看完B站三季报，同学们可以放心了

编者按：本文来自：“深响”（ID：deep-echo），作者：亚澜Alana，36氪经授权转载。

B站很忙。

据不完全统计，在刚刚过去的三季度里，B站至少干了10件大事——

· 增持香港泽立仕的部分股份，成为虚拟偶像“洛天依”及Vsinger家族所属母公司的控股股东。

· 获得《守望先锋联赛》（OWL）永久席位，战队落户杭州。

· 投资三家日本动画工作室（Feel.工作室、ZEXCS工作室、Assez Finaud Fabric工作室）。

· 与Discovery达成深度合作，正式上线Discovery专区，获得145部纪录片，200小时独家内容，并计划内容共制。

· 腾讯控股将对B站继续增持，进行3.176亿美元现金的投资。

· 与休斯顿火箭队达成战略合作，双方旗下电竞战队BLG（Bilibili Gaming）和CG（Clutch Gaming）以及火箭队与上海哔哩哔哩大鲨鱼篮球队举行友谊赛。

· 与腾讯达成ACG内容生态领域战略合作，合作内容包括动画、游戏等ACG生态链条的上下游。

· B站自制综艺《故事王》第二季上线，李诞、SNH48冯薪朵、使徒子担任评委。

· 推出了《神都夜行录》、《电击文库:零境交错》、《梦幻模拟战》和《约战：精灵再临》等一系列联运游戏。

· 正式推出了第二款移动应用“哔哩哔哩漫画”。

《故事王》在B站上线不到半小时，弹幕就已经迅速占据了屏幕

看到这些，一方面很高兴，无论是投资还是开拓新业务，B站都在积极地继续围绕着’内容，社区和商业化’的策略来推进各项业务。不断丰富的优质内容和健康繁荣的社区生态肯定会促进用户持续增长和活跃，并带动整体业务的提升。而投资与合作，也会继续增强其在游戏、动画、漫画及纪录片等领域的实力。

另一方面却也有点担忧。财报显示，三季度净亏损2.46亿，净亏损率22.8%，较二季度上升16个百分点，亏损比率扩大。B站做了这么多上下游扩展产业链的事情加上营销费用，肯定都是花钱的。

幸运的是，从财报的其他数据来看，这个钱花的挺值。

财报数据详解

一起来看下B站三季报的基本数据：

财务数据方面，Q3总收入10.8亿元人民币，同比增长48%，超过展望区间10-10.5亿的上限，略超预期。

收入结构上，手游收入7.44亿，同比增长24%，直播和增值收入1.69亿，广告收入1.37亿，同比分别增长292%和179%。游戏收入降速明显，但直播和广告明显提速，公司业务结构正在产生了明显变化。

深响曾在Q2财报解读中提到B站游戏收入比重过高，可能会陷入依赖爆款游戏导致收入不稳定的情况。就本季度游戏业务的增长来说，主要增长也是得益于独家代理游戏《命运-冠位指定》（Fate/Grand Order）的持续增长。

B站也正在改善这一情况。一方面是让游戏多样化，B站在9月推出了独家代理的ACG卡牌类游戏《方舟指令》，并于11月15日推出了独家代理的RPG手游《时之歌》。第三季度，B站还推出了《神都夜行录》、《电击文库:零境交错》、《梦幻模拟战》和《约战：精灵再临》等一系列的联运游戏。这个角度看，B站已经成为了重要的二次元游戏分发渠道。

另一方面则是其他业务收入的增长，努力平衡收入结构。

特别值得一提的是B站的广告业务。在大环境并不热闹的Q3，广告市场的整体活跃度其实并不高，一些视频大平台的广告业务也出现了下降。但得益于品牌广告的表现，以及效果类广告业务的快速增长，B站Q3的广告业务增长格外明显。

B站董事长兼首席执行官陈睿对于收入多元化的信心很足，他曾明确表示：“我认为游戏仍然会是我们非常重要的组成部分，但是直播，包括广告、周边销售，这些模式起来速度会非常快，未来有可能其他模式加起来的收入比重超过游戏。”

