40余份文娱公司半年报亮相，亏钱真不能怨大环境

编者按：本文来自微信公众号“话娱”（ID：huayufunds），作者湖南猪血丸子，编辑如谦，36氪经授权发布。

8月即将过去，各大文娱公司的半年报基本已披露完毕。受国内宏观经济承压、影视市场经历调整，大量电影撤档、电视剧积压、游戏版号审批受限等影响，多家公司中期业绩沦陷，但也有少数公司在寒冬中表现亮眼。

近期，话娱翻阅了40多家的影视或游戏公司的半年报，整体业绩情况如下：

报告期内，业绩亏损的公司有华谊兄弟、北京文化、长城动漫、华策影视、唐德影视、当代东方、长城影视、天神娱乐等。其中华谊兄弟预计亏损达到3亿以上，为2019年上半年亏损最严重的文娱上市公司；

实现盈利但净利润下跌的公司有万达电影、光线传媒、慈文传媒、幸福蓝海、欢瑞世纪等，其中光线传媒的净利润下跌幅度达到95%；

实现盈利并且保持净利润上涨的公司有三七互娱、完美世界、芒果超美、欢喜传媒、猫眼娱乐、电魂网络、自在传媒等，其中欢喜传媒本期内实现扭亏为盈，由亏损1.12亿港元到盈利3.22亿港元。

有人亏损已站在悬崖边上 有人亏损只是表面上的亏损

本月中旬，华谊兄弟董事长王中军（王忠军）在2019亚布力中国企业家论坛夏季高峰会上透露，最近卖掉了一批艺术品。

这一动作的背后是公司在过去一年颇为不顺，重要档期缺席、上映电影票房不佳、业绩亏损、股价下跌、现金流承压等轮番而至。

华谊去年亏损超过10亿，今年上半年的下滑趋势还在继续。7月12日发布的业绩预告显示，半年归属于上市公司股东的净利润为-3.25亿至-3.30亿。

对于净利润亏损，华谊兄弟把原因归咎于2018年的好成绩：2018年同期上映的电影《芳华》、《前任3：再见前任》的票房以及电视剧《好久不见》的收视率都得到了良好的成绩，与2019年相比拉开较大差距。

但不言其他，今年上半年华谊兄弟电影成绩有够糟心。跨年之作《云南虫谷》在市场高预期下，仅取得1.5亿票房。

新片表现乏力，重磅影片未能如期上映。在此情境下，华谊兄弟第三季度仍不乐观，《哪吒之魔童降世》、《烈火英雄》等电影在暑期档大放异彩之时，华谊兄弟被寄予厚望的两大作品《八佰》《小小的愿望》却相继撤档。

如果说华谊兄弟的亏损在预料之中，北京文化和华策影视在上半年的表现则让人有点不解。

从《战狼2》到《芳华》，从《我不是药神》到《无名之辈》《流浪地球》，印象中，北京文化是屡次压中爆款的新锐电影公司。2019年，公司一路高歌猛进的角度突然停了下来，上半年净利润直接亏损5367.88万元。其中，电影业务仅营收501.8万元，主要来自于《来电狂响》和去年的《我不是药神》，相比去年减少94.66%。

不过春节档票冠《流浪地球》的收益并没有计入报告期内，据北京文化财务部门初步核算，公司来源于该影片的营收约为6亿~6.5亿元，收益约为2.4亿~2.8亿元，公司将于2019年第三季度确认相关收益。

另一家被称为电视剧第一股的华策影视，其业绩亏损的主要原因是受季节性、周期性影响较大。

“由于影视剧项目制作周期较长的，出现了公司规模化的前期投入处于相对高成本阶段，播出则处于价格相对理性阶段的情况，导致该部分项目的利润空间受到较大影响。”

上半年华策主要确认收入的全网剧项目为《资深少女的幸福生活》、《完美关系》、《加油，你是最棒的》 3部作品，虽缺乏亮点，但暑期档的爆款作品《亲爱的，热爱的》或将助力其第三季度完美逆袭，据悉，华策对该剧的投资比例为90%。

