方洪波套现后美的市值蒸发297亿元，机器人板块存商誉风险

编者按：本文来自微信公众号“雷达财经”（ID:leidacj），作者 张钊丹，编辑 深海。36氪经授权发布。

9月6日，美的集团对董事长兼总裁方洪波套现13亿元进行回应，称系方洪波个人资产配置需要，且是首次减持。美的集团还表示，公司未来三季度基本面继续向好，预计单季收入将实现强势增长。

雷达财经计算发现，自方洪波9月2日减持以来，公司股价已从70.93元/股下跌至66.70元/股，市值蒸发297.03亿元。

在方洪波高位套现之前，其在8月卸任美的旗下2家公司的法定代表人。

值得注意的是，尽管美的在今年上半年营收首超格力，但由于其大力促销，毛利率却同比下跌7.88个百分点，而格力空调的毛利率下跌3.97个百分点，美的空调毛利率下滑幅度超过格力一倍。

此外，以库卡集团作为核心的美的集团机器人及自动化系统业务近年来业绩持续下滑，存在商誉暴雷的风险。

方洪波高位套现逾13亿元

今年8月3日，美的集团股价创新高，为74.74元，总市值突破5000亿元。但一个月后，美的集团董事长方洪波大手笔减持。

据9月3日深交所网站更新的一条重要股东变动信息显示，美的集团董事长兼总裁方洪波出现在减持董、监、高减持名单中，减持2000万股。按照减持均价计算，方洪波在9月2日通过大宗交易套现逾13亿。

从交易对象看，交易的卖出方为中国中金财富证券平潭西航路营业部，买入方分别为机构和国泰君安上海江苏路营业部，其中机构买入1300万股，成交额为8.86亿元；国泰君安上海江苏路营业部买入700万股，成交额为4.77亿元，两笔交易累计金额13.62亿元。

值得一提的是，9月3日，美的集团再度成交多笔大宗交易。其中，中金公司广州天河路营业部卖出18.11亿元。但目前并未看到美的的董监高持股信息变动，应为其他股东卖出。

公开资料显示，截至2020年上半年，方洪波持有公司股票1.37亿股，占比为1.95%，为公司第四大股东，如今减持2000万股后，还剩下1.17亿股。

方洪波的大笔套现引发了市场各种猜测。

9月6日，针对董事长兼总裁方洪波近日的减持行为，美的集团做出三点回应：其一，方洪波因个人资产配置需要，且系首次减持；其二，交易受让方以海外投资机构为主，会继续长期持有，且根据法规要求交易后六个月内受让方不得减持；其三，未来三季度公司基本面继续向好，预计单季收入将实现强势增长。

据悉，此前2017年5月，美的创始人何享健也曾通过大宗交易平台减持公司股票3232.84万股，占公司总股本的0.5%，套现出的金额约为11.21亿元，系美的2013年完成集团整体上市后何享健的首次减持。彼时，何享健减持的时机同样正值美的股价、市值创历史性新高之际。

方洪波套现后，美的股价震荡下跌。截至9月7日收盘，美的集团的股价已经从9月2日的70.93元/股下跌至66.70元/股，总市值降至4684.36亿元。

方洪波曾受任于美的危难之际

方洪波与美的集团的相遇要从其毕业说起。

1987年毕业，方洪波没有选择去大城市上海读研，反而去到湖北十堰，在二汽主办的《东风汽车报》中从事文字工作。但国企"轻松"的日子，却让方洪波逐渐失去工作的热情。

1992年，25岁的方洪波从东风汽车厂辞职，不远千里加入位于广州佛山北滘镇的美的，成为一名内刊编辑。由于文笔好，他在负责《美的报》采编工作之余，还帮领导起草讲话稿、做公司的年底总结报告等，并得到了何享健的赏识。

1997年，美的遭遇严重危机，销售业绩从行业第三跌至第七位，当地政府甚至有意让其被科龙并购。关键时刻，何享健力排众议，提拔了30岁的方洪波——任命他为美的集团空调事业部国内营销公司总经理。

在方洪波的带领下，整个营销团队通过对市场进行摸底，重新打通了销售的通道，确立了集中精力只做"明星产品"的战略。在1998年的空调大战中，美的空调销售业绩几乎比1997年翻了一番，销量达到90万台，增长速度达到200%，销售收入超过50亿元。

