首页文章歌尔股份被苹果砍单开盘一字跌停，如何摆脱果链依赖找到「第二增长曲线」

歌尔股份被苹果砍单开盘一字跌停，如何摆脱果链依赖找到「第二增长曲线」

财经涂鸦
+ 关注
2022-11-10 15:28
444次阅读
歌尔股份被苹果砍单开盘一字跌停，如何摆脱果链依赖找到「第二增长曲线」

歌尔股份被苹果砍单开盘一字跌停，如何摆脱果链依赖找到「第二增长曲线」

“市值单日蒸发近80亿元，中信证券预计砍单后对应影响利润约2亿元。”

作者：Eric
编辑：tuya
出品：财经涂鸦（ID：caijingtuya）
歌尔股份被苹果砍单开盘一字跌停，如何摆脱果链依赖找到「第二增长曲线」
成也苹果，败也苹果。
传言“被踢出果链”的歌尔股份（002241.SZ），其代工苹果耳机订单被砍单之事被坐实。在前晚公司公告“被境外大客户砍单”后，11月9日股市开盘，700亿市值的歌尔股份就被投资者按下核按钮， 股价一字板跌停，市值蒸发近80亿元。截至当日收盘，卖一位置仍有近300万手、超60亿元的封单 。
 
歌尔股份被苹果砍单开盘一字跌停，如何摆脱果链依赖找到「第二增长曲线」
来源：同花顺
据情报专家《财经涂鸦》消息，11月8日晚间，歌尔股份发布公告称， 公司近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品，并强调目前与该客户的其他产品项目合作正常 。
歌尔股份预计，本次业务变动影响 2022 年度营业收入不超过人民33亿元，约占公司2021年度经审计营业收入的4.2%。
这个“境外某大客户”的具体身份不言而喻，而歌尔股份与另一果链龙头立讯精密（002475.SZ）正是苹果AirPods耳机两大组装厂。
这边歌尔股份被砍单，另一边的立讯精密将是最大的受益者？
歌尔股份被苹果砍单开盘一字跌停，如何摆脱果链依赖找到「第二增长曲线」
良率造假，还是需求问题？
其实在歌尔股份未发公告前，市场上就已经流传起了歌尔股份的耳机良率造假，不仅被苹果砍单，更会遭遇巨额罚款等消息。
但此消息传言并未得到证实，歌尔股份方面则出面对媒体表示：“踢出果链、罚款多少亿的传闻，都是不实信息，公司还在评估具体损失，会及时公告。”
有意思的是，10月底，苹果曾在官网呼吁其全球供应链企业2030年前在与苹果相关的生产中实现脱碳。而被苹果点名的几家中国供应商企业中，并未出现歌尔股份的身影。
据天分国际苹果分析师郭明錤分析， 歌尔股份暂时停产的产品可能是9月刚发布并上市的无线耳机AirPods Pro 2，停产比较可能源于生产问题，而非需求问题 。
究竟是生产过程中产品的不良率问题，还是市场对苹果方产品的需求下降导致砍单？
需求方面，苹果在年初曾传出AirPods Pro减产消息，预计将今年AirPods的产量下调约1000万副。
但如果是产品不良率问题，歌尔股份想要再次参与苹果的新项目可就难上加难了。
被爆出良品率的问题，歌尔股份也不是第一家 。今年上半年，当时还是苹果面板供应商的京东方（000725.SZ）擅自修改了产品设计，将薄膜晶体管的电路宽度加宽，以提高良品率。
结果就是，苹果把iPhone14的原本属于京东方的OLED柔性面板订单转交给三星、LG生产。 虽然此前传言京东方又将供应iPhone 14，但再看看今年三季度京东方净利润亏损13亿元，到底有没有再回“果链 ”一目了然 。
而苹果踢出不符合要求的供应商，就更不是什么新鲜新闻了。在去年，苹果就剔除了全球 34 家供应商，其中最有代表性的是欧菲光（002456.SZ）。
欧菲光原来是苹果的镜头模组供应商，三成的收入来自苹果的订单。在今年被踢出果链之后，三季度净利润直接亏损了24亿元。
那么歌尔股份会步欧菲光与京东方的后尘吗？
中信证券认为，歌尔股份深耕该大客户（苹果）十余年，从声学零部件产品逐步拓展至整机产品，目前产品线覆盖手机、手表、耳机、音箱等产品， 预计目前大客户收入占比约40% 。
从具体的产能来看，中信证券预估2022年苹果耳机整体出货约8000万副，同比增长约10%，其中普通版2款产品，降噪版1款产品，预计今年普通版和降噪版出货量比例约2：1。格局角度，公司在普通版中份额预计40%+，降噪版中份额约30%-40%。
《财经涂鸦》按照中信证券以上的预估数据计算，原本歌尔股份今年能向苹果供货超3000万副耳机 。
中信证券进一步推算，预计砍单后对应影响利润约2亿元 ，后续产能利用率下降导致的计提减值等影响仍然需要进一步观察。
歌尔股份被苹果砍单开盘一字跌停，如何摆脱果链依赖找到「第二增长曲线」
立讯精密成最大受益者？果链还香吗？
郭明錤进一步表示：为了填补生产缺口，苹果的重要供应商立讯精密已扩大生产，并获得了AirPods Pro 2的所有订单，成为AirPods Pro 2的独家组装公司。
并且郭明錤直接指出， 歌尔股份公告中所说的影响约30亿，将直接相当于立讯精密四季度增加的营收量 。
但是在二级市场上，投资者对此并不一致看好。11月9日立讯精密虽然以高开近5个点开盘，但随即就一路下滑，盘中虽有资金尝试再度拉高，但仍旧回落， 尾盘仅微涨0.22%，市值达2277.3亿元，多空头双方博弈激烈陷入分歧 。
 