万达、光线成难兄难弟

上半年票房爆款屈指可数，影院收入减少、电视剧政策飘忽不定，曾经影视公司的盈利王的日子也过得不太滋润。

上半年，万达电影营收75.6亿，净利润却只有5亿多，同比下滑61.88%。报告期内，万达电影主控作品并不多，同时缺乏票房爆款作品，直接导致电影制作、发行业务收入同比下滑70.14%。

此外，因上半年整体电影市场萎靡，影院方面票房收入与观影人次、非票房收入同时下滑。其中广告收入及商品、餐饮销售收入分别为11.38亿、9.34亿，同比下降7.24%、6.36%。另外因游戏版号发放受限，游戏发行及相关业务收入为2.13亿，同比下降40.96%。

作为暑期档最大赢家，光线传媒在上半年的日子比万达电影更惨淡，净利润下滑了95%。

报告期内，光线传媒参与投资、发行并计入本报告期票房的影片总票房为28.16亿元，包括《疯狂的外星人《夏目友人帐》《风中有朵雨做的云》《雪暴》《千与千寻》等七部影片。

得益于上述7部影片，公司上半年营收同比增加了62.37%，达到11.71亿元。但营业成本也在疯狂增长，报告期内光线传媒的营业成本为11.45亿元，大增195.78%，主要是报告期内电影成本增加，直接导致营业利润大幅缩水。

不过对于全年的业绩大战，光线传媒已经“胜券在握”。其投资的暑期档爆款《哪吒》的票房收益尚未计入公司半年报。

根据光线传媒公告，截至7月29日，该公司来源于《哪吒》的营业收入已有2亿元。截至8月29日，影片票房超过45亿，其中属于片方的分账票房超过16亿元，属于影院的分账票房超过22亿元。

这些公司在寒冬中逆势而上

净利润10亿元对于泛娱乐上市公司的半年报是个不小的门槛，在本次统计的40多家公司中，仅3家公司的净利润超过10，且全部为游戏公司，分别为完美世界、三七互娱、世纪华通。

其中三七互娱和完美影视依然延续了公司一贯的稳定、高效的业绩增长表现，世纪华通净利润虽然接近12亿，但同比下滑了23.63%。

可见，相对于电影、电视剧，最赚钱的还是游戏。虽然近一年耳边总是听到游戏版号审批受限的声音，但在上半年，整个游戏行业同比8.6%的增长，手游同比21.5%的增长。

而三七互娱和完美影视远超于行业平均水平。上半年，三七互娱一连推出《斗罗大陆》H5、《一刀传世》两款月流水过亿元，直接拉动了业绩增长。两款爆款游戏的背后是公司非常看重手游与研发业务。

今年上半年三七互娱的研发支出达到了3.18亿元，同比增长22.74%。自2016年以来，三七互娱累计在研发上投入16.15亿元。

报告期内，手游业务取得营业收入54.27亿、毛利47.51亿元，同比分别增长152.90%、185.42%。另据易观发布的《中国移动游戏市场盘点分析 2019H1》，三七互娱国内手机游戏业务的市场占有率进一步提升至10.02%，运营的最高月流水超过13.5亿，新增注册用户合计超过1.33亿，最高月活跃用户超过3400万。

相对于三七互娱深耕于游戏，完美世界则是影视、游戏两轮驱动，游戏及影视业务收入实际较上年同比增长12.44%。

游戏方面，《完美世界》手游自2019年3月推出，一经上线即稳居iOS畅销榜首位长达20余日；《云梦四时歌》上线当天即获得iOS免费榜第一、taptap热门榜第一的成绩。

影视层面，2019年年初至今，完美世界出品的《小女花不弃》、《青春斗》、《趁我们还年轻》等作品继播出，电视剧收入同比增长56.14%。目前，其参与投资的《老酒馆》已取得高口碑、高收视。

对于业绩亏损或下跌原因，很多公司把罪魁祸首归于市场环境。但在寒冬笼罩之下，能逆流而上的公司也不在少数。

撑过艰难的上半年，我们预计完美世界、三七互娱等在惨淡里提前破局的公司，下半年将继续扬帆；手握款款的北京文化、华策影视、光线传媒等公司极有可能在第三季度或全年报实现全面翻盘；但华谊兄弟、当代东方、唐德影视等危机重重的公司，整个2019年的情况都不容乐观，“贫富差距”将进一步拉大。