2000年，方洪波顺理成章地升任美的空调事业部总经理。当年，美的集团销售额突破100亿，而在2001年，单是美的空调的规模，就已接近100亿，方洪波的职位也变成了美的集团副总裁兼空调事业部总经理。

2004年12月，何享健在集团员工大会上亲自公布将美的所有产业划分为两个二级集团公司——日用电器集团和制冷电器集团，分别由张河川和方洪波担任CEO。

2012年8月，时任美的集团董事长的何享健宣布卸任，由在美的供职20年的美的电器董事长方洪波接任其职务。美的集团由此从家族管理进入到了职业经理人全面管理时代，并延续至今。彼时，方洪波年仅45岁。

方洪波上任之后进行密集裁员、砍业务，并为美的确定了"产品领先、效率驱动、全球经营"的变革方向。他不断关闭诸如电熨斗、剃须刀等非家电业务，聚焦白电，同时将臃肿的代理商队伍砍掉大半，仅一年就裁撤了7万员工、1万管理人员。其中，不少员工还是董事会成员及其家属。

在方洪波的指导下，美的的研发和创新体系不断完善，没过几年就得到了市场的认可。

2015年，美的营收达到2011年的水平。然而，净利润却逆势增长至127亿元，达到2011年的3倍。

2016年，美的集团营收实现1598.42亿元，在家电三大巨头中排名第一，并首次成为世界500强，位居第481位。

2019年，美的在世界500强榜单已经攀升到312名，营收达到2782亿。

在2020年《财富》世界500强榜单中，中国大陆（含香港）共有三家家电企业上榜，其中美的集团以第307名位居首位。而方洪波个人，也进入到2020福布斯中国最佳CEO榜的第8位，董明珠则位居第11位。

套现背后美的存在隐忧

值得注意的是，在方洪波高位套现之前，其曾于8月卸任美的旗下2家公司的法定代表人。

据天眼查显示，方洪波分别于8月14日、8月20日卸任广东美的厨卫电器制造有限公司以及广东美的生活电器制造有限公司的法定代表人。其中，广东美的厨卫电器制造有限公司第一大股东同为美的集团股份有限公司，持股比例75%，第二大股东为美的国际控股有限公司，持股比例25%；广东美的生活电器制造有限公司股东共有2位，为美的集团股份有限公司及美的家电投资（香港）有限公司，持股比例分别为75%及25%。

方洪波减值背后，美的集团存在一些隐忧。今年上半年，受疫情冲击影响，家电行业整体下滑较大，据中国家用电器研究院和全国家用电器工业信息中心发布的数据显示，2020 年上半年家电行业国内市场零售规模为3365.2亿元，同比下降18.4%。

其中，美的集团实现营业收入1390.67亿元，同比下滑9.56%；实现归属于上市公司股东的净利润为139.28亿元，同比下滑8.29%。营收和净利润下滑幅度均小于格力电器和海尔智家。

尽管美的在今年上半年营收首超格力，但由于其大力促销，毛利率却同比下跌7.88个百分点，而格力空调的毛利率下跌3.97个百分点，美的空调毛利率下滑幅度超过格力一倍。

"对于下半年中国家电市场的前景，我们几乎很难找到令人乐观的信息，下半年各线厂商之间血腥的价格战将不可避免。"有业内人士表示，空调业务之争，毛利率成核心变量，格力空调的毛利率仍高出美的空调8个百分点，而这或许会成为格力打价格战的底气。

此外，以库卡集团作为核心的美的集团机器人及自动化系统业务业绩持续下滑。

据悉，2017年1月6日，美的集团收购库卡公司的交割工作完成，美的集团斥资292亿元，收购德国库卡集团约95%股权。但收购库卡之后，在业绩方面，并未给美的带来大的助益。

2017年至2019年，公司机器人与自动化系统业务利润分别为-17.11亿元、-2.39亿元、-4.35亿元。到今年上半年，美的机器人业务下滑20.79%，是所有业务中下降幅度最大的板块。

有业内人士表示，美的机器人业务存在商誉暴雷的风险，未来如何破局成为美的集团亟需解决的问题。