用户方面，B站的用户粘性一如既往地很强。

用户数据上，月活9270万，移动端月活8000万，分别同比增长25%、33%；付费用户350万，同比增长202%，截至9月底，通过100道社区考试答题的“正式会员”数达到4200万，同比增长45%；用户日均使用时长从上季度的75分钟，增长到85分钟。

这些高时长和高互动体现了B站社区极强的粘性。而这些优势是很多管道化的平台无法企及的。B站通过内容和运营建立的用户壁垒，确实要比资金砸内容所制造的壁垒高多了。

产品数据上，日均视频播放量4.5亿次，月均互动数11亿次，分别同比增长120%、305%。

内容数据上，PUGV（专业用户自制内容）占据平台整体视频播放量的89%。月均活跃UP主数量及月均审核通过的视频投稿量分别同比增长 130% 和136%。

这一点对于B站来说格外重要。对于一个接近九成内容都来自于专业用户自制的平台，UP主绝对是用户流量的主要来源以及用户数量、社区增长的关键动力。

同时，对比综合性视频平台，粗略估算他们的会员ARPU会在40元上下。而B站呢，我们可以算一下：（游戏收入+直播及增值收入）/ 3个月 / 月均付费用户数= 87元。至少是综合性视频平台的一倍了。

所以，综上可以得出一个简单的结论——B站的用户粘性很强，付费用户的实力也很强。

保持住用户粘性

但用户粘性强并不意味着高枕无忧。对于B站来说，目前恐怕是一个艰难的时刻：一边是昵称自己“小破站”的忠实用户，一边是真金白银投入的投资者，既不能过度商业化，又需要给投资者以回报。

这时候B站所要做的，就是一件极度微妙的事情——在投入合理的范围内尽可能多地继续给用户以好的体验。

于是就有了开头说的那些动作。

比如构建内容生态方面，除了持续优化内容推荐算法及推行多项UP主扶持计划，B站也推出了版权内容。

以纪录片领域为例，B站与知名纪录片出品方Discovery进行深度合作，上线了Discovery专区，145部Discovery纪录片以及200小时的独家内容将于年内在B站陆续上线，题材涵盖求生探险、科技、历史、动物等多种类型。譬如求生探险类节目中，有单挑荒岛60天的德爷，也有国内观众的老朋友吃货贝爷，还有《极限生存游戏》、《荒野求生六人行》、《原始生活21天》、《求生一加一》等Discovery的王牌节目。

而随着纪录片“寻找计划”的深入推进，B站已成为国内最大的纪录片出品方与播出方之一。继推出烧烤美食纪录片《人生一串》后，B站又联合出品制作了实验性历史文化纪录片《历史那些事》。

再比如11月， B站正式推出了第二款移动应用“哔哩哔哩漫画”。在该APP上，我们能看到《火影忍者》、《境·界》（死神Bleach）、《航海王》、《犬夜叉》和《银魂》等正版漫画，也有各种国漫。

虽然B站此前并未涉足漫画领域，但实际上B站已经在ACG产业链条上投资了数十家公司，遍布动画制作、虚拟偶像、内容平台、二次元游戏开发、音频、线下漫展活动以及衍生品生产销售等领域。加上B站本身的用户群体和漫画用户群体的高度重合，行业对于B站的这一举动大多看好。

陈睿表示：”这一季度我们继续围绕着‘内容，社区和商业化’的策略来推进各项业务。不断丰富的优质内容和健康繁荣的社区生态促进了用户持续增长和活跃，并带动了整体业务的全面提升。通过一系列投资与合作，我们在游戏、动画、漫画及纪录片领域的实力进一步增强。”

而通过计算，B站在商业化方面，相当克制。付费用户354万，渗透率3.82%，手游付费用户91万，渗透率0.99%。付费用户渗透率都低于同行，提升空间很大。

更何况，全国属于Z世代的人群约3.28亿，目前B站的渗透率在28%左右，还远远没有碰到天花板。无论是用户群体渗透率还是货币化率，B站均有足够的上升空间。