滑225.03%。而影视板块总营收39.97亿元，同比下跌40.98%；归母净利润亏损4.73亿元，同比下滑295.20%。对此，长江证券指出，影视院线的困境主要由疫情影响下电影等内容上映延期、影视剧拍摄暂停等因素导致。

展望2020年，安信证券认为，以字节跳动、咪咕、华为、小米等为带代表的5G内容产业的新入局方的加速介入，将进一步刺激对内容（游戏、长视频、文学等）需求的增加，传媒行业的未来将会有更多新的分发平台出现，市场也将呈现多头竞争的格局。