营收增长疲软、净利润下降，微软没惊喜

近日，微软发布了2023财年一季度最新财报。财报显示，微软本季度营收为501.22亿美元，虽同比增长11%，高于此前市场预测的9.4%，但依然创下了自2018财年以来的最低增长记录。 

图源：微软财报

而微软本季度的净利润为176亿美元，同比下降14%，也创下了最近两年多以来的最大跌幅。而在其他的一些关键性财务指标上，微软也出现了超过10%的下降。比如，摊薄后的每股收益为2.35美元，同比下降13%。

图源：微软财报

多项业务的增速放缓，也让微软的股价一路狂跌。但事实上，对于微软而言，后续能否让业绩重回巅峰，树立投资人的信心，依然充满了诸多挑战。

图源：雪球

01.三大业务：各有瓶颈难突破

在微软三大业务中，个人计算机业务该季度营收为133亿美元，略有下降。其中，Windows OEM、Xbox内容和服务收入分别同比下降15%和3%。事实上，微软在这块业务的下滑还是和当前国际市场个人电脑出货量的低迷有关。

图源：微软财报

据全球市场调研机构Gartner发布的数据显示，今年三季度，全球个人电脑出货量为6800万台，较同期下跌19.5%。但在全球经济不确定因素增多、消费市场趋紧等因素的冲击下，全球个人电脑出货量短时间仍难以回暖。微软的首席财务官也表示，在下一个财季中，Windows OEM的营收下滑比例将超过30%。

而微软生产力和业务流程该季度营收为165亿美元，同比增长9%，这也是微软业务中最为稳定的部门。但过于稳定的背后，也意味着内部流程的僵化，天花板会提前来临。

作为微软营收主力的微软云业务，该季度营收为203亿美元，虽同比增长20%，但略低于市场预期。而在微软云业务中的Azure公用业务，其增速已从上一季度的40%下降到本季度的35%，增速已明显放缓。然而，微软想要快速提升在云业务上的收入，其面对的压力依然很大。

图源：微软财报

自2014年2月4日纳德拉执掌微软以来，在公司内部优先推动云发展战略。历经多年的发展，当前微软云已成为同时覆盖IaaS、PaaS、SaaS服务的云厂商。

当前微软智能云产品包括：Azure公有云平台、Microsoft 365生产力云平台、Microsoft Dynamics 365商业智能应用平台、Power Platform低代码开发平台，以及微软开发工具和服务等赋能每一个组织数字化转型。

其中，微软Azure公有云为全球第二大公有云服务厂商。据Synergy Research数据显示，微软目前在全球云服务市场中占据着22%的市场，仅次于亚马逊。

图源：Synergy Research

但需要指出的，虽然微软云目前全球排名第二，但这并不意味着微软云后续就能高枕无忧，属于微软云自身的问题和外部问题正在集中爆发。

由于数据中心为典型的电力密集型行业，但不断上涨的能源价格正在增加其运营费用。其中，微软Azure在欧洲地区分布着11个大型数据中心。而从后续欧洲的电力价格来看，依然呈现上涨趋势。

比如，光大证券曾指出，在2021年7月到2022年7月，欧洲五国电力现货涨幅均值250%。电力零售价涨幅多在20%左右，意大利超100%；

天然气零售价平均涨幅高于电力零售价，涨幅处于40%-155%。

由于供应商成本结构中包含期货、衍生品等，以及电价本身由多因素构成，造成现货价格的高涨幅传导至终端有所弱化。从输电费、税费层面考虑，零售端承担了较多新能源转型中的额外成本。从能源转型角度出发，欧洲电价长期看涨。

图源：光大证券

显然，面对不断上涨的电力费用，在价格传导机制的作用下，云服务厂商必然想让下游客户承担这部分费用。但客户会买账吗？

Canalys副总裁Alex Smith曾指出，在宏观经济的影响下，企业客户往往会选择通过减少IT预算来降低运营风险。头部云厂商此前虽获得了大额订单，并且仍有挤压的合同需要履行，但由于一些客户对未来经济前景保持谨慎态度，项目延迟不可避免。他们将同时面临着成本上升和收入增长放缓的困境。

以今年三季度为例，全球云基础设施服务支出达631亿美元，同比增长138亿美元，年增长28%。若后续美元持续走强，预计今年全球云服务厂商的市场增长率将跌破30%。

然而，在行业需求增速本身放缓的背景下，微软云却深陷到隐私安全问题的漩涡之中。在刚刚过去的10月，网络安全供应商Soc Radar对外公布微软的数据隐私泄露事件。据Soc Radar的报告来看，今年9月份，该公司的内置云安全模块检测到微软维护的Azure Blob存储配置错误。

随后，SOC Radar对配置错误的服务器、SQL Server数据库和其他文件进行了调查，发现暴露的数据总计2.4TB，时间跨度高达5年，涉及到111个国家/地区的6.5万多个实体，有超过33.5万封电子邮件、13.3万个项目和54.8万名用户暴露。

而这些暴露的信息更是牵扯到大量客户的隐私。比如，工作说明文档、发票、产品订单/报价、项目详情、已签署的客户文件、POC工程、客户电子邮件、客户产品价目表和客户库存、客户内部意见、营销策略、客户资产文档以及合作伙伴生态系统详细信息等等。

图源：SOC Radar

虽然微软对此事做出了回应，指出由于公有云服务器端点存在配置错误，可能会导致未经身份认证的访问行为，继而暴露微软和客户之间的某些业务交易数据和以及客户的客人信息。但微软也反驳道，SOC Radar报告中的数字被刻意夸大。