歌尔股份被苹果砍单开盘一字跌停，如何摆脱果链依赖找到「第二增长曲线」
来源：同花顺
市场对于“果链公司”的看法已经悄然改观。
虽然挤入苹果供应链，既能带来庞大的订单以及利润，也是一家公司的品牌标签。
但心酸的是，果链公司的议价能力也处在了弱势地位，歌尔股份的毛利率从2018年的22.39%下降到了2021年的14.13%；而苹果的所谓“零库存”，更是将库存压在这些果链公司身上，很多果链公司存在应收账款高、产能过剩、借款压力倍增、存货高企等问题。
歌尔股份也不例外。今年三季度，歌尔声学的应收账款高达182.55亿，同比增长133%；同时第三季度，公司经营活动现金净流为流出10.29亿元。
值得注意的是，歌尔股份手握大量低收益率的现金，同时大量借入高利息的借款。歌尔股份短期借款98.65亿元，同比增长109%，而货币资金高达121.91亿元，可见歌尔股份并不缺钱 。
这是不是有点眼熟，这就跟曾经暴雷的康美药业，其存贷双高的财务异常问题相似了。
当然这些果链公司也在寻求“第二增长曲线”，企图降低“果链”收入比重。
立讯精密选择与奇瑞合作，切入热门赛道新能源汽车的整车研发及制造。上半年，其汽车组件业务较去年同期增长近两成。
而歌尔股份努力将支柱业务从TWS耳机转向VR产品，目前成为Meta和Pico等厂商VR核心代工商，VR代工市场份额高达70%。 据2022三季报，歌尔股份智能硬件产品实现营业收入435.52亿元，同比增长95.87%，占公司总营业收入的比例已高达58.73% 。
歌尔股份能否迎来破局，消除高度依赖苹果单一客户的弊端？起码要先解决目前的经营问题。
本文来自微信公众号“财经涂鸦”（ID:caijingtuya），作者：公司情报专家，36氪经授权发布。
资深作者财经涂鸦
财经涂鸦
0
相关软件
爱创科技-爱创追溯云
爱创科技-爱创追溯云
3.6
17条点评
咨询产品
免费试用
全程追溯一体化服务平台，以“一物一码”为核心，为客户提供从生产、渠道、终端到消费者全环节、全链路一站式数字化服务。
客户案例
1
合作品牌
46
快递猫
快递猫
3.6
13条点评
咨询产品
免费试用
快递猫企业版助力企业客户提供一站式寄件管理平台，实现快递管理数据化、标准化。
客户案例
4
合作品牌
11
企企通
企企通
3.4
9条点评
咨询产品
免费试用
企企通是一家行业领先的采购数字化与供应链协同软件提供商，致力于实现企业间的互联互通。
客户案例
22
合作品牌
59
风火递企业寄件
风火递企业寄件
2.4
5条点评
咨询产品
免费试用
企业一站式寄件服务管理平台
装满满智能装箱配载计算平台
装满满智能装箱配载计算平台
2.5
5条点评
咨询产品
免费试用
一键计算最佳装箱配载规划方案，快速解决物流估柜和装箱计划难题。
客户案例
3
合作品牌
9
相关产品
查看更多同类产品
爱创科技-爱创追溯云
爱创科技-爱创追溯云
3.6
17条点评
全程追溯一体化服务平台，以“一物一码”为核心，为客户提供从生产、渠道、终端到消费者全环节、全链路一站式数字化服务。
咨询产品
免费试用
快递猫
快递猫
3.6
13条点评
快递猫企业版助力企业客户提供一站式寄件管理平台，实现快递管理数据化、标准化。
咨询产品
免费试用
企企通
企企通
3.4
9条点评
企企通是一家行业领先的采购数字化与供应链协同软件提供商，致力于实现企业间的互联互通。
咨询产品
免费试用
风火递企业寄件
风火递企业寄件
2.4
5条点评
企业一站式寄件服务管理平台
咨询产品
免费试用
装满满智能装箱配载计算平台
装满满智能装箱配载计算平台
2.5
5条点评
一键计算最佳装箱配载规划方案，快速解决物流估柜和装箱计划难题。
咨询产品
免费试用
相关文章
推荐文章
最新文章
查看更多
关注 36氪企服点评 公众号
打开微信扫一扫
为您推送企服点评最新内容
消息通知
咨询入驻
商务合作