2027年Snap的营收高达148亿美元，为何Facebook和Twitter的早期投资人会这么说？

我们通常看到的剧情是，早期投资人因为成功押中独角兽或明星公司，而被邀请讲述投资的秘密所在。如今，Snap已然一颗熠熠发光的明星公司，另外两家社交公司的早期投资人却在预测它十年后会赚多少钱。这难免给人一种“马后炮”的感觉，但且看他们分析的靠不靠谱吧。

今年2月Snapchat的母公司Snap公布了IPO计划，公司打算融资30亿美元，而市场对公司的估值大概为200-250亿美元。据公司招股书数据，2016年公司的营收为4.04亿美元，相比2015年的5800万美元增长六倍。但是公司非但没有实现盈利，反而亏损额从2015年的3.72亿美元扩大到2016年的5.15亿美元。有分析师分析认为，公司在2017年可能实现10亿美元的营收。这一次，Facebook和Twitter的早期投资人认为，公司十年后的营收可能达到148亿美元。

该投资人名叫Chi-Hua Chien，2005年时曾在风险投资公司Accel Partners工作。当年，他发现了创业公司Facebook并引入了早期投资。这之后的事情，大家应该都知道了，Facebook已经是一家社交巨头。如今，Chien和Eric Kim共同创办了Goodwater Capital。他们目前所做的事是，关注即将IPO的热门公司Snap。

基于以前的经验，他们决定分析一下Snap的招股书，以他者的角度预期这家公司的未来增长空间。通过分析Snap发布的S-1文件，他们认为可以为创业公司和投资人进行简化的解读，并且加一些他们自己的分析和洞察。需要指出的是，他们并不是华尔街的分析师，并不是在给别人做投资建议。而且Twitter的早期投资人Kim也指出，“硅谷和华尔街在投资方面还是有很大的区别的”。

业务模式

在CEO Evan Spiegel看来，Snap是一家相机公司，同时也是一家娱乐公司。早期，用户会在Snapchat上发一些自拍照及搞笑的图片，而且会为“阅后即焚”功能痴迷。如今，Snapchat不仅是一家社交公司，而且是一个内容及媒体平台。据此，可以把公司的业务分为三部分：

相机：Snapchat认为，视频及图片将极大的改变用户沟通的方式。打开Snapchat后，用户就可以点击照相功能，制作一个Snap并发给朋友。如下图所示，用户可以在主屏幕上，看到聊天、故事等功能，以及进行再次编辑的功能。

在Snapchat中，有很多不同的背景镜头。这些镜头，有些是免费的，有些是付费的。据Adweek报道，这些广告的费用大概是75万美元。可以说，Snapchat为广告主和用户找到一个有趣的互动方法。除了这些背景镜头，该应用还提供绘画工具、滤镜、贴纸、表情包、视屏剪辑等功能。另外，公司还发布了一款眼镜Spectacles。

通讯：在Snapchat最早的版本中，用户可以给朋友发送Snaps。但是Snaps不能提供一些具体的聊天内容，所以公司又开发了文字聊天功能。之后，用户可以用视频、图片、文字等多种形式来交流。这使使用Snapchat的用户越来越多，每位用户每天平均访问该应用18次。

另外，Snapchat还推出了故事功能，日使用用户也特别高。此外，像其他社交媒体一样，用户还可以使用语音和视频聊天功能。目前，公司并没有商业化聊天部分，因为担心会破坏用户体验。

内容：除了用户自己发布的故事内容，2015年应用还引入了外部合作内容。通过提供高质量的内容，这些合作方也可以创建故事内容。目前，已经有大量的内容提供方与Snapchat合作，如Vogue 和 NBC。用户可以订阅这些合作内容，同时Snapchat会与这些合作方进行利润分成。另外，Snapchat中还有直播故事，提供各种各样的直播新闻和事件，其中也有用户自己创建的。

因为有1.58亿的日活用户，Snapchat成为很多广告主和品牌投放广告的重要渠道。目前，Snapchat已经与Burberry、Calvin Klein、CNN、Cosmopolitan、 Domino’s、 ESPN、Gucci、GE、NFL、People、Starbucks、Taco Bell、Victoria’s Secret等大品牌合作。如今，内容已经成为Snapchat最主要的变现方式。

预测未来

不得不说，Snap的增长速度是惊人的。据Goodwater Capital预测，Snap的营收将由2016年的4.04亿美元飙升至2027年的148亿美元。按这样的增长速度计算，估计公司会在2020年实现盈利。但是否能实现盈利，还是一个未知数。

Kim认为，Snap实现盈利的关键在于其广告业务的营收能力。首先，Snap需要证明他们可以挣来更多的广告收入。其次，还有一个问题在于，Snapchat似乎更受30岁以下用户的欢迎，而在S-1文件中也确认了这一点。据调查数据，在30岁以下用户喜欢的社交应用中Snapchat排第三，但在30岁以上的用户中Snapchat只排到第七名。

而在这两个年龄段，Facebook都是用户最喜欢的社交应用。虽然CEO Evan Spiegel认为，Snap会成长为与Facebook和苹果一样的伟大公司，但这显然还有很多路要走。由此，在Chien看来，Snapchat面临的两个主要的问题是：能否赢得30岁以上用户的喜爱？以及能否成功打入亚洲市场？

在成立八年后，Facebook成功上市。从此，公司在两个年龄段都赢得了大量的用户，而且Facebook推出的Facebook Lite在亚洲地区也表现不俗。目前，Snapchat似乎在两个年龄段都不占优势，但是公司才成立五年正处于高速发展阶段。未来，还有很多增加营收的机会。

从Snap上市的消息传出来以后，关于公司会成为“下一个谁”的讨论就没有断过。在Goodwater网站上，也有一篇相关的文章：Snapchat会是下一个Facebook还是Twitter？如果是前者的话，巨大的广告收入会把公司带入快车道；而如果是后者的话，公司的状况可能“山河日下”。当然在CEO看来，更希望公司成为下一个苹果或Facebook。

在科技博主Ben Thompson看来，Snap最合适的类比可能是苹果。这是因为他们的战略同样非同凡响。如果Snap能够坚持到最后的话，也许就能像苹果一样，能够赢得消费者的信赖并攫取高端市场的巨额利润。然而，就像苹果曾经遇到微软一样，Snap也需要面对Facebook这道坎。

Snap招股书的数据显示，公司目前的日活跃用户达到1.58亿。但Snapchat也承认，除非有稳定的盈利模式，不然一直激增的用户似乎也并不能说明什么。