但不管这一数字是否被夸大，这也暴露了微软云在对客户隐私的保护上，确实做得很不完善。而隐私问题，本身就是企业客户最为关注的问题。而此次微软暴露出如此大的隐私安全问题，其必然影响到自身在云服务领域的市场声誉，不排除后续会出现客户提前解约，流向其他云服务厂商的可能。

除此之外，Cast AI的创始人兼首席产品官Laurent Gi曾指出，随着云服务厂商客户数量增加到数百万，使用量增加到数亿，他们在运营效率的提升方面实则是放缓的。运营效率的降低，也必然会影响到企业利润的增长。那么，微软云要如何应对呢？

02.新业务能否拯救微软？

老业务增长乏力后，微软迫切需要新业务来提升公司收入。但目前微软并没有特别拿的出手的新项目，此前在XR领域所探索的项目，均已失败。

事实上，微软此前曾推出过一款VR设备HoloLens，目前也迭代至第二代。但值得关注的是，HoloLens2当时在西班牙巴塞罗那举行的世界移动通信大会上发布时，其预售价直接被微软定义为3500美元，这也导致这款设备缺乏性价比。

比如，Meta公司2020年推出的 Oculus Quest 2售价仅有299美元，不到微软HoloLens的十分之一，而且Oculus Quest 2分辨率为每只眼镜1832×1920，大致相当于4K的高画质。

不仅仅是性价比的缺失，HoloLens2的质量问题也深受消费者和专业人士所诟病。比如，有HoloLens2的消费者反馈，HoloLens2的显示屏上出现彩虹，随头部晃动后出现重影，默认字体过小，无法阅读等等。

图源：CSDN博客

AR/VR光学专家Karl Guttag则指出，HoloLens 2采取的LBS（激光束扫描）显示方案的分辨率与宣传中提到的差距较大。

比如说，HoloLens2对外宣称其空间分别率为47，但实测后发现仅有20，其显示效果甚至还不如HoloLens1。在比如，HoloLens2中的视场测量的是头显显示面积，并非是厂商通用的直线距离。

各种短板的存在，也让HoloLens系列产品自2016年上市以来的累计销量在4万到6万之间，即使按照3500美元的价格来计算，它也只给微软带来了2.1亿美元的收入，这一收入甚至无法抵消微软在该设备上的研发投入。

图源：微软发布会

另据《华尔街日报》最新的报道来看，微软和三星合作的消费级XR项目内部也已被喊停，这也意味着微软在XR领域的尝试再次失败。

一位熟悉微软的内部人士向我们透露，微软在这些项目上的屡屡碰壁，表面上看是XR类产品的研发难度大，但实则还是由于内部管理的混乱所导致。

比如说，HoloLens3在宣布和三星合作后，在微软HoloLens事业群内部中引发了集中的不满。这些不满包括：产品路线高度重合，资金和人才被分流，内部对产品定位的意见不同，最终引发HoloLens事业群多名员工离职去向Meta。

而在这些离职的员工中，既有混合现实技术研究员Don Box、26年工作经验的计算机视觉杰出工程师Dave Reed，更有HoloLens业务负责人Alex Kipman。

那么对于微软来说，这种问题是否会延续到微软其他新项目身上呢？更大的难度在于，目前微软的自由现金流也呈现明显下滑趋势，后续是否有足够的现金流来保障其他新项目的开展呢？

图源：新浪财经

03.微软收购暴雪，前途未卜

今年1月份，微软以687亿美元的天价准备完成对暴雪的收购，完成公司史上最大规模的收购。事实上，这场收购不管是在微软内部，还是在业内来看，对微软都有着重要意义。

微软首席执行官萨蒂亚·纳德拉曾指出，收购动视暴雪是为了推进微软的元宇宙战略。因为游戏作为元宇宙的入口，是最有可能率先应用的娱乐场景，也是目前科技巨头们的必争之地。

业内人士则指出，目前微软在游戏产业链上的布局已经相当完善。硬件平台、游戏内容制作平台、产业分发渠道、云平台等构建出微软的一体化产业链。而微软在完成对暴雪的收购，能够补齐当前的内容短板。

然而，微软此次对暴雪的收购进程远没有想象中的那么顺利。日前有消息称，因微软方未能按照时间向欧盟委员会提交收购暴雪交易的“补救措施”，该机构或将对这一收购启动“第二阶段”的全面调查。

图源：微软官网

事实上，微软收购暴雪在欧盟遭遇调查只是开端，目前这一收购案仅在沙特阿拉伯和巴西两地获批。后续需要同时面临英国、美国、新西兰、日本、韩国等国家的监管机构的审查。

虽然微软Xbox首席执政官菲尔・斯宾表示，相信来自监管机构的严格审查是“公平的”并且也是“有根据的”，自己也一直在配合全球机构的调查，对于未来的交易获得批准充满信心。

但目前投资人普遍担忧的问题是，由于多国的监管政策不同，这也会让微软收购暴雪前途未卜。除此之外，微软目前的盈利能力和现金流能力是在不断下滑的，公司后续是否能够保障这一收购顺利推进呢？

若这些问题集中爆发的话，对于微软而言，其在元宇宙领域必然会被竞争对手拉开差距，而游戏内容的短板也无法弥补。那么此时的微软又要靠什么新技术来和竞争对手竞争呢？维持现有的市值呢？

04.结语

事实上，在刚刚过去的三季度，美国多家巨头给出的财报均不乐观。比如，谷歌三季度营收仅同比增长6%至600.92亿美元。而净利润和每股收益则分别为139.10亿美元和1.06亿美元，分别同比下降26.5%和24.3%。

在当前经济环境下，叠加疫情冲击、全球通胀、美元走强，让巨头们的日子也不好过。但越是这样，越考验企业的生存能力和面对市场不确定下的业务成长能力，就看谁能在寒冬之中率先突围。