智能终端：TCL电子探索软硬件协同的三重挑战
撰文 | 陈光能编辑 | 杨博丞题图 | IC Photo
如果说工业3.0是信息化时代，工业4.0则是以信息化技术促成产业变革的时代。
工业4.0要求中国制造业向智能化转型。但是转型谈何容易，雄厚的产业规模、精准的谋篇布局，以及持续的发展能力，一样都不能少。
要问在彩电行业，谁具备以上实力？答案当然是国产龙头——TCL电子。
作为涵盖显示、互联网、创新三大板块的企业，TCL电子已经领先全球，而其他本土品牌尚处在第三方阵。
如今TCL电子正在积极寻找价值增长空间，探索电视行业的软硬件协同发展。而另一方面，利润骤减、股价大跌却给TCL电子的雄心壮志蒙上一层阴影。本文就从TCL电子的三大业务出发，浅析它所面临的三重挑战。
01.上游面板震荡，陷入周期劫
智能终端业务是TCL电子的老本行，现阶段它的终端业务早已不再局限于电视，而是形成了包括智屏、智能家电、商显在内的一套产品矩阵。
产能方面，公司在海外多个国家，包括墨西哥、越南、波兰、巴西均设有工厂；渠道方面，以北美市场为例，TCL电子目前已经打通当地市场的六大渠道，包括线上亚马逊，线下的沃尔玛，BestBuy，Target，好市多，山姆会员店。
假如就此认为TCL电子向“工业4.0进化”成功，那就大错特错——其财报表现在去年、今年无疑是两种极端。
8月19日，TCL电子发布了2022财年年中业绩报告。据其报告显示，TCL电子2022年上半年收入336.79亿港元，同比下跌3.6%；归母净利润2.49亿港元，同比下降76.1%；扣非后归母净利润2.57亿港元，同比增长4.9%；每股盈利更是骤降，今年基本盈利10.35港仙，去年同期盈利43.30港仙，不派息。
回顾2021年中报，TCL电子成绩可谓亮眼：报告期内实现营收349.34亿港元，同比增长60.53%，实现归母净利润 10.41亿元，同比增长94.29%。
一年内业绩和EPS双双大幅下滑，显而易见，TCL电子的盈利能力极不稳定。体现在业务端，首要原因便是主引擎熄火，TCL电子的显示业务收入由2021年上半年的293.00亿港元同比下降7.9%至2022年上半年的269.71亿港元。
DoNews认为，行业上游显示面板的强周期性，令TCL电子在进行中遭遇起伏。去年上半年，面板景气度尚可，在疫情的助推下，居家办公、上课推高了面板市场的需求。但紧接着产能过剩、供需严重反转，下半年进入了下行周期，2021年Q4面板价格下跌幅度15.48%~35.10%。
至今年俄乌冲突、全球性通胀也加剧了下行态势。2022年Q1，TV面板价格下跌 2.6% ~18.1%，3 月价格已回退至前年水平。
上游的震荡自然传导至下游，根据群智咨询最新数据，2022年上半年中国市场的TV出货量同比下降1.4%至1707万台。
国内市场遇挫，TCL便开始开辟国际市场。要知道TCL电子已经与Roku、Google 等在北美、欧洲联合开拓市场，国际化步伐走得非常快，但可惜欧美市场在今年上半年出现了需求回落的情况，TCL电子国际市场的智屛销售收入同比下降19.9%至133.41亿港元。
因而导致TCL电子只有展望后市。
有业内人士分析称，目前的TV显示面板，主要分为OLED和LCD两种类型，其中OLED的成本高居不下，而LCD全球每年2-3亿台稳定需求不会消失，经过本轮供需调整后，必将再次进入上行周期。
不过彩电业已经十分成熟，即便上游迎来反弹，也只是调整，而非价值重估。真正推进尺寸、显示技术的迭代，才是打破行业“天花板”的良方。
跟据其中报显示，2022年TCL电子力促大屏化、高端化的成果转化。智屏上半年全球销量1015万台，其中65英寸及以上产品的销量同增36.9%至153万台、销量占比提升5.1个百分点至15.1%；Mini LED智屏全球销量同增7.8%，且中国市场TCL Mini LED智屏销量增长31.2%。
这无异为其难看的业绩增添了一抹靓丽的色彩。
技术迭代也不尽然是好事，反倒有可能断送TCL电子的销路。就像OLED面板的喷墨打印工艺取代传统蒸镀式工艺——新工艺节省了90%的原材料，将上一代技术毫不留情地扫进历史的垃圾堆。TCL电子目前聚焦于Mini LED 技术，短期内也不排除其他技术异军突起，重塑行业格局。
无法逃避的周期劫、 行业重构下的技术风险，这些就是主营显示业务的尴尬境况。当疫情这波需求红利吃尽后，TCL电子该如何寻找稳定的前进方向？
TCL电子在财报中给出了这样的答案：公司将深耕创新和互联网领域的第二增长曲线。
02.满怀憧憬的AIoT，隐忧初现
我们再来看其第二业务——互联网，它是TCL电子入局智能化时代的重要抓手。
如果与创新业务中的智能连接及智能家居合并，那么就是指AIoT（人工智能物联网）。
TCL电子希望在不久的将来，自己的标签不再是简单的“电视”，而是一家由家居向移动户外及商用延伸，为用户打造全场景智能生活的企业。
