并非所有科技股都是平等的：企业科技股收益一直非常强劲
作者丨Julian Lin
编译丨华尔街大事件
概要：并非所有科技股都是平等的：企业科技股的收益一直非常强劲。许多公司都在减少指导，但servicnow没有。
ServiceNow在其2022年分析师日上调了中长期目标。该股的交易价格仍高于其他科技公司，但正在产生现金，并提供了一种弹性很强的商业模式。寻找一个像这样的想法组合?最佳品种的成员获得独家访问我们的模型组合。
ServiceNow(纽约证券交易所代码:NOW)在过去一周还没有公布业绩，但由于企业科技公司在当前的市场环境下仍保持强劲势头，该公司的股票正在上涨。
考虑到疫情期间的结果并没有如此显著地向前推进，至少不像电子商务运营商那样显著，这样的认识可能并不令人惊讶。在2022年的分析师日上，NOW展示了在当前环境下仍有能力增长的信心。
现在正源源不断地注入现金，并提高了长期增长前景。我预计该股在未来一年将继续表现强劲，因为华尔街不公平地瞄准了科技行业中质量更高的公司。
今年5月，NOW股价在每股407美元左右触底后，已从低点大幅反弹，目前股价在每股504美元左右。
来源：YCharts
虽然短短几周内20%的上涨可能让人感觉“太快了”，但值得注意的是，科技板块的上涨早该到来，尤其是那些持续推动强劲业绩的公司。
在今天的环境下，了解你所持有股票的商业模式，并考虑它们在艰难的市场环境下的表现比以往任何时候都重要。
NOW发现，尽管其产品对客户来说可以说是至关重要的，但其股票交易和科技行业一样疲软。NOW是数字化工作流程的推动者。
来源2022 Analyst Day
这里有一些例子。客户可以使用NOW来创建员工工作流，比如让他们的员工能够连接到正确的部门来解决IT问题。如果没有“现在”，公司可能需要浪费时间和金钱来雇佣仅仅是为了重定向请求的人员。
来源2022 Analyst Day
他们的客户可以使用NOW为自己的客户创建工作流，比如处理欺诈纠纷。
来源2022 Analyst Day
虽然NOW可能不像其他一些科技公司的名字那样性感，但或许正是因为缺乏性感，所以它才是当前环境下完美的商业模式。
NOW的产品每天都在使用，随着经济状况的恶化，其重要性只会越来越高，因为消费者将更加难以寻找节省成本的方法。
NOW实现了持续强劲的增长，去年的订阅收入增长了30%。
来源2022 Analyst Day
现在的强劲增长主要得益于125%的净扩张速度。
来源2022 Analyst Day
NOW指出，只有10%的客户使用所有四种工作流产品。
与许多同行科技公司不同，NOW在非公认会计准则基础上已经盈利多年，利润率从18%增长到2021年的25%。
来源2022 Analyst Day
虽然许多科技公司都在降低业绩预期，但NOW甚至提高了中期业绩预期，因为该公司预计2024年订阅收入将达到110亿美元，非公认会计准则(non-GAAP)营业利润率将达到27%。
来源2022 Analyst Day
从长远来看，NOW预计到2026年，其营收至少将达到160亿美元。
来源2022 Analyst Day
这一预测几乎完全符合共识。
来源Seeking Alpha
在最近的一次会议上，管理层这样说:
因此，我们从客户那里看到和听到，对我们产品的需求持续强劲。ServiceNow的平台对我们的许多客户来说确实是一个通货紧缩的工具。
想想在通货膨胀的环境中，在经济衰退之前，我们必须推动生产力和效率，我们真的能够帮助我们的客户旅行。但潜在的放缓也不是孤立发生的，对吗?你所看到的是，对员工敬业度的高度关注比以往任何时候都更相关、更重要。
当然，这只股票远不是科技行业中最便宜的，但考虑到强劲的利润率和基本面，即便在经济紧缩的情况下，溢价也是合理的。
华尔街似乎开始明白，并非所有的科技股都是平等的。由于利率上升，许多公司都下调了业绩预期，但许多像NOW这样的科技公司仍保持着强劲势头，因为它们的增长故事即使到现在也没有改变。
科技股的崩盘会让人觉得它们是估值高、商业模式有问题的风险股。现在的数据显示，事实并非如此——截至最近一个季度，该公司的资产负债表上甚至还有40亿美元的净现金。
我可以看到股票交易价格是销售倍数的15倍。基于40%的长期净利润率假设，这意味着1.5倍的市盈率(“PEG”)。NOW预计未来12个月将比这一目标高出45%左右。本文的关键风险是估值。
NOW的交易价格远不如许多同行科技股便宜——如果失去溢价，该股将面临巨大的下行风险。如果该公司面临威胁其长期增长前景的竞争，这一溢价可能会失去。到目前为止，情况还不是这样，而且NOW的客户使用产品的时间越长，转换成本似乎就越高(由于所有创建的数字工作流程)。
对于那些希望投资科技行业，但又害怕承担更高风险的人来说，NOW仍是一个可以买入的机会，它提供了强劲的增长和正的自由现金流。
本文来自微信公众号 “美股研究社”（ID：meigushe），36氪经授权发布。