AIoT是值得畅想的。因为在消费者和智能大屏紧密连结的时代背景下，丰富的多媒体内容底层依托于大屏幕，上层则愈发看重AIoT的系统交互能力。
事实上，通过控股雷鸟科技，TCL电子在国内家庭互联网业务发展迅猛；中报数据显示，TCL电子的互联网收入由2021年上半年的7.21亿港元同比增长30.7%至2022年上半年的9.42亿港元，较显示业务优势突出。中银证券预测，TCL电子互联网业务的未来三年复合增速将达到35%。
但DoNews认为，第二曲线难以一蹴而就，这背后蕴藏着一个深刻的事实：TCL电子的AIoT建设是以电视为中心，这不是一个好的切入点。
AIoT多以手机为入口，手机的优势是便捷，对接的应用场景多；而电视这种笨拙的固定电器，灵活程度、覆盖面均远不如前者，难以靠量去取胜。
讽刺的是，“质”也还不够。
TCL电子这类传统制造公司，在AIoT技术上天然劣势。因为硬件本身不是吸引消费者的地方，成熟的AIoT解决方案，才是消费者购买的核心因素。
如果仅是加装超大屏幕，无非是将曾经的线性操作变得复杂化、可视化，但它只能在单一电器上孤立地创造价值，并不能触达其他产品，形成联动。
真正的联动，需要一个完善的AIoT生态来完成，这是小米、华为等互联网厂商的优势，却是传统制造企业的弱势。
并且行业竞争态势日渐紧张，这条赛道上，前有亚马逊、谷歌、微软这类全球科技巨头，后有百度、小米、阿里、华为等国内互联网势力；就连智能家居领域，也有海尔智家、格力两家3000亿量级的企业占据市场。
互联网业务的考察标准，当然离不开用户活跃度、增加数这些关键指标，也就是说未来的厮杀较量会集中在增值服务——TCL电子后续开发运营环节能否跟上？要打个大大的问号。
壁垒未筑，隐忧已现，TCL电子的互联网之门，缺一把“金钥匙”。
03.光伏重走回头路，难说新语
从智屛矩阵到互联网生态，棋至中局时，TCL电子将第三子落于光伏产业。
这里就不得不提到TCL中环，TCL集团在完成对天津中环的收购并改名后，希望这家以光伏、硅材料见长的子公司，将TCL带到全球龙头的位置。
根据中报显示，TCL电子与TCL中环共同发挥产业协同优势，快速切入光伏赛道。其光伏业务2022年第二季度正式营运，单季创收1.72亿港元，且月度装机订单量及收入呈指数型增长。
为何TCL电子如此押注下半场？首先看合作对象，TCL中环给TCL电子带来正面影响——中环的半导体显示材料哺养下游的面板终端，业务上互补；TCL电子的出海地图更与中环海外布局吻合，资源上互补。
当然最关键的一点是，二者在光伏领域上下游协同。
TCL中环是原材料公司，TCL电子主攻B2C市场。如2022年中报所言，TCL电子以户用光伏为首，为农户提供绿能电站开发、投资、建设管理和运维等一站式服务；同时，公司也在开拓工商光伏业务，致力为园区、商业综合体提供绿能转换服务。
问题是，光伏看似一片坦途，实际却兼具显示、互联网业务的缺点。首先，依然是逃不掉的周期劫——光伏的产能和库存周期极为明显。
去年以来，光伏产能扩张过快过大，严重超过终端需求和原料供应。这致使硅料价格持续高涨，中下游各家中小企业都在借机释放产能，硅片、电池、组件环节的产能已经超过400GW（其中2020年后的新产能接近300GW）。同时，这又促使硅料端加速投产，2021年11月的硅料产量4.9万吨，2022年5月的硅料产量已经提升到6.9万吨。
根据SOLARZOOM智库分析，一旦未来产能过剩，就会引发硅价下跌，从而带动全产业链价格下行，继而引发库存周期下行。
这一点从股市可以印证。光伏企业的景气度和硅料价格是强协同关系，如隆基绿能、天合光能，去年硅价平缓时，股价不涨，而十月底新高时股价也跟着在涨。
令TCL电子头疼的第二个问题是：其看重的户用光伏领域，拦路虎也不少。
比如基础设施的不健全：村级变压器的容量限制，会让户用光伏的安装量存在瓶颈；以及储能应用方面，短期内未能跑出成熟的商业模式，吸引力不够。
DoNews还认为，政策利好是战略正确的前提。恰如TCL电子选择光伏，是因为新能源受到国家大力扶持；相比之下，彩电产业得到的“照拂”就少了许多。虽然国网新政支持户用光伏发展，但各地政策、标准不一，有些地方并网、补贴未能跟进，正是这最后一步浇灭了“万家灯火”。
光伏虽是一条长坡厚雪的赛道，但发展不充分，当下的周期性盖过了成长性。须知，高景气和高风险是类似鱼和熊掌的问题，想要景气度就得承受极为易变的周期。
那么，TCL电子的三扇命运之门到底能不能打开？资本市场有了一个初步的答案。
8月22日，也就是中报发布后的第一个交易日，TCL电子股价下跌20.46%。万物智联时代的制造企业是什么模样，大家都会有不同层次的理解。但如果一家企业能够在战略、经营、研发取得完美平衡的同时，还能穿越周期、走出国门——它一定离每个人心目中的形象差不太远。
而TCL电子，离这样的企业还很远。
本文来自微信公众号“DoNews”（ID:ilovedonews），作者：陈光能，36氪经授权发布。
